Reunión del BCE, en directo: los tipos de interés bajan al 2% y Lagarde aclara su futuro
El Banco Central Europeo (BCE) ha recortado este jueves los tipos de interés por séptima reunión consecutiva y por octava vez en el actual ciclo de bajadas, emprendido el pasado verano. Con este nuevo recorte de 25 puntos básicos, la magnitud habitual, la tasa de depósito desciende hasta el 2% (el tipo de referencia ahora mismo, el que reciben los bancos por aparcar su exceso de liquidez), el tipo aplicable a las operaciones principales de financiación queda en el 2,15% y la facilidad marginal de crédito en el 2,4%. Esta bajada de tipos del BCE estaba ampliamente descontada ante un contexto marcado por la debilidad económica, el sólido descenso de la inflación y una amenaza comercial por parte de EEUU que puede exacerbar una caída de los precios (más deterioro de la actividad y más oferta de baratos productos chinos) ya empujada por los menores costes de la energía (mención especial el acusado descenso del petróleo). Tanto es así que, en la actualización de sus proyecciones trimestrales, el BCE ha corregido hasta 0,3 puntos porcentuales a la baja las relativas a la inflación. Aunque esto se podía interpretar como que hay margen para nuevas bajadas, el mensaje del organismo que ha calado es que el final del ciclo de bajadas está muy cerca. La reunión también ha servido para que la presidente del BCE, Christine Lagarde, aclare su futuro profesional, subrayando que no abandonará su cargo antes de expirar su mandato para presidir el célebre Foro de Davos.
Jp Morgan y Alliance Bernstein ven más recortes
Alliance Bernstein, a diferencia de otros analistas, cree queda como mínimo un movimiento más. El BCE aplicará un solo recorte más este año, con riesgos significativos de mayor flexibilización. Con riesgos inflacionarios atenuados, si no inexistentes por ahora, creo que la atención del BCE se centrará en los riesgos de subestimación". Dicho esto, a menos que la economía entre en una recesión severa que requiera una respuesta política agresiva, "el cambio en la función de reacción del BCE se materializará progresivamente".
Coinciden los analistas de JP Morgan, alegando que seguimos vislumbrando potencial para que el BCE reduzca los tipos hasta alcanzar una tasa terminal del 1.5% en el próximo año. Esto respalda nuestra convicción de que Europa puede ofrecer un destino atractivo para los inversores globales que buscan diversificar sus carteras alejándose de los activos estadounidenses. Los rendimientos reales europeos continúan siendo favorables, las ganancias corporativas anticipan un futuro prometedor y el paquete fiscal de Alemania ofrece señales de crecimiento futuro.
Muzinich & Co: Es improbable que el BCE vuelva a recortar"
Erick Muller, Director de Market & Product Strategy en Muzinich & Co, explica con el tipo de interés de la facilidad de depósito en el 2%, es improbable que el BCE aplique nuevos recortes, a menos que la economía de la zona del euro sufra nuevas perturbaciones negativas.
Según Muller, el hecho de que sus previsiones para la inflación ya estén por debajo del 2% indican queel BCE considere que el destino está en gran medida alcanzado. Con la relajación de las condiciones financieras y un crecimiento moderado de los préstamos bancarios, no hay motivos para relajar más la política monetaria.
"El BCE no tiene prisa por volver a recortar los tipos en julio"
"Tras el recorte de tipos de 25 puntos básicos de hoy, los comentarios de la rueda de prensa posterior del Banco Central Europeo (BCE) sugieren que el Consejo de Gobierno no tiene prisa por volver a bajar los tipos de interés en la reunión de julio, salvo que escalen las tensiones comerciales. Aún así, como vemos que la presión desinflacionista se está materializando, el BCE podría volver a hacer un recorte en septiembre", apuntan los analistas de ING.
