Madrid
De nuevo, el mercado de renta fija está tensionando las carteras de los inversores al acumular pérdidas durante sus últimas semanas en un movimiento que solo se explica por el tono hawkish que ha mostrado la Fed pese a que en la reunión de la semana pasada sí realizó un recorte de tipos de 25 puntos. Eso llevó al bono americano a 10 años a volver a superar el 4,5% de rentabilidad exigida en el secundario, sumando más de un 2,8% de pérdidas al balance anual.
Sin embargo, podría haber sido demasiado pesimista en torno a la inflación teniendo en cuenta que el último dato del deflactor del PIB, uno de los indicadores que más vigila la Fed, está creciendo a su menor ritmo desde mayo, el 0,1% en su subyacente mensual, menos de lo que esperaba el mercado el viernes pasado.
Sobre la teoría, un entorno de recortes de tipos como en el que se encuentra el mercado ahora debe favorecer las alzas de todo el espectro de la renta fija. "De los siete ciclos de recortes de tipos que ha acometido la Fed desde 1984, tres de ellos han tenido lugar fuera del marco de una recesión y, en estos casos, el S&P 500 ha registrado una rentabilidad media del 27,9% entre el primer y el último recorte, mientras que la renta fija ha obtenido una sólida rentabilidad tanto en ciclos de recortes con recesión como en los que no ha registrado una recesión, superando de manera significativa a las inversiones equivalentes al efectivo en los periodos no recesivos", explican desde Capital Group.
En todo caso, lo que está cotizando en la principal referencia de la deuda soberana de EEUU no es otra cosa que las expectativas de ver más recortes en el futuro, y es que las políticas de Trump amenazan con hacer repuntar de nuevo la inflación. Si esto sucediera en un contexto económico de fortaleza, la Fed se vería obligada a frenar sus recortes de tipos, que es lo que está ahora cotizando parcialmente en un mercado que descuenta solo dos bajadas de tipos más de 25 puntos durante 2025 frente a las 5 o 6 bajadas del precio del dinero que se esperan actualmente en la eurozona por parte del BCE.
