Bancos y constructoras, las más lastradas tras ceder casi la mitad de su valor en bolsa en la década y desaparecer de los primeros puestos de su sector.
Una década después del estallido de la crisis económica, tan solo Inditex logra situarse a las puertas de la barrera de los 100.000 millones de euros de valor en bolsa, al tiempo que compañías otrora referencias en sus sectores como Telefónica o Banco Santander, que en su día superaron holgadamente esa frontera, a duras penas logran mantener su capitalización por encima de los 50.000 millones de euros.
La letal combinación de elevado endeudamiento y acciones cotizando a múltiplos elevados, unida al mordisco a su cuenta de resultados, ha lastrado a las compañías españolas en bolsa, que han pasado de liderar su sector a desaparecer de las primeras posiciones del ranking mundial por capitalización.
La fórmula del éxito de Inditex
Entre los pocos ejemplos de empresas del Ibex 35 que se consolidan entre las más grandes de su sector destaca Inditex. Su estrategia de expansión y diversificación ha contado con el beneplácito de los inversores, que han tomado posiciones en la compañía hasta cuadruplicar su valor en bolsa desde 2006, convirtiéndose así en el único valor del Ibex 35 que ha logrado superar la barrera de los 100.000 millones de euros de capitalización en 2016 -ahora se sitúa en los 95.868 millones de euros-. Inditex ha pasado de ser la tercera textil y la decimoquinta firma de retail más grande del mundo en el 2006, a liderar el sector textil y convertirse en la quinta compañía de distribución más grande del mundo, tan solo por detrás de gigantes como Amazon o Alibaba. Desde JP Morgan desgranan como pilares de su éxito "su habilidad para reaccionar rápidamente a las nuevas tendencias y para elevar sus ventas online, así como por la localización de sus establecimientos".
Iberdrola 'brilla'
Iberdrola ha sabido posicionarse en el nuevo panorama energético, convirtiéndose en la utility que más electricidad produce a partir de energía verde del mundo (unos 14,7 GW). Una estrategia que ha tenido su premio en el parqué: su capitalización casi se dobla en la década, pasando de los 24.550 millones a los que cerró 2006 a los 41.250 millones actuales. Víctor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco Beka, justifica su avance en bolsa por "su presencia en el negocio de distribución y en renovables y su exposición a mercados como Estados Unidos, Reino Unido y Brasil", lo que le ha permitido convertirse en la octava más grande del mundo y la tercera europea por valor en bolsa, solo superada por la británica National Grid y la italiana Enel.
Además, su valor en bolsa es tan solo un 40 por ciento inferior a la líder del sector, la estadounidense NextEra, cuando hace apenas una década era la décimocuarta. Además, su rally alcista podría no haber tocado su fin, ya que los analistas recomiendan comprar acciones de la utility.
Endesa, por su parte, se ha visto relegada a un segundo plano. Su exclusiva orientación al mercado español, la venta de sus activos en Suramérica, que llegaron a aportar el 40 por ciento de sus ingresos, y su exposición a las fuentes tradicionales -petróleo, carbón y nuclear aportan el 70 por ciento de su producción- ha llevado a que su valor en bolsa -21.700 millones de euros- sea menos de la mitad que en el año 2006 -50.020 millones-. Así, ha pasado de cerrar ese ejercicio como la quinta eléctrica más grande del mundo a situarse como la vigésimo primera. Además, Gas Natural amenaza con dar el sorpasso en capitalización, algo que ya logró Iberdrola en 2007. Tan solo le separan 2.300 millones de euros de valor en bolsa respecto a Endesa, una cifra que contrasta con la brecha que había en el año 2006, cuando, antes de ser opada por Enel, capitalizaba alrededor de 50.000 millones de euros, casi tres veces más que Gas Natural -17.700 millones-.
El 'ladrillo' se derrumba
Las españolas, antiguas constructoras reconvertidas a compañías de servicios, se han dejado casi dos tercios de su valor en bolsa desde 2006. Guillermo Barrio, analista de Ahorro Corporación, destaca que "el sector de la construcción representó un 10 por ciento del PIB español entre 2002 y 2009, mientras que ahora supone apenas el 5 por ciento, niveles no vistos desde, al menos, 1973". En 2006 cuatro constructoras españolas se situaban entre las 6 más grandes del mundo. Sin embargo, el descenso de la actividad inmobiliaria y su elevado apalancamiento -su deuda neta era, de media, 13,8 veces superior a su ebitda en 2006- han dado un vuelco a su situación. FCC ha quedado excluida del Ibex 35 tras la opa lanzada por Carlos Slim, Sacyr batalla por mantener los 1.000 millones de capitalización ya en el Mercado Continuo, mientras que Ferrovial y ACS se consolidan como las únicas que resisten en la Primera División bursátil al mantenerse como la octava y la decimotercera del mundo gracias a que su presencia más allá de nuestras fronteras -su negocio en España apenas supone un 28 y un 17 por ciento, respectivamente-, les ha permitido sortear el descenso de la actividad inmobiliaria en España, que en 2015 generó unos ingresos un 55 por ciento inferiores a los de 2006.
Telefónica 'se desconecta'
La compañía presidida por José María Álvarez-Pallete ha pasado de ser la sexta teleco del mundo en el año 2006, cuando capitalizaba más de 100.000 millones de euros, a situarse como la novena del mundo y la tercera del Viejo Continente, superada por Deutsche Telekom y Vodafone. La deuda, que multiplica por 3,8 veces su ebitda y que duplica a la media del sector es su principal quebradero de cabeza. Además, sus planes para reducir una deuda neta cercana a los 50.000 millones de euros se han visto truncados: las autoridades paralizaron la venta de su filial británica O2 al grupo Hutchison y recientemente abortó la salida a bolsa de Telxius, su filial de infraestructuras, al considerar que la situación de mercado no era idónea.
La banca sufre en bolsa
El sector financiero, el de mayor ponderación sobre el Ibex 35, es otro de los más golpeados desde el año 2006. En suma, los bancos españoles han perdido 150.000 millones de euros de valor en bolsa desde 2007, pese a las múltiples ampliaciones de capital acometidas desde entonces. "El entorno actual de tipos bajos les es hostil, porque reduce su rentabilidad", señala Ignacio Cantos, director de inversiones de atl Capital. A ello se une la elevada tasa de morosidad de las entidades, que, pese a haberse reducido, todavía asciende al 9,4 por ciento. Santander es la única que logra permanecer en un puesto destacado al permanecer como la tercera más grande de Europa y la vigésimo primera del mundo. Sin embargo, esta posición supone un retroceso desde el octavo puesto que ocupaba en el año posterior a la caída de Lehman Brothers, 2009, en el que Banco Santander lideró el ranking de beneficios del sector a nivel mundial tras ganar 8.877 millones de euros. BBVA, también desciende desde el décimo puesto que ocupaba en 2008 a la posición número 47 que tiene actualmente.