El banco central acumula siete descensos seguidos en los tipos y ocho en total en este ciclo. La propia Christine Lagarde ha avisado de que la racha de recortes está acabando. Desde ING ven una pausa en la siguiente cita del BCE y plantean una nueva bajada para septiembre. Por lo tanto, habría que esperar hasta después del verano antes de ver más cambios.
Los tres escenarios del BCE con los aranceles
A pesar de que el BCE ha ofrecido unas proyecciones base, la institución ha puesto encima de la mesa otros escenarios dada la volatilidad que traen los aranceles de Donald Trump.
Escenario base: Este es el que se propone en el mismo documento inicial compartido por la institución monetario. En este "tras un repunte de las exportaciones por las compras anticipadas, preveemos que estas se moderarán con el crecimiento". Este golpe en el sector exterior, sumado también al euro más fuerte, traería un equilibrio que mantendría la economia fuerte.
Escenario optimista. Este contexto se basaría en un menor impacto arancelario, principalmente por acuerdos comerciales. "Se produciría una mejora significativa de las perspectivas de crecimiento de la zona del euro con respecto al escenario base, mientras que el impacto en la inflación sería limitado".
El escenario severo. EEUU y China se enfrentarían con claros efectos macro para el mundo. Según la institución "el crecimiento de la zona sería más débil, al igual que la inflación, ya que el impacto al alza de los aranceles más altos sobre las importaciones estadounidenses se vería más que compensado por el impacto de la demanda más débil".
En general, el escenario severo resultaría en una caída del crecimiento del PIB de la zona euro al 0,5 % en 2025, el 0,7 % en 2026 y el 1,1 % en 2027, acumulativamente alrededor de 1 punto porcentual por debajo del crecimiento del PIB en el escenario base, con una inflación del 1,8 % en 2027 en comparación con el 2,0 % en el escenario base.
BlackRock: "Es el último recorte fácil... arranca una nueva era en el BCE"
Siguen las reacciones a la decisión del BCE. Una de las últimas ha sido la de BlackRock que comentan que "se trata del último recorte fácil para el BCE, ahora será más difícil. Por ahora nos dan pocos datos para trabajar en futuros escenarios, el banco central quiere mantener todas sus opciones".
Sin embargo, la firma defiende que "a corto plazo, seguimos viendo un mayor riesgo de que el crecimiento y la inflación se sitúen por debajo de las proyecciones". Por lo tanto ven mas plausible una senda de más recortes o una pausa más prolongada.
El euro se anima con Lagarde y pone la directa a los 1,15 dólares
Lagarde ha puesto en órbita al euro y la rentabilidad de los bonos europeos. Christine Lagarde ha hablado sobre una posible pausa (o tregua) en los recortes de tipos de interés y el euro se ha disparado buscando la cota del 1,15 dólares y marca máximos de abril. La rentabilidad de los bonos también se ha disparado. El rendimiento del bund ha pasado del 2,48% al 2,55%.
Preguntada al respecto por la evolución de los tipos, la francesa ha reconocido que "ahora con este recorte estamos en una posición muy buena desde la que navegar en la incertidumbre actual". A partir de ahora, "iremos decidiendo reunión a reunión, con los datos que salgan, y analizaremos, cuando los datos vayan saliendo, si la posición es segura, para cumplir con nuestro objetivo del 2%. Estamos en buena posición hoy". Por su parte, la francesa ha confirmado que en la reunión ha habido consenso total salvo por un voto. "El recorte ha sido unánime excepto por un solo miembro".
Lagarde: "Estamos llegando al fin de este ciclo que se abrió tras la guerra de Ucrania"
Una de las grandes preguntas que se abrían en las horas previas a la reunión era cuanta gasolina le quedaba al actual ciclo de los tipos de interés. La propia Christine Lagarde, durante la rueda de prensa, ha dejado claro que falten o no algunos pocos ajustes más, la realidad es que "estamos llegando al fin de este ciclo que se abrió tras la guerra de Ucrania, el covid y la crisis de suministros".
