Donald Trump ya ha dado más de un susto a los mercados, especialmente cuando sale de su boca la palabra aranceles, y cada paso que da acerca a Estados Unidos a una guerra comercial con sus principales aliados a nivel global, un efecto que Asia ha visto reflejado en sus bolsas, aunque finalmente las medidas del presidente han tenido una magnitud menor de la esperada por los inversores. China se ve perjudicada por el cambio de dinámica en sus importaciones, lo que abre la puerta a su vecinos emergentes del sudeste asiático a aprovecharse de esta guerra comercial, presentándose como una nueva oportunidad de inversión en el continente asiático. Así lo señalan desde Natixis Corporate & Investment Banking en un informe que titulan Los nuevos ganadores de Asia en medio de las guerras comerciales.
"En lugar de preocuparse por los aranceles, los inversores deberían buscar oportunidades en aquellos países que puedan beneficiarse de los probables cambios. Las economías de mercado emergentes de Asia, fuera de China, deberían estar en la lista", explica la economista sénior de mercados emergentes en Asia de Natixis, Trinh Nguyen, destacando particularmente los casos de Vietnam, Malasia y Singapur, ya que "este impacto en el comercio mundial representa una oportunidad para fortalecer la resiliencia, liberalizar el acceso al comercio y mejorar la competitividad".
"Aunque es probable que China compita de forma más agresiva por el pastel comercial fuera de EEUU, aquellos países que quieran beneficiarse de la interrupción de las cadenas de suministro globales deberían experimentar un crecimiento como el que experimentaron tras el inicio de las fricciones comerciales en el primer y turbulento mandato de Trump", explica Nguyen. Para la experta, "Vietnam es el gran ejemplo. De 2017 a 2023, el país aumentó su cuota de exportación a Estados Unidos en todas las categorías de productos, lo que lo convierte en un ganador entre las economías emergentes de Asia. Este crecimiento no es simplemente el resultado de que China desvíe sus exportaciones bajo la apariencia de productos vietnamitas, sino que se deriva de un progreso le ha costado mucho a Vietnam".
A partir de ahí, el país asiático ha logrado expandir sus relaciones a nivel global, aumentando a su vez la atracción de capital extranjero por encima de sus vecinos de la región, mientras que "Malasia y Singapur también se han beneficiado de un impulso a la diversificación de las inversiones". La economista señala que justamente "la ASEAN (Asociación de Naciones de Asia Sudoriental), que incluye a Vietnam, Malasia y Singapur, es actualmente el mayor receptor de inversión extranjera directa (FDI) de Asia". En el año 2023, el porcentaje de inversión extranjera directa fue del 16,5% a nivel global, frente al de China cayó más de dos puntos porcentuales, hasta el 12,3%.
La experta destaca la expansión de las relaciones comerciales vietnamitas en los diez países de la ASEAN, China y Estados Unidos, por otro lado, "Malasia se ha centrado en sectores de alta tecnología como los semiconductores y los centros de datos, mientras que Singapur se ha expandido en servicios financieros y ha atraído sedes corporativas", puntúa Nguyen, señalando que ambos países han reforzado su unión al crear " una Zona Económica Especial Johor-Singapur este año, con el fin de impulsar la inversión y el empleo en sectores estratégicos".
Nguyen también subraya la posibilidad de que India se vea favorecida por este shift comercial, ya que desde el año 2017 ha ido ganando cuota de mercado en Estados Unidos, sin embargo "el sector manufacturero no ha seguido el ritmo del rápido crecimiento del país", el cual se redujo en el curso del año 2024. Y es que, Narendra Modi, primer ministro, está trabajando no solo en convertirse en un socio atractivo a los ojos de Trump, sino también para reforzar la infraestructura del país.
