Madrid
MasOrange y Vodafone ya tienen sobre su mesa ofertas de los fondos para formar parte la empresa más grande y desarrollada de Europa de fibra que proporcionará conexión hasta al hogar (FTTH) a 4,5 millones de clientes. Las 'telecos' han recibido ofertas no vinculantes (NBOs) en la primera fase de hasta diez interesados distintos, entre los cuales figuran el fondo estadounidense KKR, el singapurense GIC y el grupo industrial Digital Bridge, controlado por Colony Capital, según coinciden distintas fuentes consultadas por 'elEconomista.es'. La valoración de la empresa aspira a situarse en torno a los 8.000 millones de euros.
Las mismas voces añaden que el proceso, que está siendo coordinado por BNP Paribas y ha estado recibiendo las primeras propuestas hasta ayer, pese a que el calendario se fijó con el viernes 21 de febrero como último día, avanza tras haber asegurado la financiación necesaria para el proyecto (aproximadamente 4.000 millones de euros). En el mercado remarcan como positivo que diez candidatos hayan presentado sus credenciales ya en una primera fase, si bien no es óbice para que la lista se vaya reduciendo con el avance del calendario fijado para remitir las propuestas finales. MasOrange y Vodafone declinaron hacer comentarios a las preguntas de este medio.
Los potenciales socios que han remitido sus primeras propuestas son pesos pesados de la industria acostumbrados a invertir en este tipo de activos y otros ligados a las infraestructuras. KKR, por ejemplo, ha participado de las sociedades de fibra que Telefónica ha ido desplegando en Latinoamérica hace años, además de ser uno de los accionistas de la propia MasOrange (junto a Cinven, Providence y Orange), mientras que GIC está presente como accionista de la torrera de comunicaciones Cellnex. Digital Bridge no participa todavía en España de la industria, aunque se ha perfilado para comprar distintos activos de telecomunicaciones como los centros de datos de Nabiax que Asterion vendió a Aermont.
A estos tres candidatos hay que sumar otro listado de potenciales rivales que podría participar en esta primera fase o también esperar a la segunda. En este sentido, otros interesados podrían ser Brookfield, CDPQ, OMERS, IFM Investors y EQT Infrastructure. Los nombres de Apollo, Canada Pension Plan Investiment Board (CPPIB) o GIP (Blackstone) también han aparecido en las quinielas del sector.
En cualquier caso, el proyecto, bautizado como 'Surf', se dirige a una participación minoritaria que no superará en cualquier caso el 40%. La participación más amplia, del 50%, será para MasOrange -la idea inicial era que el grupo galo tuviese el 70% del capital-. En términos financieros, se espera que FibreCo tenga un resultado bruto de explotación (ebitda) anual de aproximadamente 480 millones de euros después de 3 años. Se espera que la transacción se complete a finales del primer semestre de 2025, siempre y cuando reciba todas las aprobaciones regulatorias.
Mercado agitado
'Surf' avanza en paralelo con el proceso que Vodafone y Telefónica han iniciado también en España para otra fiberco de fibra, bautizada como Fiberpass. Este proceso continúa, aunque con menos interesados sobre la mesa (Pontegadea, Vauban, AXA y Antin). En este caso, el proyecto, que se ha bautizado como 'Milos', dará cobertura a unos 3,6 millones de hogares. La valoración total de la empresa rondará en este caso los 2.000 millones de euros.
Telefónica también tiene abierto un proceso similar en Reino Unido. En este caso, los candidatos que han irrumpido en los primeros compases son CPPIB y GIP. La compañía presidida por Marc Murtra abrirá el capital a un nuevo socio en una empresa de nueva creación de Virgin Media O2 (VMO2), que comparte con Liberty Global. El porcentaje reservado es del 40% y su tasación estaría entre los 1.600 y 2.000 millones de libras esterlinas (entre 1.920 y 2.400 millones de euros al cambio actual).
El racional detrás de estas operaciones corporativas es que la suma de fuerzas y el uso de economías de escala facilita a los operadores la rápida adopción de las últimas tecnologías disponibles en el mercado de la fibra como, por ejemplo, la XGSPON, que permite ofrecer velocidades de conexión mucho mayores en subida y en bajada. Se espera que como consecuencia también se innove para ofrecer la mejor calidad de servicio a los clientes.
Inversiones extranjeras
Los dos socios esperan obtener el visto del Consejo de Ministros para superar la normativa de inversiones extranjeras, blindaje por el que el Gobierno español protege las empresas de sectores estratégicos, como es el caso de los servicios de telecomunicaciones. Por parte de MasOrange, el 50% de la sociedad pertenece al grupo galo Orange, mientras que el 50% restante está controlado por la sociedad Lorca JVco, participada por los fondos foráneos Cinven, KKR y Providence Equity Partners. Por el lado de Vodafone España, la totalidad de las acciones del 'operador rojo' pertenecen a la británica Zegona Communications.