La presidenta se refiere a las potentes alzas en la inflación que se abrieron tas el conflicto en el este de Europa. Este vino acompañado de potentes alzas en el precio del dinero y caídas posteriores. Ahora el BCE se acercaría a una nueva etapa de mayor estabilidad.
La presidenta del BCE da pistas sobre una tregua en los recortes... y confirma un 'disidente' en los recortes actuales
A pesar de que no ha querido decirlo abiertamente, Christine Lagarde ha hablado sobre una posible pausa (o tregua) en los recortes de tipos de interés. Preguntada al respecto, la francesa ha reconocido que "ahora con este recorte estamos en una posición muy buena desde la que navegar en la incertidumbre actual".
A partir de ahora, "iremos decidiendo reunión a reunión, con los datos que salgan, y analizaremos, cuando los datos vayan saliendo, si la posición es segura, para cumplir con nuestro objetivo del 2%. Estamos en buena posición hoy". Por su parte, la francesa ha confirmado que en la reunión ha habido consenso total salvo por un voto. "El recorte ha sido unánime excepto por un solo miembro".
Lagarde se queda: "Estoy determinada a completar mi mandato"
Esta reunión del BCE tenía un componente muy distinto a los otros. Era la primera que sucedía después de que el expresidente del Foro de Davos hablase de que Christine Lagarde se incorporaría como presidenta a comienzos de 2027. Por como lo describía en su entrevista en Financial Times parecía resuelto y supondría retirarse del cargo antes de terminar su mandato.
La alta cargo francesa ha querido cortar de raíz los rumores alegando que "estoy completamente comprometida a cumplir mi misión y a completar mi mandato en el BCE". Queda por ver si Lagarde acabará igualmente dirigiendo la institución helvética o si este 'destiempo' acaba cerrándole la puerta.
Se queda: Lagarde asegura que nunca ha dudado acabar su mandato
Tras los rumores de que la presidenta estaba valorando dejar su cargo en el Banco Central Europeo para marcharse a presidir el Foro de Davos, Christine Lagarde ha negado todas estas especulaciones, y asegura que nunca se lo ha planteado, y que no dejará el BCE antes de tiempo: "Le puedo decir con mucha firmeza que siempre he estado, y estoy, determinada en cumplir mi misión y en cumplir con mi mandato. No me va a ver usted la espalda", ha respondido a la pregunta.
Lagarde: "Las exportaciones sufrirán con los aranceles pero hay argumentos para una economía fuerte"
Christine Lagarde ha arrancado su intervención leyendo el comunicado del BCE para, posteriormente, ahondar en su diagnóstico sobre la situación en la que se encuentra la economía de la UE. En particular, ha hablado de que aún no se están sintiendo los aranceles porque "los pedidos al sector manufacturero se han adelantado en previsión a los gravámenes". Sin embargo esperan que "un sector servicios desacelerándose, los mismos aranceles y un euro fuerte, dificulten la actividad de las empresas".
Sin embargo, ha señalado que "hay varios factores que mantienen la economía fuerte. EL mercado laboral, las condiciones financieras (por los recortes de tipos) y las ganancias empresariales nos permiten resistir al volátil entorno económico mundial". En el contexto actual "es cada vez más urgente medidas que hagan a la economía de la UE más competitivas y resilientes. Hay que completar la unión financiera y preparar el terreno para el euro digital".
También ha señalado como factores críticos el mayor gasto público en defensa e infraestructuras de la UE. "Las medidas anunciadas recientemente para incrementar la inversión en defensa e infraestructura también deberían impulsar el crecimiento". Aunque también ha reconocido que ese mayor gasto también impulsará la inflación. Ha pedido reformas urgentes para que Europa sea más competitiva, hablando directamente de la Unión de los mercados de capitales.
