Cirsa da un nuevo paso en su salida a bolsa. La compañía ha comunicado a la CNMV el precio de su oferta en su debut bursátil en los 15 euros por acción. Con este precio, desde Blakstone, máxima accionista de la compañía del juego y las apuestas, estaría valorando a la aspirante a cotizada en 2.520 millones de euros de capitalización bursátil. Esto implicaría presentar un descuento frente a la media del sector si se compara con cómo cotizan sus comparables respecto al beneficio esperado para 2025.
Ahora se activa un nuevo calendario para la salida a bolsa de la compañía antes de que el mercado entre de lleno en el verano y baje el volumen de mercado en agosto, como históricamente sucede. De hecho, fuentes del mercado señalan que la salida a bolsa estaría prevista en las próximas tres semanas. Mientras tanto, la Comisión Nacional del Mercado de Valores aún tiene que aprobar el folleto de la oferta.
Con este precio de 15 euros por acción, la compañía ofrece al mercado 26,6 acciones en la nueva emisión que equivaldrían a 400 millones de euros al precio de la oferta. En paralelo, LHMC ofrece otros 3,5 millones de acciones que completan el importe anterior con otros 53 millones de euros. Es decir, la oferta inicial de Cirsa roza el 18% del total de la valoración de la compañía en su salto al parqué, por lo que el free float (acciones en circulación y disponibles para su compra para los inversores) sería de caso una quinta parte.
No es la única información vertida en esta presentación de la oferta de la compañía al mercado en su declaración de convertirse en una compañía cotizada que aspirará a entrar en el Ibex 35. El fondo dueño de Cirsa, LHMC, concederá una opción de compra a Morgan Stanley de hasta un 15% (o 4,53 millones de euros al precio de la oferta) en concepto de sobreasignación (capacidad para emitir más acciones de las inicialmente contempladas en la oferta inicial) y en un plazo de 30 días naturales a partir del inicio de la negociación de las acciones y cuyo toque de campana se producirá previsiblemente en Barcelona. Con todo, el tamaño máximo de la oferta será de 521 millones de euros incluyendo esa sobreasignación de acciones que darían como resultado 34,75 millones de acciones en circulación.
A la espera de que el mercado reaccione al precio de la oferta de Cirsa, que no podrá verse hasta los primeros instantes de cotización de la compañía, la valoración de Cirsa finalmente estaría contemplando un descuento frente a sus pares. Con los múltiplos de crecimiento previstos para el sector en 2025, según FactSet, la compañía estaría valorada en 4.150 millones de euros. El precio propuesto en la oferta por Blakstone, que es el mayor accionista de Cirsa y forma parte del accionariado con su vehículo de inversión LHMC, apenas supera los 2.520 millones de euros. Es decir, el descuento sobre el sector estaría por encima del 30% con estos múltiplos y alrededor del 25% con la sobreasignación a la que tendría derecho Morgan Stanley.
Un dividendo del 3% para el 2026
Ahora entra en juego otras variables en el salto al parqué de Cirsa. La compañía podría incrementar su beneficio entre un 10% y un 15% de cara a próximos años. En la parte alta de este rango la compañía del juego y las apuestas española estaría creciendo a mayor velocidad que sus pares, dado que el consenso de mercado que recoge FactSet augura un crecimiento medio hasta 2026 del 12,6%. La propia empresa baraja un beneficio bruto de explotación (ebitda) de 750 millones de euros para 2025, según publicaron en el documento inicial que recoge su intención de salir a bolsa.
Fuentes del mercado consideran que con este ebitda la compañía podría alcanzar un beneficio neto de 80 millones de euros, una vez ajustado. Por otra parte, la empresa tiene entre sus planes la remuneración al accionista. Si bien no contemplan el pago de dividendos hasta el 2026 (sería a cargo del año en curso), sí que dieron un porcentaje del beneficio que destinarían al pago de dividendos: un 35% si Cirsa cumple con todas las obligaciones antes de remunerar al accionista.
Como la capitalización bursátil de la compañía sería de 2.520 millones de euros con la valoración de 15 euros por acción y el beneficio neto ajustado podría estar en los 80 millones de euros, el accionista de la compañía que acuda a la salida a bolsa podría optar a una rentabilidad por dividendo del 3,1%. Si la sobreasignación se ejecuta su rentabilidad por dividendo podría estar en el 2,7% que seguiría por encima de la de otras comparables como son la italiana Lottomatica.