Economía

El 'boom' de los precios de la vivienda tras la pandemia amenaza la estabilidad financiera

  • En casi todos los países de la OCDE la vivienda ha subido tras el covid-19
  • Hay síntomas de fiebre inmobiliaria y el 'boom' podría ser insostenible
  • Los analistas se aferran a las lecciones aprendidas tras la gran crisis de 2008
Imagen: Dreamstime

La pandemia de coronavirus ha dejado un auge en los precios de la vivienda en la mayor parte de las economías avanzadas que puede acabar siendo un nuevo gran problema para la estabilidad financiera. Para hacerse una idea del escenario a analizar, baste este dato: de los 40 países cubiertos por los datos de la OCDE, sólo tres experimentaron caídas de los precios de la vivienda en términos reales en el primer trimestre de 2021.

No es una bravuconada echar la culpa a la pandemia: los tipos de interés históricamente bajos, los ahorros acumulados durante los confinamientos y el deseo de disponer de más espacio a medida que la gente trabaja desde casa han animado a los hogares a buscar un nuevo techo, llevando los precios al alza.

El crecimiento anual de los precios de la vivienda en todo el grupo de naciones ricas de la OCDE alcanzó el 9,4% -su ritmo más rápido en 30 años- en el primer trimestre de 2021, al recuperarse las economías de las graves recesiones provocadas por el covid el año pasado.

Los datos nacionales sugieren que la tendencia generalizada continuó en el segundo trimestre. En EEUU, los precios de la vivienda subieron en abril a su mayor ritmo anual en casi 30 años. El fuerte crecimiento persiste en el Reino Unido, Corea del Sur, Nueva Zelanda, Canadá y Turquía, entre otros.

¿Cuánto de buena o mala es esta coyuntura? Como explica al Financial Times Claudio Borio, jefe del departamento monetario y económico del BiS (Banco de Pagos Internacionales, por sus siglas en inglés), a corto plazo este crecimiento de los precios puede ser "algo bueno para la economía, porque la gente que ya es propietaria de una casa se siente más rica y puede gastar más debido a la valoración de sus activos". Sin embargo, si persiste este alza, podría convertirse en un boom  insostenible que acabe empujando la actividad "hacia atrás", sobre todo si va acompañado de una fuerte expansión del crédito, advierte.

Más lejos va Enrique Martínez-García, economista senior de investigación del Banco de la Reserva Federal de Dallas, quien apunta a que hay países con claros síntomas de "fiebre inmobiliaria", algo que atribuye a los estímulos fiscales y monetarios aplicados durante la pandemia. No es el único que aprecia señales de burbuja similares a las de 2008. Además, incide en el ahorro extra de esas familias que ya llegaban en un buena situación a la pandemia como caudal dirigido a la adquisición de una vivienda.

No toda la culpa ha sido de los estímulos. Según Mathias Pleissner, economista de la agencia de calificación Scope Ratings, la situación se ha visto "amplificada por la falta de oferta y el aumento de los precios de la construcción". Los inventarios de la construcción se han reducido a medida que las cadenas de suministro mundiales se han visto sometidas a presión, y el coste de materiales como el acero, la madera y el cobre ha aumentado rápidamente, constata Pleissner. Brett House, economista jefe adjunto del banco canadiense Scotiabank, cree directamente que ese desequilibrio entre oferta y demanda "sólo va a aumentar" en los próximos meses, añadiendo más riesgo a la situación.

La primera consecuencia directa de este contexto es que el precio medio de la vivienda en la OCDE está creciendo más rápido que los ingresos, lo que hace que la vivienda sea menos asequible. Un aumento que ya está siendo más rápido que el de los alquileres.

Así lo ratifica un reciente estudio de Oxford Economics en el que se concluye que los inmuebles de las economías avanzadas están sobrevalorados en un 10% en comparación con la tendencia histórica. "El repunte actual de la vivienda ya es bastante prolongado, llegando a la década, y el aumento ponderado de los precios reales del 43% también es alto en comparación histórica. El boom actual parece ser quizás el segundo más largo y el tercero más grande (en términos de aumento de precios) desde 1900", sentencia el estudio.

"Algunos datos sugieren que cuanto más tiempo se prolongue el boom inmobiliario, mayor será el riesgo de que se produzca un gran retroceso. En cuanto a las economías individuales, los indicadores de riesgo muestran un panorama variado: los mercados más arriesgados parecen ser los Países Bajos, Canadá, Suecia, Alemania y Francia", refleja también el análisis de Oxford Economics.

Atenuantes respecto a 2008

Sin embargo, el hecho de que este boom no sea ni de lejos tan grande como el periodo previo a la gran crisis financiera -la citada sobrevaloración estuvo en un 13-15%-, le hace al economista jefe de la firma, Adam Slater, limar un poco el pesimismo. El economista pone énfasis en que las principales causas de estas subidas son factores temporales, como los incentivos fiscales de los gobiernos y los perjuicios económicos relacionados con la pandemia, véase la interrupción de las cadenas de suministro mundiales. Además, añade, el crecimiento del crédito es más bajo que antes de la crisis financiera mundial, lo que sugiere "un menor riesgo de caída en comparación con, por ejemplo, 2006-2007".