Y de repente Trump devolvió la prosperidad a Europa
"Las presiones inflacionarias en la eurozona están cediendo más rápido de lo previsto. El presidente estadounidense, Donald Trump, no solo devolvió la prosperidad a la economía europea, durante un trimestre, gracias a que la concentración anticipada de las exportaciones y la producción industrial impulsó la actividad económica, sino que también hizo que la inflación prácticamente desapareciera", comenta Carsten Brzeski, jefe global de Macroeconomía de ING.
El fortalecimiento del tipo de cambio del euro y la caída de los precios del petróleo debido a la errática política económica estadounidense han incrementado las presiones desinflacionarias en la eurozona de una manera inédita. "La economía de la eurozona ha mostrado cierta resiliencia inesperada y las tensiones comerciales aún podrían desaparecer, el riesgo de que la inflación no alcance el objetivo se ha vuelto lo suficientemente acuciante como para que el BCE vuelva a recortar las tasas", indica el experto.
BCA Research: "El BCE reducirá el ritmo a un recorte de 25 puntos básicos por trimestre"
"El enfriamiento del crecimiento salarial y los crecientes riesgos a la baja para la actividad mantendrán al BCE en modo de relajación, aunque el tipo de interés oficial del 2% es prácticamente neutral. Por tanto, el Consejo de Gobierno reducirá el ritmo a un recorte de 25 puntos básicos por trimestre en todo 2025, situando el tipo de depósito en el 1,5% a finales de año", escribe Mathieu Savary, estratega jefe de BCA Research para Europa.
Las bolsas y los bonos compran más recortes... el euro duda
Las bolsas europeas repuntan tras la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de rebajar los tipos de interés en 25 puntos básicos. Antes de conocerse la resolución, los índices estaban prácticamente planos, pero reaccionan al alza, aunque las ganancias son moderadas. El Ibex 35 repunta un 0,3% a los 14.134 puntos, el EuroStoxx 50 avanza un 0,25% sobre los 5.400 puntos y el Dax asciende un 0,5% a los 24.380 enteros. El recorte estaba descontado por el mercado.
El euro se impone al dólar, aunque su movimiento es mínimo y se mantiene tras la decisión del banco central. La divisa comunitaria se intercambia por 1,14 dólares.
Los bonos suben y enfrían sus rendimientos. El retorno de la deuda alemana a diez años, bund, corrige dos puntos básicos, hasta el 2,48%. En el caso del título español, su yield baja tres puntos básicos y se sitúa en el 3,07%. La deuda italiana y la francesa reaccionan de forma similar.
Las empresas siguen amortiguando con sus beneficios el impacto inflacionista de los salarios
Una de las fuerzas que tiene potencial para volver a generar presiones inflacionistas en la zona euro, y dificultar el cumplimiento del objetivo de inflación del BCE (2%) es el incremento salarial, un indicador que el BCE sigue de cerca, pero que ahora no le quita el sueño: "La mayor parte de medidas de inflación sugieren que se va a establecer en el entorno del 2%, el objetivo del BCE, de forma sostenida. El crecimiento salarial sigue siendo elevado, pero está moderándose de forma evidente, y los beneficios empresariales están suavizando parte del impacto inflacionista" de los salarios, recoge el banco central en su comunicado.
¿Por qué el BCE no toca previsiones de PIB pese a los aranceles?
Para sorpresa de muchos el Banco Central apenas ha movido las previsiones de PIB para la Eurozona (solo una décima en 2026). El BCE ha explicado la lógica detrás de esto en su mismo escrito. "Aunque se espera que la incertidumbre sobre las políticas comerciales afecte a la inversión empresarial y a las exportaciones, especialmente a corto plazo, el aumento de la inversión pública en defensa e infraestructuras respaldará progresivamente el crecimiento a medio plazo".
En resumen, "un aumento de las rentas reales y un mercado de trabajo sólido permitirán a los hogares gastar más, lo que, unido a unas condiciones de financiación más favorables, debería reforzar la capacidad de resistencia de la economía frente a las perturbaciones mundiales". En cualquier caso reconocen que la incertidumbre es máxima y han explicado que publicarán previsiones para escenarios alternativos próximamente.
