La Comisión Europea ha revisado hoy sus previsiones de crecimiento para la economía europea y también para la inflación. En cuanto a esta última, si sus estimaciones se cumplen, los precios de la zona euro se situarán en el 1,14% el año que viene. Lo que significa que el rendimiento real que obtendrán los inversores más conservadores, los que ponen su foco en activos como el depósito o la renta fija, podría llegar a ser hasta negativo si las rentabilidades de ambos continúan a la baja. Es decir, perderán poder adquisitivo.
Mario Draghi, el presidente del BCE, lo intenta por activa y por pasiva. Su objetivo es que la inflación repunte hasta el entorno del 2 por ciento y para ello ha disparado toda su artillería con la intención de que fluya el crédito y por extensión aumente el consumo. Solo así crecerán los precios. Pero hasta ahora sus intentos han fallado y la Comisión Europea cree que, en lo que queda de 2016, "la inflación se situará cerca del 0%", en torno al 0,2% frente al 0,5% estimado hace tres meses.
A pesar de los efectos nocivos que un escenario deflacionista supone para la economía, la parte buena la notan los ahorradores, sobre todo los más conservadores. No solo porque la ausencia de inflación supone que no pierden poder adquisitivo, sino porque obtienen rentabilidades reales que no son tan bajas. Toda inversión debe medirse en términos de rentabilidad real, es decir, una vez descontada la inflación. La ausencia de ésta, hasta ahora, ha sido una tregua para los inversores más reacios a asumir riesgo. Sin embargo, si los precios repuntan al 1,4% el año que viene, como espera la institución ante la expectativa de un repunte en el precio del petróleo, los inversores podrían perder un 0,84% invirtiendo en deuda pública europea. ¿Cómo es posible?
Básicamente se debe a que la rentabilidad para una cesta de bonos representativa de la zona euro de cara al año que viene se sitúa ahora en el 0,56% según el índice más seguido de renta fija, el Barclays Capital Euro Aggregate Bond. Ese es el rendimiento nominal, pero si se descuenta la expectativa de inflación para el próximo ejercicio? ¡Voilà! Una subida en los precios podría robar todo el rendimiento obtenido, a no ser que la rentabilidad que arrojase la renta fija experimentase, contra todo pronóstico, un repunte.
Lo mismo es aplicable a los depósitos bancarios, donde está el grueso del ahorro en España. En nuestro país el IPC cerró en marzo en negativo, en el -0,8%. Lo que significa que, pese a que un plazo fijo ofrece retornos próximos al 0,2%, con él se puede obtener todavía una rentabilidad real del 1%. Más que en 2012, por ejemplo, en plena guerra del pasivo, cuando las entidades llegaron a ofrecer de media un 2,83% por los depósitos a un año ante la imposibilidad de obtener financiación en los mercados mayoristas. Entonces la inflación se situaba en el 2,44%, lo que dejaba una rentabilidad real del 0,39%.