El acuerdo alcanzado entre ACS y Atlantia cierra la puerta, en principio, a que Criteria continúe en el capital de Abertis como socio. Aunque todavía no ha trascendido exactamente cómo se reformulará la oferta de adquisición de Hochtief sobre Abertis, la estructura de la oferta, que contempla la venta forzosa, pretende sacar de cotización a Abertis y, posteriormente, depositar todas las acciones en un holding, deja fuera a La Caixa de la oferta. Criteria ostenta un 21,55% del capital de Abertis. | Atlantia se reserva el derecho de comprar el 34% de Cellnex por entre 21,2 y 21,5 euros por acción.
Fuentes financieras señalan que Atlantia y Hochtief (ACS) han negociado el pacto para comprar conjuntamente el grupo de infraestructuras español sin que en ningún momento Criteria haya intervenido; por lo que ambos accionistas no se habrían interesado en mantener viva la posibilidad de que el holding de inversiones de La Caixa participara en la operación y permaneciera en el capital como socio. Criteria, en este contexto, podría vender toda su participación, que, a los precios de la oferta conjunta, esta valorada en 3.900 millones.
La permanencia del grupo catalán tampoco tendría sentido si el objetivo de la oferta conjunta es trocear Abertis con el paso del tiempo, ya que el holding trata de mantener participaciones en las que pueda participar en la gestión, sean estables, y le permitan, entre otras cosas, obtener dividendos continuados, ya que Criteria es la fuente de financiación de la obra social de la Fundación Bancaria laCaixa. Para 2018, La Caixa había presupuestado para este objetivo 510 millones.
Por el momento, no se espera que Criteria se pronuncie sobre el acuerdo alcanzado entre ACS y Atlantia y su punto de vista podría retrasarse hasta que se conozca exactamente cómo se reconfigura la oferta; y también si ACS establece algún condicionante añadido, como, por ejemplo en los límites de aceptación.
En el folleto aprobado el pasado lunes, que será la base de la nueva oferta y que se reformulará para contemplar solo el pago en efectivo a 18,36 euros por acción, ACS establecía, como requisito, alcanzar el 50% del capital más una acción.
Atlantia y ACS han dejado claro que solicitarán la venta forzosa de títulos -algo que se puede pedir cuando se consigue más del 90% del capital de una cotizada- y que promoverá que deje de cotizar; lo que complica que Criteria opte por no acudir. El consejo de Abertis no ha valorado todavía la oferta de Hochtief y la notificación de acuerdo entre ACS y Atlantia podría provocar que solo se analizara la oferta conjunta. Abertis habría pedido información a la CNMV sobre ello. El accionista minoritario de Abertis teme la exclusión por el coste fiscal.
En principio, y aunque falta que se conozca el anexo al folleto, el precio ofertado por Atlantia y ACS no debería generar problemas, si se tiene en cuenta las valoraciones previas realizadas. Todo el consejo, incluida Criteria, señaló que acudiría a la oferta de Atlantia, pero en acciones -lo que se interpretó como un respaldo al proyecto industrial que planteaba el grupo italiano-, donde el canje daba una valoración superior a Abertis (18,76 euros). Atlantia había logrado este apoyo después de haber ideado una oferta, que incluía un guiño a Criteria al mantener a Abertis cotizando en España, con su propio consejo.
3.900 millones de euros
A un precio de 18,36 euros por acción, la participación de Criteria en Abertis se valora en 3.900 millones. El 'holding' controla un 21,55% de Abertis, después de haber realizado algunas operaciones de desinversión. Concretamente, a lo largo de noviembre y diciembre -especialmente en el primer mes-, Criteria fue vendiendo títulos de Abertis en mercado. Previamente, controlaba el 22,194%.