Así se ve el recorte a las previsiones de inflación
El BCE recorta las previsiones de inflación para 2025 y 2026 y la de PIB para el año que viene
El BCE ha revisado su cuadro de previsiones macroeconómicas con una bajada importante en las estimaciones de inflación para este año y el que viene: si en marzo esperaba un incremento de la inflación del 2,3% para 2025, ahora lo espera en el 2%, en línea con su objetivo; para el año que viene pasa del 1,9% al 1,6%, asumiendo un periodo en el que la inflación se mantendrá bastante por debajo de su objetivo. Para 2027 no hay cambios, y se mantiene invariable en el 2%, un dato que asume que el banco central cumplirá su mandato de estabilidad de precios ese año.
En cuanto al PIB, la fotografía no cambia tanto: para 2025 se mantiene en el 0,9% que ya esperaba en marzo; la estimación de 2026 es la única que cambia, con un recorte de una décima, y pasa del 1,2% hasta el 1,1%. De cara a 2027 el organismo espera un crecimiento del 1,3%, sin cambios desde la previsión de marzo.
Oficial: El BCE recorta los tipos de interés 25 puntos
Tal y como se esperaba el BCE ha decidido bajar 25 puntos básicos los tipos de interés dejando así el precio del dinero en el 2%. "La mayoría de los indicadores de la inflación subyacente sugieren que la inflación se estabilizará de forma sostenida en torno al objetivo del Consejo de Gobierno del 2 % a medio plazo. El crecimiento de los salarios es aún elevado, aunque sigue moderándose notablemente, y los beneficios están amortiguando en parte su impacto sobre la inflación".
El ciclo de recortes de tipos se acerca a su fin
El recorte de tipos que se asume en la reunión de hoy del BCE dejará el precio del dinero en el 2%, y será el octavo recorte consecutivo por parte del banco central. Para los analistas, y también los mercados, supone dejar los tipos ya casi en el suelo que se va a tocar en este ciclo de recortes: los mercados descuentan ahora que, después del recorte de junio, el BCE bajará los tipos en septiembre por última vez en este ciclo, dejando la facilidad de depósito en el 1,75%.
No sólo los inversores tienen esta expectativa: la última encuesta a analistas que ha llevado a cabo Bloomberg apunta en la misma dirección: una bajada en septiembre y, a partir de ahí, un periodo largo en el que los tipos no se moverán.
Despacito: el euríbor diario se acerca al 2%
La tasa diaria del euríbor baja al 2,044% desde el 2,055%, a pocos minutos de que el BCE lance su comunicado sobre tipos de interés. Al 99%, el banco central volverá a bajar tipos para dejarlos al 2%. Por primera vez desde noviembre de 2023, los tipos oficiales quedarán por debajo del euríbor.
El cuadro de previsiones macro, a revisión: ¿Qué se espera?
En este encuentro, el Banco Central Europeo va a revisar el cuadro de previsiones macroeconómicas y el consenso de analistas encuestado por Bloomberg espera que haya dos cambios en las estimaciones para los próximos años: en primer lugar, se espera que el BCE recorte su estimación de crecimiento económico para el año que viene, del 1,2%, según el cuadro macro de marzo. Para 2025 (0,9%) y 2027 (1,3%), los expertos no esperan ningún cambio.
Al mismo tiempo, la estimación de inflación para este año 2025, del 2,3%, también se espera que se recorte, y en este caso el consenso es claro, ya que así lo prevé el 94% de los analistas encuestados. Las previsiones de 2026 (1,9%) y de 2027 (2%) no se moverán, a juicio de los expertos.
"La caída de los precios de la energía, un euro más fuerte y unas condiciones de financiación relativamente más restrictivas refuerzan una dinámica desinflacionaria en la euro zona. El conjunto sugiere que el BCE revisará a la baja sus previsiones de crecimiento e inflación para 2025 y 2026 y concluya que la relajación monetaria está justificada", explica Nadia Gharbi, economista para Europa de Pictet WM.
