Madrid
La rentabilidad de las letras tiende a bajar. La razón es sencilla: se ajusta a la nueva realidad de tipos de interés que llegará en 2024. No se sabe con certeza cuándo bajarán -la única aproximación es lo que descuenta el mercado-, pero sí que lo harán en algún momento de este año. La propia Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), ha dejado la puerta abierta a que sea en verano. Si se cumple esta hoja de ruta, dentro de seis meses la rentabilidad de las letras será inferior a la actual, por eso los expertos recomiendan amarrar los plazos más largos, aunque paguen menos.
Es cierto que el ahorrador obtendrá rentabilidades positivas gracias al cupón elija el plazo que elija. Se trata, más bien, de optimizar esas ganancias al tener en cuenta los diferentes plazos de las letras y las expectativas de los tipos de interés a corto plazo. Y los expertos coinciden: ahora son más interesantes las letras a largo.
"El mercado está descontando una caída de más de 100 puntos básicos en los próximos doce meses en los tipos a corto, bajo ese criterio convendría amarrar una rentabilidad del 3,4% a un año [que es lo que ofrece una letra en el mercado secundario] y dejarla correr porque es probable que los tipos sean más bajos en el momento de la renovación", explica Félix López, director de inversiones de atl Capital.
También defiende esta estrategia Miguel López, asesor financiero de Capitalia Familiar: "Nosotros nos centraríamos en el plazo más elevado (entre 9 y 12 meses) porque vamos a obtener rentabilidades entre el 3,4% y el 3,6% que siguen siendo muy atractivas para el bajo riesgo a asumir. Y además es muy probable que a partir del verano los tipos de interés en la Eurozona puedan empezar a bajar, rebajando también las rentabilidades de las letras. Para entonces seguro que se abren otro tipo de oportunidades interesantes (diferentes plazos, otros emisores, etc.), ya sea porque la situación a largo plazo se clarifica y la curva de tipos empieza a normalizarse o porque la situación económica empeora y surgen oportunidades por tensionamiento de crédito", explica.
Otro de los argumentos a favor de elegir una letra a más largo plazo es que el ahorrador sólo asume un coste de transacción -paga comisión una sóla vez-. En caso de comprar letras a seis meses con la intención de ir renovándolas en el momento de su vencimiento, o a tres, el ahorrador tendrá que asumir este coste varias veces, con el consecuente impacto en la rentabilidad final, en un momento en el que el bróker más barato para compras letras, Renta 4, ha actualizado sus tarifas y ha elevado la comisión que aplica por comprarlas en el secundario del 0,1% al 0,2%. Le puede interesar también: Comprar letras y bonos del Tesoro a través de un bróker: qué comisiones cobran.
Hasta dónde caerá la rentabilidad de las letras
La última vez que el Tesoro Público colocó letras a un año pagó un tipo de interés medio del 3,293%, frente al 3,8% que desembolsó hace sólo tres meses. En un futuro próximo este interés bajará del 3%. "Si los próximos trimestres transcurren según el plan del BCE podríamos ver descensos moderados en los tipos de referencia, que provocarían una caída tendida de los rendimientos de las letras a 12 meses hacia el rango comprendido entre el 2,25% y el 2,75%", indica López.
"Nuestra expectativa es que la rentabilidad siga cayendo al ritmo de las expectativas de rebajas de tipos de interés por parte del BCE", coincide, también, Josep Bayarri, director de inversiones de Arquia Gestión. "Si la inflación sigue moderándose, podríamos ver niveles alrededor del 2% a final de año", dice.
Este experto considera que con estas perspectivas de tipos de interés el ahorrador debería plantearse una inversión a un plazo algo más largo, de alrededor de los tres años, donde el riesgo de la duración aún sea asumible. Es una opción que también defiende Félix López, que ve en los fondos monetarios y en los de renta fija a corto plazo otra alternativa a las letras: "La TIR actual de estos productos es superior a la de las letras, al ser del 3,9%-4%".
Aunque sus rentabilidades ya han empezado a bajar, los españoles aún demandan letras, como explican en Renta 4. Según los últimos datos publicados por el Banco de España a cierre de noviembre, las familias tienen en su poder 24.000 millones de euros en letras, un tercio de todo el dinero que se concentra en este activo.