A pesar de que a día de hoy la entidad cuenta con una de sus mejores recomendaciones de los últimos tres años -es un mantener-, el Santander está pasando por una situación complicada en el parqué: es el quinto valor más bajista del Ibex en lo que va de año, al retroceder un 24,6%, y las previsiones de beneficio para los próximos ejercicios no dejan de sufrir recortes.
Las perspectivas de ganancias del banco para este trienio han descendido más de un 7% en los tres últimos meses, lo que ha supuesto que la vuelta a los beneficios históricos de 8.915 millones -logrados en 2009- se haya retrasado desde 2017 hasta 2018. Y es que en agosto se esperaba que el resultado neto de 2017 fuese de 9.272 millones y ahora se prevén 8.559, un 7,7% menos. Será en 2018 cuando el Santander logre batir sus ganancias históricas -los expertos apuntan a un beneficio neto de casi 10.250 millones ese año-.
Brasil, principal preocupación
La exposición a Brasil del banco -en 2014 el país sudamericano supuso un 20,5 % de los beneficios del Santander- es una de las principales preocupaciones del mercado. Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank, explica que "aunque tenga su sede en territorio nacional, su cuenta de resultados depende más de la economía brasileña que de la española". Y es que España supuso en 2014 el 14% de las ganancias del banco
Por su parte, el equipo de análisis de Barclays se muestra "prudente con las perspectivas de ganancias en Brasil". En este sentido, desde el banco británico señalan que han comenzado a detectar "los primeros signos de un deterioro del crédito en Brasil" y esperan "que esto empeore mientras la recesión continúe el próximo año". Y es que el consenso de expertos recogido por Bloomberg prevé que la economía brasileña se contraiga un 2,8% este año y que en 2016 retroceda otro 0,9%. En esta misma línea, desde S&P consideran que "las operaciones en el país representan la principal fuente de riesgos potenciales para el banco", ya que suponen "alrededor del 10% de su crédito consolidado y el 20 de su beneficio neto".
No obstante, desde JP Morgan consideran que después de que la filial brasileña "haya reducido el riesgo notablemente en los dos últimos años" se encuentra "mejor posicionada que en el pasado para resistir un ambiente económico difícil". Otro de los problemas a los que se enfrenta el banco es la debilidad del real, que ha retrocedido en lo que va de año un 22% frente al euro -lo que perjudica a la compañía a la hora de repatriar beneficios-, si bien esto se ha contrarrestado en parte por la apreciación de la libra y el dólar frente a la moneda única, puesto que han avanzado un 10 y un 11,5% en el año, en cada caso. Así, en Barclays esperan que el impacto de las divisas en las ganancias de 2016 suponga un castigo del 5%.
El tercer obstáculo al que se enfrenta son los bajos tipos de interés -en la eurozona el precio del dinero está en el 0,05 % desde septiembre de 2014-. "El entorno de tipos está llevando a que se revisen a la baja las previsiones", explica Nuria Álvarez, analista de Renta 4. Por su parte, López-Gálvez señala que "para los bancos es difícil ganar dinero en un entorno de tipos de interés tan sumamente bajos". En España también afronta dificultades. Álvarez recuerda que "hay un menor volumen de crecimiento" y en Barclays señalan: "Con las dificultades para que llegue el crecimiento de los préstamos, creemos que será difícil que se produzca un aumento sustancial de la facturación", si bien creen que "la calidad del crédito continúa mejorando claramente, lo que debería llevar a una caída de las provisiones".
En este contexto, la valoración de los expertos sobre el banco ha caído hasta su nivel más bajo desde hace dos años. Así, se sitúa en los 5,82 euros, lo que supone un potencial de algo más del 10%.
