Si el S&P 500 se ha revalorizado más de un 130 por ciento desde junio de 2009 y Wall Street suma desde entonces un espíritu alcista año tras año, la economía de EEUU se contrajo un 0,7 por ciento en el primer trimestre y, de momento, avanza a un ritmo del 0,8 por ciento. Echando un vistazo a estos datos muchos se preguntan si la euforia que hemos visto en Wall Street durante todos estos años y en buena medida en la renta variable de otros países se ha traducido al ciudadano de a pie o refleja un fortalecimiento real de los fundamentos económicos.
Charlie Bilello, director de análisis en Pension Partners LLC, enumera varios ejemplos que ponen de manifiesto las contradicciones entre los mercados y el contexto económico. El más evidente es el de Venezuela. Su bolsa de valores acumula una rentabilidad este año del 200 por ciento en lo que llevamos de año. Sin embargo, según el FMI, la economía de Venezuela se contraerá un 7 por ciento este año y otro 4 por ciento en 2016. Al mismo tiempo, el desempleo superará el 16 por ciento y la inflación sobrepasará el 100 por ciento.
Entonces, ¿por qué la rentabilidad de la bolsa de valores se ha multiplicado por cinco en el último año?. Según Bilello porque se ha convertido en un vehículo para protegerse de la devaluación de la divisa de país, que en el mercado negro se ha devaluado más de un 80 por ciento durante los últimos 12 meses.
Este es un ejemplo extremo de la desconexión que existe entre la realidad económica y el optimismo que impulsa a los mercados de renta variable a tocar máximos en todo el mundo. A diferencia de lo que ocurre en Venezuela, los bancos centrales parecen haberse convertido en los responsables de esta situación. La renta variable en China acumula subidas del más del 50 por ciento pero el gigante asiático crece a su menor ritmo desde 2009. El Banco Popular de China ha recortado tipos en tres ocasiones durante los últimos seis meses y se espera que siga esta dinámica en el futuro.
En Europa, la bolsa italiana ha subido un 25 por ciento este año, aunque su PIB sigue plano y el paro toca el 13 por ciento. España lidera el crecimiento pero su elevado paro pesa sobre una realidad económica que también se distorsiona ante las subidas que acumula el IBEX 35. Un efecto impulsado por la compra de bonos soberanos del Banco Central Europeo. Otros ejemplos miran a Japón y el propio Estados Unidos, donde la Fed se prepara para su primera subida de tipos en 9 años después de absorber más de 4,5 billones de dólares en bonos del Tesoro.
Los banqueros centrales, afirma este experto, siguen señalando al buen comportamiento bursátil como prueba de que sus políticas están funcionando, "pero su credibilidad se debilita cuando después de seis años desde la crisis, registramos uno de los crecimientos económicos más lentos de la historia", indica.
