Los beneficios empresariales siguen la senda del crecimiento en ambos lados del Atlántico, pero no con la misma fuerza. Con las cuentas del segundo trimestre del año ya sobre la mesa (de la gran parte de compañías), los analistas mantienen la confianza que mostraban sobre el mercado americano en los primeros meses del año y estiman un aumento de ganancias de casi el 11% en el S&P 500 frente a lo reportado en 2023. En Europa, sin embargo, este apoyo sí que se ve más diluido y ahora el incremento esperado del BPA (beneficio por acción) del Stoxx 600 es del 1,8%, frente al 3% que se llegó a pronosticar hace unos meses y hasta el 7% del inicio del año.
Estas previsiones entraban en hojas de ruta como las que dibujaba Bankinter en el mes de junio, en la presentación de la Estrategia de Inversión 3T 2024. Desde la entidad confiaban entonces en que la renta variable continuará teniendo un gran atractivo en los próximos meses, con unos fundamentales sólidos y unos tipos de interés más bajos que impulsan el crecimiento de los beneficios empresariales, "que verán un impulso del 11% en el caso de Estados Unidos y del 3% en Europa para 2024", rezaba entonces el informe. Ahora, el consenso de expertos que recoge FactSet rebaja la estimación para el Viejo Continente, y el BPA esperado es de 35,7 euros, de los 35,08 de 2023.
"Fijándonos en los detalles de los resultados del segundo trimestre de 2024, más del 75% de las empresas de Estados Unidos y Europa ya han publicado sus números, habiendo superado el consenso del mercado con más holgura en Estados Unidos que en Europa", explica Chiara Robba, responsable de renta variable LDI en Generali AM, parte del ecosistema de Generali Investments. La experta explica que los resultados del segundo trimestre han mostrado un crecimiento de las ventas del 5% en EEUU, frente al 2% en Europa, y un crecimiento del BPA del 9% en EEUU frente a sólo el 1% en Europa, "lo que demuestra una mayor resistencia de los márgenes en EEUU hasta la fecha".
En el mismo sentido, Wolf Von Rotberg, estratega de renta variable de Safra Sarasin Sustainable AM aporta que el 77% de las compañías americanas ha superado las expectativas de beneficios previas a la temporada. "Esta cifra no sólo supera la media quinquenal del 76%, sino que también marca la mayor tasa de superación de beneficios desde el cuarto trimestre de 2021", subraya el experto. Von Rotberg indica que el crecimiento de los beneficios se ha debido en gran medida a la solidez de los márgenes de beneficios netos. "Las compañías han sido capaces de aumentar sus márgenes gracias a un sólido crecimiento de los ingresos brutos, muy probablemente a través de un continuo poder de fijación de precios y una fuerte disciplina de costes", completa.
Con las miras puestas a los próximos meses, Michele Morganti, estratega sénior de renta variable, y Vladimir Oleinikov, analista cuantitativo sénior, Generali AM, indican que, del tercer trimestre de 2024 al tercer trimestre del 2025, se espera que el crecimiento anual del BPA se invierta y alcance una media del 12,8% para Europa, aunque los riesgos parecen mayores que en EEUU: "Política, comercio y una recuperación más accidentada debido a la débil confianza de las empresas", añaden los expertos.
Por sectores, los segmentos de inmobiliario, sanitario y de servicios públicos registraron las mayores revisiones positivas en el último mes, tanto para el ejercicio fiscal 2024 como para el 2025, "beneficiándose también de una mayor probabilidad de recortes de tipos por parte de los bancos centrales", recuerdan Robba. Estas industrias tienen una correlación negativa con los tipos de interés, por lo que deberían ser los más beneficiados de una revisión de las expectativas de recortes de tipos de la Fed y el BCE tras el debilitamiento de los datos macroeconómicos.
De hecho, en Europa, el Stoxx 600 Health Care, que agrupa a las compañías del sector sanitario, es ya el más alcista del ejercicio, con una subida del 18,72% con la que supera a la banca. Esta mayor fortaleza de la industria de la salud vuelve a relucir su valor como segmento refugio, después de la debilidad mostrada en años anteriores.
El 58% de las firmas del Stoxx 600 verán incrementos en los beneficios netos en 2024 frente a los registrados en 2023, según estimaciones del consenso de FactSet. Entre estas, tres compañías superarán las ganancias del año pasado en más de un 1000% (Warehouse, Alstom y BASF). No obstante, estas subidas tan desorbitadas se producen porque el punto de partida (los beneficios de 2023) fueron muy bajos. Como ejemplo, Warehouse pasaría de los 22 millones de euros de 2023 a los 410 millones que se estiman para este curso.
El S&P 500 también muestra superioridad en este sentido si se desgrana por valores, con un 65% de compañías que verán un incremento de ganancias en 2024, según datos de FactSet.
En clave española, el Ibex 35 sí que consigue pisarle los talones a la referencia americana y se anota un incremento del 9,3% de la estimación de ganancias, al pasar de un BPA de 951,69 euros de 2023 a los 1040,49 euros esperados para este ejercicio.