Madrid
Ya hace un par de semanas que Cellnex anunció su primera recompra de acciones, de 800 millones, que sirve como pistoletazo de salida de su giro estratégico hacia convertirse en una compañía de dividendo después de una transición desde un perfil de crecimiento inorgánico que ha elevado su apalancamiento por encima de las 6 veces ebitda.
Los 800 millones que se invertirán en recomprar acciones a lo largo de este ejercicio darán una rentabilidad al accionista cercana al 4%. De cara al año 2026 Cellnex había dibujado en su plan estratégico el comenzar a repartir una parte importante de su beneficio entre los accionistas, empezando por 500 millones. Esta cifra, según explicaba la empresa catalana, se iría incrementando a un ritmo del 7% cada año hasta 2030.
Sin embargo, el hecho de fijar esa primera cifra a repartir este año en 800 millones, aunque sea en forma de recompra y no de dividendo al uso, hace presagiar que elevarán en los próximos años las cuantías de los dividendos, al menos, para igualarlos al de la recompra. Y más, si como parece, seguirán disponiendo de los ingresos extra por las desinversiones de algunos activos no estratégicos, como ha pasado ahora con los de Irlanda y se está estudiando con los de Suiza.
Así, cabe pensar que paulatinamente Cellnex irá incrementando su dividendo hasta situarlo en línea con el del resto del sector. ¿Cuánto reparten el resto de las grandes torreras cotizadas? El consenso de analistas que recoge FactSet estima que la norteamericana SBA Communications ofrezca un dividendo del 2,2%, el más bajo de entre las grandes. Le sigue el de American Tower, ya cerca del 3,7%. El pago de la italiana Inwit asciende hasta el 5,3% mientras que Crown Castle distribuirá un pago del 7% este curso.
De media, por tanto, la rentabilidad por dividendo del sector se situará este año en el 3,7%, en el 4,4% en 2026 y en el 4,6% en 2027. Frente a esto, de momento el consenso calcula que el dividendo de Cellnex será del 2,4% en 2026 y del 2,5% en 2027. Por tanto, para poder alinearse con su competencia en este aspecto, la catalana debería pagar 850 millones este año, 1.010 el que viene y 1.057 el siguiente. Es decir, tendrá que doblar la cifra anticipada en el plan estratégico.
Recuperación en bolsa
La compañía hizo coincidir el anuncio de las recompras con sus mínimos de los últimos 15 meses en el parqué, por debajo de los 29 euros por acción. La reacción no se hizo esperar y los inversores se lanzaron a comprar títulos, haciendo que su valor se haya incrementado en más de un 13% desde entonces, recuperando niveles de mediados de diciembre, sobre los 32,5 euros.
El consenso de analistas que recoge Bloomberg fija en 44,1 euros su precio objetivo medio a 12 meses, lo que le deja un recorrido alcista adicional de más del 35% desde los niveles actuales. De igual forma, le dan una de las mejores recomendaciones de compra de todo el Ibex 35.