El consenso de mercado que recaba Bloomberg tiene unas expectativas altas sobre el avance de estos índices en el sur de Asia, especialmente para la referencia india, vietnamita o malaya, cuyo potencial ronda el 20% para los próximos meses. El Nifty 50 cotiza más caro que sus homólogos, prácticamente el doble, ya que su PER (las veces que está recogido el beneficio dentro del precio de la acción) alcanza las 20,8 veces. En cambio, el índice Ho Chi Minh es el que cotiza con un multiplicador de beneficios más barato de estos índices, de 10,6 veces. Por su parte, el índice de referencia en Singapur, el FTSE Straits Times, tiene un 14% de recorrido por delante en los próximos meses, según las valoraciones.
La caída del dólar, un punto a favor
El CEO y CIO de GVC Gaesco Gestión, Jaume Puig, interpreta que estos mercados dependen del "foco de la guerra comercial impulsada por Trump, y la evolución del dólar norteamericano". El experto explica que en estos momentos el discurso arancelario se ha centrado en socios comerciales tradiciones como es el caso de México, lo que está favoreciendo a la renta variable de China y Hong Kong, aun así, confía en que "poco a poco el foco de la guerra comercial se irá focalizando en el enemigo comercial real de Estados Unidos, y segunda economía del mundo, que es China. En ese momento países que suponen una alternativa como Vietnam, Indonesia o Filipinas, entre otros, se verán extremadamente favorecidos".
Con respecto a la divisa estadounidense, relata que cuando "se ha mantenido la fortaleza de un dólar, manifiestamente sobrevalorado, se estaba perjudicando a las economías emergentes asiáticas, mayormente exportadoras en dólares. Ahora que empieza a debilitarse el dólar norteamericano, estas economías verán muy fortalecida su competitividad exportadora". "En otras palabras, se dan las circunstancias precisas, en la actualidad, para que las bolsas de estos países tengan un excelente año 2025", cierra el analista.
En cambio, Tomás García-Purriños, estratega senior de Asset Allocations de Santander Asset Management, considera que, "en términos generales, nuestra opinión respecto a los mercados asiáticos desde noviembre, y sigue siendo prudente. De hecho, desde entonces, en general, salvo Vietnam, se han comportado negativamente". El analista mantiene "una perspectiva prudente sobre los mercados emergentes en Asia, encontrando oportunidades con mayor potencial y mejor binomio rentabilidad y riesgo en otras regiones (respecto a mercados emergentes, por ejemplo, vemos más recorrido en Latinoamérica)".
El comportamiento de las bolsas de estos países es dispar. En negativo están el índice FTSE Kuala Lumpur, con una caída del 2,3% en el año, el Strait Times cede un 2,3%, junto con el Nifty 50, que retrocede un 5,3% en lo que va de 2025. En cambio, las subidas las lleva el selectivo vietnamita, el cual logra avanzar un 4,7% en los primeros tres meses del año, adelantando sin duda a sus homólogas.
Fondos para exponerse a ASEAN
Las rentabilidades de los fondos con exposición al sureste asiático están en negativo en lo que va de año, aunque si se mide la rentabilidad anualizada a 5 años, destaca el fondo Barings ASEAN Frontiers A EUR Acc, que se anota un 8,5% anualizado en este periodo. Del resto de productos que se venden en España, el comportamiento en los últimos cinco años también es positivo. El vehículo de inversión de Fidelity International, Fidelity ASEAN E-Acc-EUR, ofrece un 7,3%, mientras el HSBC GIF ASEAN Equity ECV cuenta con 6,9% y JPM ASEAN Equity D (acc) EUR se anota un 6,7% anualizado. Solamente el fondo de Azimut retrocede; el AZ Fd1 AZ Eq ASEAN Ctri A-AZ C, que cae un 1,2% a cinco años.
Con respecto al fondo de GVC Gaesco, el GVC Gaesco V.i.f. A, este se lanzó a mediados del año pasado, que es una muestra del interés de los inversores europeos por ciertos países de la zona. Invierte únicamente de emisores de Vietnam, Indonesia y Filipinas, siendo la inversión en cada país individualmente no inferior ael 20%, pero no superior el 45% del valor del fondo.