El 27 de junio, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, pronunció un discurso en Portugal que, como ya ocurrió en octubre de 2016, propició un enérgico rebote de la banca y adelantó las expectativas de una subida de los tipos de interés incluso a antes del verano de 2018.
Dos meses después, el que entonces se denominó efecto Sintra se ha desdibujado, pero no se ha desvanecido. Los analistas han retrasado el incremento del precio oficial del dinero a finales del próximo año y los ascensos en bolsa no han encontrado continuidad. Eso sí, desde entonces, los expertos suman 1.092 millones de euros de beneficio a los bancos del Ibex 35 de cara a 2018 y a 2019.
Santander lidera esta mejora -del 3% en las previsiones del conjunto de las entidades- gracias a la adquisición del Popular. Las estimaciones del banco han crecido 711 millones de euros para el próximo curso y para el siguiente desde que Draghi habló en Sintra. Un 4,73% y un 3,84%, respectivamente. De hecho, el consenso de mercado espera que la entidad que preside Ana Patricia Botín se anote unas ganancias de 9.130 millones de euros en 2019, por encima del beneficio histórico de 9.060 millones que alcanzó en 2007.
Gran parte de este incremento se debe a la adquisición de Popular, de la que Barclays "espera que provoque la consecución del liderazgo en un mercado en consolidación", como es el español. "El mix del negocio cambia geográficamente y por producto en España, lo que debería ser positivo para el crecimiento y la rentabilidad", incide la firma de inversión británica. Citi añade que la mayor exposición a su mercado local, tras la operación, propicia "una sensibilidad mayor a una posible subida de tipos en la eurozona" y UBS explica que "hay margen para aumentar los beneficios si se da un paso atrás en el nivel de las provisiones una vez que la limpieza de los activos problemáticos es completada y a medida que gradualmente los tipos vayan subiendo".
Pendientes del BCE
José Luis Martínez Campuzano, portavoz de la AEB, destaca que el propio BCE ha admitido, recientemente, que el impacto de la política de tipos bajos ha dejado "un gran perdedor": los bancos, aunque matiza que "la recuperación de los ingresos financieros estará explicada en el futuro en la recuperación de la actividad y no tanto de un escenario de tipos de interés altos".
En lo que sí coinciden la mayoría de las firmas de inversión es en que, como explica Robeco, "tiene sentido que los bancos centrales comiencen a normalizar sus políticas, ya que la buena situación de los mercados financieros y del crecimiento económico mundial probablemente sigan mejorando en los próximos años". Sin embargo, la casa de análisis advierte de que se hará de forma "muy gradual". El mercado intentará extraer nuevas pistas sobre el calendario de este proceso, del que tan pendientes está el sector financiero, tanto en Jackson Hole (ver página 16) como en la reunión que el BCE celebrará el próximo 7 de septiembre.
BBVA añade 128 millones
Por detrás de Santander, BBVA es el banco español al que los analistas más le han incrementado las estimaciones de beneficio -en cifras netas- de cara a 2018 y 2019. El escenario de subida de tipos suma 128 millones de euros a las ganancias del banco que preside Francisco González -lo que supone un incremento del 1,34%-, 118 millones a Bankia -6,4% de mejora gracias, en parte, a la adquisición de BMN- y 114 a Caixabank -2,56%-. El impacto es todavía inapreciable para Bankinter y menor para Sabadell, de 20 millones -1%-. Estas revisiones hacen que Santander y BBVA sean las entidades que se compran más baratas por PER (veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción), al cotizar a 11,7 y 11,6 veces, respectivamente.
