Están muy lejos los días en que hombres con trajes a rayas se paraban alrededor de una mesa de operaciones intercambiando precios y negociando en acciones. La Bolsa de Londres ya no tiene esa mesa, y nadie tiene que vestirse de traje. Y si su última operación se cierra, el gestor del mercado londinense, LSE, ya no se dedicará principalmente al negocio de la negociación de acciones. Con sus planes de fusionarse con el grupo de datos Refinitiv por valor de 27.000 millones de dólares, se convertirá en una de las mayores empresas de datos financieros y comerciales del mundo.
Es un movimiento audaz, y probablemente el correcto. En la actualidad, las acciones se negocian de ordenador en ordenador, y una bolsa ya es una plataforma de software y un conjunto de reglas comúnmente acordadas, en lugar de cualquier otra cosa. Sin embargo, hay un problema. Llevará a la empresa fusionada a la competencia directa con el gigante estadounidense Bloomberg, y se convertirá en un rival brutal.
Refinitiv, aunque el nombre aún no es tan familiar, es una empresa con raíces casi tan profundas en la historia de la ciudad como la Bolsa de Valores. El año pasado fue creada por Reuters, la compañía que comenzó como la primera agencia de noticias global del mundo, y que gradualmente se convirtió en uno de los mayores proveedores de noticias, datos y análisis para la industria de servicios financieros. La propiedad conjunta de Thomson Reuters y la firma de capital privado Blackstone, ha creado una importante empresa de análisis de datos e información financiera.
La fusión con Refinitiv sería un gran rival para la competencia Bloomberg
Una fusión con LSE es un paso audaz y ambicioso. Combinará la experiencia de Refinitiv con la trayectoria comercial de la LSE para crear un proveedor de servicios a los bancos y corredores del mundo con pocos comparables. Podrá operar tanto con acciones como con divisas, bonos y derivados, y podrá ofrecer los terminales, noticias e información tanto para completar a esos operadores como, lo que es más importante, para proporcionar los datos que los impulsan. Debería ser un conjunto poderoso, y ciertamente es una forma más imaginativa de construir sobre los negocios de LSE que el intento fallido de fusionarse con su rival alemán Deutsche Boerse, que ocupó gran parte de su tiempo. Este es el problema. Sin embargo, otra empresa ya ofrece una gama de servicios muy similar: Bloomberg.
La compañía de datos fundada y todavía controlada por el exalcalde de Nueva York y ocasionalmente candidato presidencial, Michael Bloomberg, ha llegado a un punto similar, pero viene de un lugar muy diferente. Comenzó como un especialista que ofrecía terminales a los comerciantes de bonos, compitiendo con Reuters, y desde entonces se ha convertido en un servicio de noticias y televisión de alto perfil, junto con una presencia masiva en los despachos de negociación de todo el mundo. Sus terminales de alto precio son omnipresentes en el sector bancario y de gestión de fondos, y su servicio de mensajería es la principal forma en que los profesionales de las finanzas se comunican entre sí. Con unos ingresos de 10.000 millones de dólares y una rentabilidad enorme, es una de las nuevas empresas más exitosas que han surgido en los últimos cuarenta años. En realidad, será un competidor feroz para la LSE-Refinitiv combinada. ¿Por qué? Hay tres razones.
En primer lugar, tiene vastos recursos. Con 10.000 millones de dólares al año en ingresos, y con ese total aún creciendo fuertemente, Bloomberg puede gastar mucho dinero en cualquier problema que necesite ser arreglado. Tampoco es sólo dinero en efectivo. Dentro de su organización tiene la experiencia en software e investigación para estar más que a la altura que sus competidores potenciales. Por cada dólar que el LSE- Refinitiv puede gastar, Bloomberg puede gastar al menos tres, y posiblemente más.
LSE tiene una larga historia que deriva en obstáculos, de acuerdos fallidos y adquisiciones
En segundo lugar, tiene una marca. Bloomberg nunca ha hecho publicidad tradicional, pero ha sido muy inteligente en la construcción de su imagen a lo largo de los años. Gasta mucho dinero en patrocinio de arte (es difícil ir a una galería en Londres sin ver su discreto logo en alguna parte). Su canal de televisión probablemente no gana dinero, pero también construye una imagen. En los mercados financieros, Bloomberg es un símbolo de estatus. Es elegante, refinado, inteligente y de alta tecnología. Contra eso, LSE-Refinitiv, o como quiera que la nueva compañía decida llamarse, no significa nada. Va a llevar mucho tiempo y mucho dinero construir una marca tan fuerte como Bloomberg.
Por último, es de propiedad privada, y puede gastar las sumas que sean necesarias para mantenerla por delante de la competencia. Michael Bloomberg todavía posee el 88 por ciento del negocio, e incluso a los 77 años no muestra ganas de vender. No tiene que preocuparse si se necesita un golpe a corto plazo para obtener ganancias. El propietario puede permitírselo. Por el contrario, LSE-Refinitiv tendrá a Blackstone como su mayor accionista, y es poco probable que la firma de capital privado tolere años de escasas ganancias, o incluso pérdidas, mientras compite con Bloomberg. Las empresas públicas suelen estar en desventaja frente a las empresas privadas bien gestionadas, y esta batalla no será una excepción.
Por supuesto, queda por ver si la fusión entre LSE y Refinitiv puede completarse. LSE tiene una historia de acuerdos fallidos y adquisiciones detrás de ella, y ésta podría muy fácilmente encontrarse con obstáculos reglamentarios, o terminar siendo rechazada por sus accionistas. Incluso podría haber una contraoferta, especialmente de uno de los competidores europeos de LSE - después de todo, si no la compran ahora, será demasiado cara para que vuelvan a intentarlo. Aún así, la LSE ha elegido la dirección correcta. El comercio y los datos están convergiendo entre sí, y la empresa necesita impulsarlos. Pero sus posibilidades de igualar a Bloomberg son muy escasas. ¿Quizás debería haber intentado fusionarse con esa empresa en lugar de con Refinitiv? Ahora bien, esa sería realmente una combinación poderosa - y una que podría potencialmente dominar las finanzas mundiales durante décadas.
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