En la próxima reunión del Banco Central Europeo es muy probable que asistamos a una nueva subida del tipo de interés que carga el BCE a los bancos por depositar dinero en sus cajas. Sí, ha leído bien: les cobra por tener ahí dinero. Un 0,2%. Y en breve va a cobrar un 0,3% o más. Y usted dirá, con toda la razón del mundo, que los depósitos se remuneran, que no se paga al banco por tenerlos. Pues fíjese a lo que lleva la deflación.
Otro día hablaremos de por qué ocurre esto, porque hoy vamos a lo difícil: analizar las posibles consecuencias de este proceso para inversores y ahorradores.
Los ahorradores que no se espabilen y busquen alternativas conservadoras al depósito -que haberlas, haylas- se pueden dar por fastidiados. No creo que lleguemos a la situación de Dinamarca, Suiza o Alemania, donde muchas entidades cobran por los depósitos. Pero podemos llegar a que no nos paguen un céntimo en el banco por tener depositado nuestro dinero. Vamos: que va a parecer que nos hacen un favor. Y olvídense de eso de "Yo no; yo, como tengo mucho dinero depositado, me pagarán más". Las entidades le replicarán que ellas misma depositan miles de millones en el BCE y pagan, y que puede darse usted con un canto en los dientes si no le cobran. ¿Suena raro? También lo sonaba cuando dije que ese 4% del depósito era una trampa, que en poco tiempo sería el 1% o menos y que era mejor comprar un bono de buena calidad crediticia con un cupón fijo similar o superior. Y ya ven.
El BCE hace estas cosas con la sana intención de que los bancos den más crédito. Pero hay dos problemas: uno, que los banqueros prefieren pagar un 0,3% que tener un impagado y, dos, que las empresas solventes no piden crédito porque no perciben aumento de la demanda. No ven dinero en el bolsillo de los ciudadanos y, si no hay dinero, ¿por qué ampliar el negocio? Muchas empresas y particulares que piden dinero lo piden para solucionar marrones, cubrir agujeros o refinanciar deudas. Y los bancos quieren financiar alegría y expansión, no tristeza y depresión que acabe en impago. Y no habrá alegría y expansión hasta que no haya dinero en el bolsillo de los ciudadanos- bajada de impuestos - y seguridad en el futuro - políticas económicas consistentes y que apoyen a la empresa y, como consecuencia, el empleo.
Lo siguiente que hace el banco es plantearse dónde colocar ese dinero. El director general del banco piensa: "Aquí, el BCE me cobra. Los bonos soberanos no me dan casi nada o tengo que pagar. Eso sin contar el ya habitual susto griego por el parece que se deshace el euro". "Que al final no ocurre nada, pero lo pasas fatal", medita nuestro director general.
Así, reflexionando, lo siguiente que piensa es "Aquí cobran. En EEUU pagan. En los bonos del Estado a medio plazo, en los de largo, en los de las empresas y en los depósitos en cuanto suban los tipos de interés. Y hablamos de EEUU, máxima calidad crediticia. Cierto, corro un riesgo de tipo de cambio, pero eso lo puedo cubrir y, además, en un escenario en el que el BCE inunda el mercado de dinero y cobra por él mientras que la Fed va en la dirección contraria, lo normal es que suba el dólar".
¿Ciencia ficción? No lo crea. Muchas compañías europeas de seguros y planes de pensiones, que lo que buscan es cupón y no plusvalía, cupón que machee (del inglés to match) obligaciones futuras, ya lo están haciendo. En bonos a diez años en EEUU obtienen un 2,25% (algo menos con el seguro de cambio). El de dos años (0,9%) subirá cuando suban los tipos de interés, pero no habrá que esperar mucho.
Obviamente no se va a ir todo el dinero a EEUU. De hecho, la mayoría se va a quedar en el BCE, aunque sea pagando (por miedo a la morosidad). Ciertamente algo irá a crédito. Los bancos bajarán un poco sus exigencias -esa es la buena noticia- pero hasta que no vean animación en la economía no se la van a jugar (esa es la mala).
Usted pensará que esto no le importa nada, que no es director ni de un banco ni de una compañía de seguros. No, no lo es, pero puede comprar bonos USA en todos los plazos con la misma facilidad que compra un fondo de inversión que invierta en bonos europeos; puede usar un fondo que cubra la divisa y puede comprar un fondo de corto plazo en dólares o bolsa europea, si le va la marcha, que se benefician del estímulo monetario del BCE. Y si no le va, si es un ahorrador, pierda toda esperanza de recibir más del 0,5% por depositar su dinero en un banco. Durante mucho tiempo. Pero hay alternativas de bajo riesgo. Sí: si es un ahorrador o un inversor, lo que haga el BCE le interesa. Y mucho.
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