El BCE llega a la reunión con una inflación por debajo del 2%
El objetivo del BCE era lograr la estabilidad de precios. Si bien falta que esta se confirme durante los próximos meses, los últimos datos relativos a mayo mostraron un IPC ya por debajo del objetivo, en el 1,9%. Por su parte la subyacente ya está mucho más bajo control en el 2,3%.
En el repaso por países, las cuatro grandes economías de la región presentaron un IPC adelantado en mayo prácticamente en el objetivo del 2% o por debajo de él. En Alemania el IPC armonizado (difiere del cálculo nacional, como en los otros países) fue del 2,1%, mientras que en España e Italia fue del 1,9% y en Francia de un 0,6%. Entre el resto de socios, contrasta el 4,6% de Estonia con el 0,4% de Chipre.
¿Y qué pasa con el balance del BCE?
Con toda la expectación en el recorte de tipos y en el futuro de Lagarde, otras cuestiones quedan más opacadas, como la reducción de balance por parte del BCE. "El banco central continuará con su endurecimiento cuantitativo (QT), que comenzó en 2023, y no reinvertirá los bonos que venzan. Esto ya ha llevado a un volumen no reinvertido de unos 280.000 millones de euros en 2024. Este importe volverá a aumentar en el año en curso, debido principalmente al incremento de la contracción cuantitativa del PEPP (Programa de Compras de Emergencia en caso de pandemia). Además, el BCE no reinvertirá en 2025 más de 250.000 millones de euros de deuda pública en el marco del PSPP (Programa de Compras del Sector Público). Teniendo en cuenta que las supranacionales también se incluyen en esta cifra, no se reinvertirá un total de casi 230.000 millones de euros en bonos soberanos del BCE", escribe en un comentario Florian Späte, estratega senior de renta fija en Generali AM.
Por otra parte, añade Späte, "el BCE también continuará con su la contracción cuantitativa del PEPP (15.000 millones de euros al mes). En total, el banco central retirará casi 410.000 millones de euros del mercado. Estimamos que, a finales de abril, el BCE sólo había reinvertido alrededor de 155.000 millones de euros. Esto deja más de 250.000 millones de euros para el periodo que va hasta finales de diciembre de 2025".
Los últimos PMI "abren la puerta a recortes más agresivos"
Si bien esta reunión parece tener un resultado claro, el recorte de 25 puntos, habrá gran expectación por las previsiones macro. En esa línea, Jon Levy, estratega macroeconómico global, Loomis, Sayles & Company (Natixis), advierte qu los ultimos PMI fueron clave para su visión, unos recortes más agresivos de lo esperado.
"Los últimos PMI apuntan a una mejor configuración de las políticas: debilidad en los servicios, que han sido la principal fuente de preocupación por la persistencia de la inflación, pero algunos brotes muy leves en la industria manufacturera. Esto podría indicar una trayectoria de recortes más agresiva".
Por su parte ha señalado que cree que las previsiones podrían tener menos importancia que este indicador. Según Levi, "A pesar de que estos pueden definir el medio plazo, la realidad es que hay muchas incógnitas, como los aranceles, por lo que no conviene dar demasiada importancia a las previsiones".
Esta reunión del BCE también enfadará a Trump
La más que presumible bajada de los tipos de interés por parte del BCE este jueves amenaza con provocar uno más de los famosos ataques de ira del presidente de EEUU en la medida en la que él no deja de presionar a su banco central para que los recorte también.
"Es probable que el presidente estadounidense Trump se enfurezca aún más tras criticar a la Reserva Federal por no recortar los tipos. La insistencia del presidente de la Fed, Powell, en la dependencia de los datos ciertamente aumenta el riesgo de error en la política (la política opera con un retraso, y los datos en tiempo real son cada vez menos fiables). Aunque la dependencia de los datos es normalmente una mala opción, puede que ahora haya pocas opciones. Según el Libro Beige de ayer, la economía estadounidense está plagada de incertidumbres sobre el crecimiento y la inflación", comentan desde UBS.