En la misma línea, Deniz Igan, subdirector de la división macrofinanciera del departamento de investigación del FMI, pone en solfa que la mayor firma de hipotecas ha sido impulsada en gran medida por personas con una sólida posición financiera y que en la mayoría de los países avanzados los hogares estaban menos endeudados que antes de la crisis financiera, lo que sugiere un menor riesgo de que la situación siga el mismo camino con una oleada de impagos y ventas desesperadas a bajo precio.

Otro factor clave que es diferente a hace casi 15 años es la mentalidad de los bancos centrales, más atentos ahora tras quedar marcados por la anterior crisis inmobiliaria. Mientras el Banco Central Europeo (BCE) ha pedido a la agencia de estadísticas de la UE que incluya los precios de la vivienda en su cálculo de inflación general, el banco central de Nueva Zelanda ha agregado la vivienda a su mandato. Aditya Bhave, economista de Bank of America (BofA), considera que, a diferencia de 2008, los supervisores "son ahora muy conscientes de los riesgos, lo que reduce significativamente las posibilidades de un resultado adverso".

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Comentarios 12

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CUIDADIN
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QUE NO OS ENGAÑEN, QUE EL MERCADO ESTA PARADO, QUE SON SINTOMAS DE GRAVES CAIDAS A PARTIR DE SEPTIEMBRE.

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#1
Carmen
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Si suben los sueldos, aunque suban los precios, se puede vivir, pero con las subidas de vivienda ya no. Justo limitar la subida de la vivienda es la medida que yo veo más importante, urgente y necesaria que hay que tomar para evitar otra crisis económica grave.

Puntuación -25
#2
Bilbo@bolson.net
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Lo que yo veo es un 40% y hasta un 60% de viviendas vacias en algunos barrios de Barcelona y Madrid tras la masacre del covid en barrios residenciales entre casas abandonadas por la muerte de los ancianos que residían en las mismas y el auge del teletrabajo que ha permitido a muchas familias irse a vivir a su casa de campo o playa. Sus antiguas segundas residencias que de un año a esta parte se han convertido en primera.

Puntuación 9
#3
Escéptico
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Carmen, ¿limitar las subidas de precios? ¿Para qué, para que aumenten aún más?

Es que ya lo han probado en otros sitos y no ha funcionado para lo que insinuáis los suciatas/porremitas/perroflautas.

Puntuación 17
#4
y mas que van a subir
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Lo que de verdad sale caro es tirar el dinero en alquileres y mas sabiendo que no va a haber pensiones....

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#5
La vivienda va a seguir subiendo como lo hizo siempre
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Quien mira atras se da cuenta que la vivienda a 15 años vista siempre sube.Puede que una crisis tire el precio unos años pero al final sube si o si.Nos quieren tener de alquiler para que asi vivan bien los rentistas a costa nuestra pero la verdad es que hay que meterse en una vivienda antes de pasar media vida pagando para no tener nunca nada...

Puntuación -1
#6
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Iker
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Con sueldos de mil euros y casas de medio millón. Los hijos y las casas los van a tener los okupas con paguitas. Así de claro. Alguien con mil euros de sueldo no puede vivir y formar una familia en España

Puntuación 23
#7
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KIKO GOMEZ ORTIZ
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He de reconocer que no te cansas nunca de lamer ladrillos, becario. Pero vamis a ver si nos aclaramos; El mero hecho de que cada 10 días nos comas las orejas con tendenciosas manipulaciones para meter prisa nerviosismo paea ver si los incautos tragamos y nos endeudamos a 30 años con 900 euros/ mes sin que nadie nos garantice que el mes que viene tengamos empleo, pone sobre la mesa que la venta de inmuebles está muy, pero que muy mal. ¿ Te iban a pagar esos mismos que lo hacen si las ventas estviéran disparadas.? Lo ves, ves como te pones en evudencia tu mismo.

Anda, deja de dar la barrila que eres más pesadito que los de las operadoras de teléfonos.

Recuerda: CON EMPLEO TEMPORAL NO PUEDEN COMPRARSE HIPOTECAS INDEFINIDAS... Anda, díselo a tus esponsors y que prueben otras tácticas menos ridículas.

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#8
Hay pisos de muchos precios
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Cada uno ha de ver dónde se puede meter....me da la sensación que todo el mundo quiere piso de 100 metros con mucha luz, en buena zona etc. etc...y esto no es así.Vamos de señoritos y eso pasa factura...Se empieza desde abajo y se va progresando,pero eso del esfuerzo,como que da pereza....

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#9
Exageraooo
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La prensa siempre exagerando. Donde está el boom de precios en España?

España sigue siendo el segundo país más barato de Europa en precios hoy por hoy.

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#10
MENTIRA Y MANIPULACIÓN EL NUEVO ORDEN MUNDIAL
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La prensa siempre exagerando. Donde está el boom de precios en España?

España sigue siendo el segundo país más barato de Europa en precios hoy por hoy.

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#11
Que no cunda el pánico!!
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la gente se va a los pueblos!! y gastan los ahorros antes que el desgobierno le quite el 10%

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#12