Madrid
Entre los titanes del sector bancario europeo, no todos han sido capaces de mantener el año pasado la velocidad de crucero que mostraron sus negocios en plena subida de tipos. Así, dejaron atrás unos beneficios históricos que, de media, se alcanzaron en 2023, aunque en algunos casos hay que retrotraerse a la era previa al colapso de Lehman Brothers para vislumbrar sus propios récord de ganancias.
De las 20 entidades bancarias europeas más grandes por capitalización de mercado, las británicas Barclays y Lloyds, además de la neerlandesa ING —por un aumento del 247% de las provisiones— son los ejemplos palmarios de que el sector bancario podría estar frenando el frenesí que ha vivido en los últimos años.
En 2024, el beneficio de Barclays estuvo casi un 40% por debajo de su máximo histórico alcanzado en 2009, y el del prestamista holandés se quedó un 30% inferior al récord que se anotó en 2009. Lloyds se enfrenta a la misma brecha, aunque su máximo histórico es más reciente (2021), y para calcular el diferencial se ha tomado como base las estimaciones de mercado recogidas por FactSet, a la espera de sus cuentas la próxima semana.
Sin embargo, para Europa continental el lastre del sector viene por Deutsche Bank, la firma más alejada de sus beneficios históricos, a más de un 57% (2007), tras haber reducido su resultado hasta los 106 millones en el cuarto trimestre e incumplir expectativas por los costes derivados de litigios y la no repetición en 2024 de 1.000 millones en ajustes de valoración de activos fiscales diferidos.
Aunque no todas las entidades hayan batido récord, a cierre de temporada, se espera que hayan regado con una lluvia de miles de millones de euros a los accionistas entre dividendos y recompras de acciones. Acorde a las estimaciones de UBS, con más de 123.000 millones de euros, entre la gran banca europea continental y la británica. Una escala de retorno que superaría, incluso, al montante récord de hace un año y con el que los bancos buscan redimirse de la falta de pagos durante la pandemia.
Este movimiento, para los expertos, podría cortejar al inversor. En un momento en el que los bancos cotizan con múltiplos muy reducidos, de media un PER, que son las veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción, de 7 veces, este tipo de maniobras podrían ayudar a hacer subir el precio de la acción. "El mercado tendría que estar pagando 10 veces beneficios en estos momentos", advierte el gestor de Abante Asesores, Josep Prats.
Hace unas semanas, durante su intervención en el Foro Económico de Davos, el director ejecutivo de UniCredit, Andrea Orcel, envió un recado a las autoridades y sus contrapartes en el sector, al advertir de que las empresas locales deben prepararse para competir "en una situación de desventaja". Sobre todo, en un contexto como el actual en el que el mercado descuenta un mayor potencial para las entidades estadounidenses frente a las europeas por la menor regulación en aquella zona del mundo.
Precisamente, la llegada de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos está obligando a Europa a replantearse las relaciones transatlánticas frente al "cambio de paradigma" que provocarán, en opinión del vicepresidente del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, la implementación de las políticas económicas republicanas, más allá de los aranceles.
En este sentido, en Fráncfort están preocupados por la desregulación que aplicará el magnate estadounidense y que afectaría al sistema financiero —criptoactivos incluidos—, además de cuestiones migratorias o fiscales y en la política tributaria. El BCE teme que el Despacho Oval pueda disparar la inflación. Reiteran que es "vital" emplear la política monetaria como "ancla fundamental de referencia básica de la inflación".
La banca minorista, mejor posicionada
Con el contexto actual de tipos y teniendo en cuenta las perspectivas para el sector bancario, los analistas coinciden en que la banca minorista del sur de Europa es la que está mejor posicionada para poder revalidar o, incluso, mejorar los beneficios récord de este año. Desde Abante, consideran a CaixaBank, Bankinter, Sabadell e incluso Unicaja o Intesa y UniCredit, los valores con un "riesgo cero" para los inversores, aunque con un potencial "más limitado".
En Trea AM, el responsable de renta variable, Xavier Brun, reitera su consejo sobre Bankinter, pero también se interesa por los nórdicos como DNB Bank. "UniCredit tiene unos buenos retornos y unos precios atractivos a pesar de estar a la cabeza de los nuevos movimientos corporativos del sector en Europa", afirma complementariamente.