Madrid
El banco de inversión británico Barclays ha actualizado este lunes sus estimaciones sobre la banca española para ajustarlas al nuevo contexto de bajadas de tipos. Lo más destacado ha sido el recorte de recomendación sobre CaixaBank, que pasa de comprar a mantener, y sobre Bankinter, la cual aconseja vender en lugar de mantenerla.
"El negocio doméstico se va a contraer entre un 6 y un 7% en los próximos dos años en todo el sector debido a los menores ingresos, aumento de costes, provisiones y mayores requerimientos de capital", explican. "Habrá que ver si los tipos más bajos finalmente impulsan los volúmenes y cómo los bancos pueden gestionar la reducción de los depósitos mientras compiten para captar clientes", agregan. Desde Barclays han rebajado las estimaciones de ingresos netos por intereses en un 2% de media para 2025 y otro 1% para 2026.
En CaixaBank, la justificación es que en los últimos meses ha protagonizado una gran subida en bolsa y, de hecho, mantienen el precio objetivo inalterado en los 6 euros por acción, lo que todavía le deja más de un 10% de potencial alcista desde los niveles actuales. "Sus múltiplos ya se sitúan en línea con nuestra valoración del sector en cuanto a precio/valor en libros y RoTE. Esperamos que su beneficio caiga ligeramente en los próximos dos años mientras que los accionistas podrían sufrir una pequeña reducción en su dividendo y recompra, aunque la rentabilidad total seguirá por encima del resto del sector", exponen.
En cuanto a Bankinter, destacan que muestra una gran sensibilidad a los tipos de interés, lo que, combinado con la prima a la que cotiza, ha provocado su rebaja de recomendación a vender. "Vemos el mayor riesgo de recorte de estimaciones de beneficio para 2025 y 2026 debido a su mayor sensibilidad a los tipos de interés a corto plazo y la no visibilidad de recompras de acciones", exponen. Han reducido su precio objetivo de 8,4 a 7,7 euros por acción, lo que le deja poco margen de revalorización al valor. En general, desde Barclays ya no ven grandes catalizadores para el sector en lo que queda de año ya que no esperan "mejoras en los guidances ni anuncios de distribuciones extraordinarias del exceso de capital".
El único con crecimiento
Asimismo, desde la financiera anglosajona destacan el atractivo de Santander, el cual esperan que sea el único banco capaz de seguir incrementando sus beneficios en los próximos dos años, hasta 2026. Explican desde Barclays que el banco cántabro sigue cotizando con múltiplos por debajo de la media del sector, ofreciendo unos beneficios más resilientes que el resto por los volúmenes y menor sensibilidad a tipos de interés en algunos mercados internacionales, la exposición a Reino Unido, presencia en geografías de gran crecimiento en Europa y especial atención en costes. Además, esperamos que sigan amortizando acciones tras recompras, lo que impulsa el BPA en un escenario de bajadas de tipos", concluyen.
Pese a este optimismo, han rebajado también su precio objetivo hasta los 5,8 euros (desde los 6 euros). No obstante, esta nueva valoración todavía deja un recorrido al alza en Santander de más del 25%, ligeramente por encima del que les da el consenso de analistas que recoge Bloomberg. Es el único banco en el que Barclays sugiere ahora tomar posiciones y se sitúa como la mejor recomendación del sector doméstico.