El mercado descuenta que Israel no atacará las instalaciones energéticas en Irán y eso destensa los precios del petróleo. Sin que la demanda global de crudo pueda verse mermada, el barril Brent retrocede hasta los 73,6 dólares y traslada su caída a las principales petroleras europeas que anotan una nueva sesión a la baja. Es el caso de Repsol, que cotiza en los 11,64 euros y se acerca a mínimos del 2024. La caída del precio del petróleo cotizado recorta la expectativa de beneficios de las firmas de análisis para la compañía del Ibex 35. Y esta revisión de la valoración de Repsol se lleva también su consejo de compra.
El consenso de mercado que recoge FactSet recomienda mantener en la petrolera integrada española, en base a la división de recomendaciones que realiza elEconomista.es entre comprar, mantener o vender. Sería, además, la peor valoración del mercado para Repsol desde enero de 2022 y caería al decimoquinto puesto de La Liga Ibex de elEconomista.es. De las últimas trece revisiones de precios objetivos desde el lunes de la semana pasada once han corregido a la baja sus referencias de manera que el precio objetivo de consenso cae hasta los 15,25 euros. A precios actuales, esto implica un margen de mejora de Repsol sobre el parqué de más de un 30%.
Parecía que el paquete de estímulos chinos para revitalizar la economía del país iba a elevar la demanda de combustible en China y, por extensión, también la global. Pero el optimismo inicial se desinfló en las últimas semanas. Del mismo modo, la tensión en Oriente Medio con la intervención de Irán en el conflicto también puso en jaque el tráfico de petróleo por el estrecho de Ormuz si Israel respondía con un ataque sobre las refinerías e instalaciones petroleras del país del Golfo Pérsico. Pero esta hipótesis también pierde fuerza en la actualidad. También la OPEP recortó su estimación de demanda global prevista para este año por tercera vez consecutiva a la baja.
Con todo, el precio del crudo cotizado vuelve a caer mientras el precio del gas tampoco ayuda a las petroleras integradas europeas que sube en los últimos meses pero sigue lejos de los niveles medios del año pasado.
La semana pasada Repsol actualizó sus principales referencias correspondientes al tercer trimestre del año con una producción de 553.000 barriles de petróleo por día. Un volumen un 7% inferior al mismo periodo del año anterior y un 6,1% por debajo del segundo cuarto del 2024. Pero no solo es cuestión de una caída del volumen, sino también de los precios que afectan a la rentabilidad.
La caída del precio del crudo también lleva a Repsol a marcar un margen de refino (rendimiento que saca la compañía por transformar crudo en los diferentes combustibles) de cuatro dólares por barril. Es decir, el margen de refino de Repsol está en mínimos de tres años y está un 70% por debajo de lo registrado en el mismo periodo del año pasado. Este adelanto a los resultados financieros del tercer trimestre de Repsol, que se publicarán el 31 de octubre, fueron las principales motivaciones que encontraron las firmas de análisis para recortar sus valoraciones. Y es que se da por descontado que los beneficios se verán dañados de julio a septiembre en las petroleras integradas con estos precios del crudo y del gas, así como su capacidad para generar flujo de caja. Por lo pronto, el consenso de firmas de análisis rebaja de nuevo el beneficio neto esperado para 2024 que se situaría un 13% por debajo de lo registrado el pasado ejercicio fiscal.
El analista de Renta 4, Pablo Fernández de Mosteyrín, descuenta "una relevante caída en el resultado operativo y el beneficio neto" de Repsol en los próximos resultados. De hecho, recuerda que la sensibilidad del flujo de caja de la petrolera es de 185 millones de euros por cada dólar de cambio en el margen de refino. Según el banco de inversión, la sensibilidad de la compañía al precio del Brent es de 360 millones de euros de flujo de caja operativo por cada diez dólares de incremento del precio del barril y de 244 millones por cada dólar en el caso del gas henry Hub (referencia en Estados Unidos).
TotalEnergies lanza una señal de alerta
¿Es el caso de Repsol único en la eurozona? Ni de lejos. Si bien Repsol retrocede un 13% en el año frente al 5% que caen de media las petroleras integradas europeas según el índice sectorial del MSCI, la caída del precio del crudo cotizado pasa factura a las principales referencias de la bolsa del Viejo Continente. En la sesión de este martes TotalEnergies avisó a los inversores de que espera que su margen de refino caiga un 70%.
En este punto es la refinería finlandesa Neste la que más se deja en 2024 sobre el parqué, al rozar el 50%, seguida de BP y Equinor que retroceden alrededor de un 17%. A la espera de que se publiquen los resultados del tercer trimestre, solo TotalEnergies, Shell y la italiana Eni mantienen una recomendación de compra, según FactSet. Tanto Eni como TotalEnergies ofrecen un potencial del 20%, según las firmas de análisis mientras que Shell sería la compañía que mayor recorrido tendría por delante sobre el parqué, del 58%, hasta el precio objetivo de 37,1 euros (31,01 libras esterlinas al cambio).