Horarios clave para la reunión del BCE
Estos son los horarios a tener en cuenta para la reunión de política monetaria del Consejo de Gobierno:
- El comunicado de las decisiones de política monetaria del BCE se conocerá a las 14:15 horas (en horario de Madrid). Antes era a las 13:45 horas.
- La conferencia de prensa de Christine Lagarde, presidenta del BCE, empezará a las 14:45 horas (antes era a las 14:30 horas).
- Por último, los documentos relacionados, como la declaración de política monetaria (el discurso de la presidenta, Christine Lagarde), se publicarán a partir de las 15:00.
La gran pregunta que flotará sobre el BCE... ¿Cuánto queda para el tipo neutral?
Con la inflación prácticamente derrotada (con permiso de los aranceles) el recorte del BCE se da por seguro y la gran pregunta es cuántos pasos más se darán. El consenso del mercado es que quedan entre uno y dos recortes más pero la clave estará en detectar donde ve el banco central el tipo de interés neutral.
Según Caixabank este es "el nivel de interés en el que se equilibra la demanda y oferta agregada en una economía. Es decir, un tipo de interés que ni estimula ni restringe el crecimiento económico". Desde Vontobel consideran que ese tipo neutral estaría cerca del 2% y se remiten a la última encuesta de Bloomberg en la que "el 56% de los encuestados ve esa cifra". Desde la firma creen que ahora correspondería a un alto en el camino y solo los aranceles pueden cambiar esto en un sentido u en otro.
"El Esta claro que si hay un acuerdo sobre los aranceles, estamos cerca del final del ciclo de recortes". Los expertos remarcan que el mayor temor para ellos no es un alza de tipos por los aranceles (ante una mayor inflación) sino un golpe económico que obligue a seguir bajando el precio del dinero para estimular la actividad. Sin embargo, "es realmente muy posible un acuerdo limitado que limite las consecuencias negativas y, por lo tanto, haga que el BCE no siga recortando".
En consecuencia "este recorte podría convertir al BCE en el primer banco central de un mercado desarrollado en alcanzar su tipo terminal". El mismo BCE dejó claro en febrero en un informe que "el tipo neutral se encuentra en torno al 2%. Siendo más preciso, el banco central lo sitúa en la horquilla entre el 1,75% y el 2,25%". Ahora queda por ver si el BCE hará una pausa en el camino y seguirá su senda descendente.
¿Lagarde saliendo del BCE antes de tiempo? Esto es lo que se sabe
Esta reunión tendrá, al menos, un importante tema a tratar más allá de la inflación, los tipos y la economía de la zona euro. Hace una semana volvió a sonar la noticia del 'fichaje' de Lagarde por el Foro Económico Mundial (Foro de Davos) como presidenta. El interés no es algo nuevo pero el presidente histórico de la institución habló abiertamente de que Lagarde podría renunciar a su cargo en el BCE para llegar antes de tiempo a su nuevo puesto. Esto es lo que se sabe.
- Klaus Schwab, que dirigió el FEM durante medio siglo salió sorpresivamente de su cargo hace meses y en una entrevista a Financial Times dijo que había discutido con Lagarde abandonar el BCE "a más tardar a principios de 2027".
- Este cronograma choca con los tiempos 'oficiales' de Lagarde, ya que su mandato en el BCE se extiende hasta finales de octubre de 2027.
- Lagarde tendría que irse antes de tiempo o renunciar a este 'retiro dorado'. El alto cargo confirmó en la entrevista que ya habían realizado pasos clave como conseguir una casa en Suiza para su nueva etapa y que se habían reunido en Fráncfort.
