La renta variable continuará teniendo un gran atractivo en los próximos meses, con unos fundamentales sólidos y unos tipos de interés más bajos que impulsan el crecimiento de los beneficios empresariales, que verán un impulso del 11% en el caso de Estados Unidos y del 3% en Europa para 2024, según previsiones de Bankinter. Para el año que viene, las estimaciones son todavía mejores, con un alza de hasta el 14% en las ganancias empresariales al otro lado del charco y del 8% para este continente.
Así lo recoge el informe Estrategia de Inversión 3T 2024 presentado por la entidad bancaria, en el que creen que lo que viene será un "extenso ciclo expansivo de economía y mercados, a pesar de la geoestrategia y la política". Rafael Alonso, analista senior en Bankinter afirmaba el "buen escenario para las bolsas, en el que tendrían que tener una expansión de múltiplos".
Entre los motivos en los que se fundamenta la entidad para defender su "estrategia continuista" en renta variable está, por un lado, las bajadas de los tipos de interés. "Serán pocas, pero es mejor así", indican desde la firma, desde donde piensan que Europa no volverá a ejecutar un recorte de tasas en este ejercicio y que en Estados Unidos lo más probable es que se realice una solamente a finales de diciembre.
"La cuestión clave de fondo es cómo conseguir un balance equilibrado entre tipos de interés adecuados, crecimiento suficiente e inflación aceptable, maximizando el empleo. A pesar de las incertidumbres y las dudas al respecto, el equilibrio entre estos 4 factores parece satisfactorio, aunque no perfecto"
Así, en el informe indican que "no compensaría tener tipos inferiores a cambio de problemas con el crecimiento y el empleo. Por eso defendemos que tanto situación como perspectivas son mejores de lo que parecen y mejores de lo esperado… particularmente en lo que se refiere al mercado".
Otra de las palancas para las bolsas serán unos fuertes resultados. "Lo realmente importante, el factor clave para las valoraciones, son los beneficios", recuerdan desde Bankinter. "Y éstos, en grandes números, se estima se expandirán en 2024/25 en el rango 11%/14% anual en Estados Unidos y 3%/8% en Europa. La ventaja americana continúa siendo clara. Por eso nuestra estrategia de inversión continúa favoreciendo la bolsa americana frente a la europea. Y también por eso resulta coherente que nuestro potencial de revalorización estimado sea, aproximadamente, 23% para la bolsa americana y 8% para la europea", completan.
El tercer punto a tener en cuenta es la política y geopolítica, por la implicación que ambos factores tienen en los mercados. No obstante, desde Bankinter los consideran "factores exógenos distorsionadores, pero menos imprevisibles que el trimestre anterior", por lo que creen que su perfil de riesgo se haya reducido.
Con la vista puesta ya en los próximos ejercicios, las estimaciones también son optimistas para Bankinter. "Las perspectivas de beneficios para 2025 y 2026 también son buenas, tanto en Estados Unidos como en Europa, pero más en EEUU, porque tienen una economía fuerte, que crece en torno al 6%, con una inflación en torno al 3%. Creemos que el deterioro de márgenes ha llegado a su fin. Tenemos precio de la energía estables y crecimientos salariales que se van aflojando", desarrolla Alonso.
Sectores recomendados
Desde Bankinter siguen sobreponderando el segmento de tecnología (Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta, Amadeus,, Indra, Netflix, SAP o Salesforce), semiconductores (ASML, TSMC, Nvidia, AMD, Lam Research o Broadcom), ciberseguridad (Pablo Alto, Crowdstrike, Zscaler, Fortinet, Okta y CyberArl), defensa (Rheinmetall, Thalers o Leonardo), salud (Eli Lilly, Novo Nordisk o Intuitive Surgical) e inmobiliario (Vonovia, Colonial. Merlin, Lar España, Prologis, Digital Realty Trust). En este último, introducen promotoras como Neinor Homes y Aedas, ya que considan que son valores atractivos porque "el precio de la vivienda va a seguir subiendo, la demanda lo va a tener más fácil y estas firmas compran suelo a precios muy atractivos", defienden.
A estos sectores, suman ahora infraestructura (Vinci, Sacyr, Cellnex. ACS y Ferrovial), lujo (Hermès. Inditex y EssilorLuxottiva), utilities (Iberdrola, E.On, Redeia, Enel y NextEra) y seguros (Allianz, Mapfre, Catalana Occidente y Generali), pero recuerdan que no consideran atractivas estas industrias en general, sino a valores concretos por sus condiciones particulares.
Renta fija
En el mercado de bonos, tras la reciente bajada de tipos del BCE, desde Bankinter creen que "entramos en un periodo que durará hasta finales de año con tipos de interés elevados", ya que "los bancos centrales no deberían tener prisa por recortar tipos, se impone la cautela y la necesidad de ganar confianza antes de empezar a relajar sus políticas monetarias".
Así, ante este escenario, desde la firma creen que es el momento de aumentar duración para alcanzar una rentabilidad más interesante en 2025-2026. "Modificamos nuestras preferencias hacia los plazos largos de la curva de tipos, donde consideramos que aumenta el atractivo. Las primas de riesgo por plazo se han ajustado y, a los tipos actuales vemos valor en los tramos largos. Así, recomendamos aumentar duración para anticiparse a los recortes de tipos que se avecinan en 2025", indican.
Además, en los bonos soberanos europeos, ven un mayor atractivo en la periferia (frente Alemania y/o Francia), y mantienen la estrategia de inversión en bonos corporativos (alta calidad/IG) y High Yield (Baja calidad crediticia), para los perfiles más dinámicos con la particularidad de que aumentamos el riesgo de duración.