Madrid
En un momento en que los productos indexados inundan los mercados, la gestión activa puede reivindicar su buen hacer este año, teniendo en cuenta que la bolsa norteamericana se encuentra en máximos históricos, por encima de los 5.800 puntos en el caso del S&P 500, y con la bolsa europea también superando sus marcas con el Stoxx 600 rozando los 528 puntos a finales de septiembre. Y todo esto en un entorno de enorme volatilidad, en el que los inversores han pasado de temer las consecuencias de una recesión a comprobar cómo la economía de Estados Unidos resiste mejor de lo esperado, pese a las tensiones del conflicto en Oriente Medio y su repercusión en el precio del crudo. El anuncio de un paquete de estímulos fiscales en China ha dado alas a las bolsas europeas. Y con la senda de bajadas de tipos puesta en marcha, parece que los inversores están dispuestos a prolongar el rally bursátil, espoleado por la gestión pasiva.
Pero en este entorno, existen vehículos de inversión colectiva que han demostrado que pueden superar el recorrido de los índices, por muy alto que estén llegando durante este ejercicio, y algunos de manera sobresaliente. Si nos fijamos en los casi 800 fondos de inversión de renta variable europea que están a disposición del inversor español, teniendo en cuenta tanto los que invierten en grandes compañías como los que se centran en firmas de mediana y pequeña capitalización, podemos comprobar que el 46% supera el rendimiento del 9,56% que logra el Stoxx 600 en el año, con datos hasta el 14 de octubre, la última fecha de corte con cifras comparables para los vehículos de inversión según Morningstar.
De estos 363 fondos, una treintena superan el 15% de rentabilidad, con Brandes European Value B EUR Acc, Miralta Narval Europa A, Kempen (Lux) European Sust Eq BN y QFS SICAV - European Eqs EUR S Acc a la cabeza, con retornos cercanos al 20%. El fondo de Miralta, de hecho, se encuentra entre los 35 más rentables de la Liga Global de elEconomista.es, que agrupa a los fondos más descorrelacionados de su índice de referencia. Heineken, Sanofi, UBS, acciones preferentes de Grifols, Henkel, The Swatch Group, la compañía de equipos médicos Smith & Nephew, BNP Paribas, SAP y Carrefour se encuentran entre las principales posiciones del fondo de Brandes.
Si nos fijamos en los fondos de bolsa norteamericana, un 24,3% de los 300 productos de inversión colectiva a la venta en España (incluyendo a los que tienen en cuentan distintas capitalizaciones bursátiles) supera el rendimiento del 22,85% que logra el S&P 500 en el ejercicio. Y de estos 73 vehículos, 38 proporcionan un rendimiento superior al 25% con Alger American Asset Growth A EUH, T. Rowe Price US Blue Chip Eq A EUR y Vitruvius US Equity B EUR superando el 30% en el año.
Estos rendimientos demuestran que, pese al auge de la gestión pasiva de los últimos años, es posible batir a los índices y superar su rendimiento. Un dato extraordinario teniendo en cuenta que a largo plazo es muy complicado para los gestores sobrepasar a los principales índices de bolsa norteamericana y con las grandes firmas tecnológicas atrayendo ingentes sumas de capital.
Hay que tener en cuenta, no obstante, que los fondos de bolsa norteamericana mencionados tienen un peso relevante en el sector tecnológico, en torno al 40% de la cartera en el caso de los vehículos de Alger Management y de T. Rowe Price, lo que les ha ayudado a ofrecer ese dato de revalorización.
¿Hasta qué punto los inversores pueden esperar una continuidad a estos rendimientos, teniendo en cuenta la repercusión de las elecciones presidenciales de noviembre y la postura que adopte la Fed con los tipos de interés? Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, explica que, sobre la base de perspectivas más positivas para la economía norteamericana, "hemos revisado al alza la renta variable estadounidense desde neutral a atractiva y hemos elevado nuestro objetivo para junio de 2025 para el S&P 500 hasta 6.300 puntos, e introducido un objetivo de 6.600 puntos para diciembre del próximo año. También mejoramos la renta variable mundial, del MSCI All Country World Index, de neutral a atractiva".
En Fidelity, aseguran que unas bajadas de tipos constantes y un aterrizaje suave de la economía "crearían unas condiciones favorables para que la renta variable estadounidense subiera, y los valores de crecimiento de calidad tendrían más probabilidades de destacar en este entorno. Los valores cíclicos que han sufrido fuertes ventas o rezagados también podrían ofrecer oportunidades y los motores específicos de los valores serán importantes", apunta Ilga Haubelt responsable de renta variable para Europa de la gestora norteamericana.