El dinero se mueve muy rápido en los últimos días. Muchos inversores con exposición a bolsa están recogiendo beneficios y otros simplemente venden ante un nerviosismo que se expande por el riesgo de recesión en Estados Unidos. Gran parte de estos movimientos tiene un destino: la renta fija. Se está producido un trasvase muy claro. La deuda está siendo la gran beneficiada por varios motivos, hasta el punto de que por primera vez en el año las carteras de renta fija global ya deberían estar en positivo en el balance anual.
El índice de deuda global de Bloomberg, el Global Aggregate Bond, que replican fondos de inversión y sirve como gran referencia en el mercado de renta fija, ha borrado las pérdidas que acumulaba en 2024. Esta cesta de bonos, que llegó a ceder más de un 4,5% en abril, ya logra ganancias del 1% por primera vez, según los últimos datos a cierre del viernes (siempre muestra las cifras del día previo). Los precios de los bonos están aumentando, beneficiando así a quienes ya los tienen en cartera y ofreciendo niveles menos atractivos a quienes quieran comprar ahora al ofrecer una rentabilidad inferior.
La llegada de dinero a los bonos se produce por un doble motivo. Por un lado, por ese dinero miedoso que sale de activos con mayor riesgo en busca de refugio. Y, al mismo tiempo, porque algunos inversores tratan de posicionarse ante las mayores expectativas de recortes de los tipos de interés. Y es que los bancos centrales, sobre todo la Reserva Federal de Estados Unidos, podría verse forzada a acelerar la bajada del precio del dinero para evitar que el enfriamiento de la economía se precipite. Los traders ya están barajando que incluso pueda haber una reunión de emergencia la próxima semana, algo a lo que dan un 60% de probabilidad, según recoge Bloomberg. La teoría implica que la deuda tiende a ofrecer menos rentabilidad a medida que los tipos están más bajos, de ahí que los inversores se posicionen a la espera de que los rendimientos sigan retrocediendo (y los precios, por tanto, subiendo proporcionando ganancias en las carteras).
Hay quien considera que esta tendencia puede revertirse en cierto grado, viendo un nuevo repunte en los rendimientos de los bonos en las próximas semanas o meses. Ya se ha visto en otras ocasiones, en las que los inversores han confiado en exceso en las bajadas de tipos. "El mercado se está excediendo y adelantándose como vimos a finales del año pasado", opina Kevin Flanagan, jefe de renta fija en WisdomTree, en declaraciones recogidas por Bloomberg. "Necesitas la validación de más datos", añade, más allá de las últimas cifras de empleo que han desatado los miedos.
Uno de los movimientos más agresivos se ha visto en el epicentro de las preocupaciones: Estados Unidos. El bono estadounidense a 10 años, otra de las clásicas referencias en los mercados, ha pasado de ofrecer una rentabilidad del 4,03% a finales de julio a quedarse en el entorno del 3,74% este lunes. Esta caída en el rendimiento que ofrece es equivalente a una ganancia superior al 2% por precio. Una cifra que, a priori, puede parecer escasa, pero hay que tener en cuenta que estos cambios no son tan frecuentes en la renta fija, que tiende a moverse de manera mucho menos agresiva que la renta variable. Hace menos de dos semanas, el bono americano incluso se movía por encima del 4,20%; desde ahí sube por precio un 4%. Desde Bankinter confían en que "poco a poco consolidará niveles tras las últimas desproporcionadas caídas de TIR", y apuntan a un rango semanal estimado para el T-Note de entre el 3,60% y 3,80%; Bund. De momento, esta entrada de flujos de dinero ha hecho que los bonos soberanos de Estados Unidos ganen un 3% en el año, según el índice US Treasury de Bloomberg.
En Europa también ha llegado dinero a la renta fija en los últimos días, aunque de forma más comedida. No obstante, ya venía produciéndose un goteo previo, de forma que la deuda europea ya se puso en positivo la semana pasada. El bono español a 10 años ha pasado de ofrecer en torno a un 3,20% hace menos de dos semanas a coquetear con bajar de la cota psicológica del 3% este lunes por primera vez desde el pasado diciembre. Esto es algo que ya se ha visto en la deuda a más corto plazo. La Letras del Tesoro a 12 meses ya solo ofrecen un 2,92% en el mercado secundario, donde cotizan tras ser emitidas, por lo que en la subasta del Tesoro prevista para este martes los inversores podrán obtener un interés muy inferior al de la última emisión, en la que se colocaron a un 3,37% medio.