PIMCO: "El BCE entra en la fase final del ciclo de recortes"
Pocas dudas hay entre los analistas de que hoy el BCE recortará los tipos 25 puntos básicos, llevando el precio del dinero al 2%. Sin embargo, la clave es lo que ocurrirá de ahora en adelante. Konstantin Veit, gestor de fondos en PIMCO cree que "es probable que esta medida suponga la entrada del BCE en la fase final de su ciclo de recortes de tipos, ya que la mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno (CG) consideran que el 2 % es el punto medio del rango neutral".
En cualquier caso, solo ven uno o dos pasos más como mucho. En particular, debido a que "en las últimas actas los miembros del BCE dejaron claro que esperan que el shock inflacionista ya esté a punto de terminar". Sin embargo, la clave ahora por completo estará en "los nuevos retos sobre los precios que surgen", Señala concretamente los aranceles de EEUU, algo que hará que el BCE se mantenga agazapado a la espera de ver su impacto en el IPC. Pese a todo, desde PIMCO creen que la sangre no llegará al río porque "las presiones subyacentes y salariales se disipan y la energía y un euro fuerte están acabando con los riesgos para la estabilidad de precios".
Cómo responderá el euro a esta reunión del BCE
Con permiso del recorte esperado para hoy, el mercado actualmente descuenta un recorte adicional de 25 puntos básicos para la reunión del 30 de octubre. Analistas como los de ING ven riesgos de que el precio del próximo recorte, después de hoy, se adelante a la reunión del 11 de septiembre. Esto es debido a que se espera ampliamente que el BCE sea dovish hoy. Y además podría haber algunas revisiones a la baja importantes en las previsiones de inflación, que argumentarían que la tasa de política necesita ir por debajo de neutral y hacia el área acomodaticia. Todo ello puede influir en las divisas.
"El euro se ha mantenido ligeramente rezagado en el contexto de debilidad del dólar, y de hecho, las divisas vinculadas a materias primas del G-10 han sido las que mejor se han comportado frente al dólar durante la última semana. Una postura dovish del BCE hoy podría hacer retroceder brevemente el EUR/USD a la zona de 1,1330/1,1360, pero prevemos que se produzcan más compras en esa zona antes de la publicación, mañana, del informe de empleo de EEUU, que podría ser bajista para el dólar", comenta Chris Turner, analista de divisas de ING.
Lagarde intentará dar pocas pistas: ¿a qué hay que estar atentos?
De cara a la reunión, el mercado prácticamente prevé un recorte de 25 puntos básicos. Esto significa que el mercado buscará principalmente indicios sobre la trayectoria futura de los tipos durante la rueda de prensa. Una proyección de inflación revisada a la baja y un balance de riesgos en torno a las perspectivas de crecimiento, que quizás apunte más claramente a la baja, presentarían un panorama dovish, pero dado el entorno incierto en torno al comercio, no se deben esperar indicios concretos de la presidenta Lagarde.
El mercado aún anticipa al menos un recorte más para finales de año, lo que situaría el tipo de interés de la facilidad de depósito en el 1,75%. Existe una probabilidad moderada de nuevos recortes, pero los precios se ven influenciados en gran medida por la confianza depositada en las relaciones comerciales entre EEUU y la UE en estos días y su repercusión en la actividad a este lado del Atlántico.
"Entre las noticias sobre los aranceles y el giro fiscal de Alemania en marzo, los mercados han establecido una horquilla para el tipo de la facilidad de depósito terminal del 1,5% al 2%. Actualmente, en el extremo inferior de esta horquilla, es poco probable que un tono ligeramente dovish del BCE cambie el panorama general, manteniendo los precios en la mitad inferior de la horquilla. Una caída significativa de los tipos requeriría probablemente una serie de datos más débiles. Sin embargo, la perspectiva de un aumento del gasto en defensa de la UE y de estímulos fiscales por parte de Alemania limita la caída de los tipos", señalan desde ING.