La inflación en EEUU ha dado alas a las bolsas y a los bonos. La caída de los precios ha provocado que el mercado borre la expectativa de una subida adicional de tipos por parte de la Fed tras la próxima reunión del 26 de julio. Powell, en su última comparecencia, comprometió dos subidas hasta llevar el rango de tasas entre el 5,5 y el 5,75%.
El dato de inflación de junio en EEUU ha borrado de las expectativas del mercado las dos subidas adicionales que había comprometido en la última reunión. El mercado desde el principio estaba poniendo en duda este escenario, pero la lectura de los datos lo ha descartado por completo.
El índice de precios al consumo (IPC) desaceleró hasta el 3% interanual en junio respecto al 4% de mayo, según los datos publicados este miércoles por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) del Departamento de Trabajo. Es la lectura más baja en 27 meses. Asimismo, el IPC subyacente, que excluye a los alimentos y la energía, baja del 5,3% al 4,8%, mínimo de 20 meses.
Incluso, el indicador favorito de la Fed dentro de la inflación: el índice core de servicios, que excluye precios de la vivienda y energía, ha bajado al 4%, su nivel más bajo en 18 meses. Para Powell y sus chicos no deja de ser uno de los rincones de la inflación donde se suele enquistar y recibir presiones internas de salarios y márgenes.
El mercado de Overnight Index Swaps de EEUU, donde los inversores negocian miles de millones de dólares en derivados para cubrir sus posiciones, están descartando que la Fed pueda subir dos veces los tipos de interés en lo que queda de año. No hay dudas que el próximo 26 de julio aumentará las tasas en 25 puntos básicos hasta un rango entre el 5,25% y el 5,5%, pero ese será el techo para los próximos trimestres.
El equipo de economistas de EY, liderado por Gregory Deco, afirman que la subida de julio será la última del ciclo alcista de la Fed. "El dato de hoy apoya este ritmo más lento del endurecimiento de la política monetaria de la Fed, a medida que la inflación se alivie, supondrá unas tasas de interés reales más restrictivas, lo que disminuirá la necesidad de nuevos aumentos después de este mes", explica.
El problema es que los bancos centrales, especialmente la Fed, desconfía de que el proceso de desinflación no tenga marcha atrás. "La Fed parece decidida a seguir adelante con una subida de tipos en julio, pero la necesidad de un endurecimiento adicional a partir de entonces es cuestionable", añade James Knightley, economista jefe de ING. El Banco de Canadá por segunda vez consecutiva tras una pausa ha subido los tipos de interés, llevando los tipos al 5%. El vecino de la Fed fue el primero en frenar las subidas.
Powell, hace prácticamente un mes, explicó "solo vemos las primeras señales de desinflación" en los precios básicos de los servicios, y subrayó que "muchos analistas dirían que la clave para frenar la inflación es tener una relajación sostenida en las condiciones del mercado laboral". Y ahí está el nudo gordiano de los tipos y el enfriamiento económico. La creación de empleo se suavizó en junio en EEUU hasta las 209.000 nóminas no agrícolas, la lectura más baja desde diciembre de 2020, pero los salarios siguen creciendo.
¿Qué significa para las bolsas?
El mercado estaba esperando un revulsivo que le volviera a dar 'piernas' para seguir escalando tras varios meses en los que ha habido varias ocasiones en las que todo apuntaba a una 'pájara' definitiva. Ha sido el dato de inflación en Estados Unidos el que ha refrescado el interés de los inversores tanto por la renta variable como por la fija.
Así, las bolsas rebotaron con fuerza nada más publicarse el incremento de los precios del mes de junio, con subidas que superaron el punto porcentual a ambos lados del Atlántico. A media sesión americana, tanto el S&P 500 como el Nasdaq 100 están revalidando sus máximos del año y cotizan, de nuevo, en niveles no vistos desde el primer tercio del año pasado. En el Viejo Continente también se han impuesto las compras y el EuroStoxx 50 vuelve a rozar los máximos del curso cerca de los 4.400 puntos tras varias jornadas coqueteando con soportes.
Reacción de los bonos
Precisamente estas últimas semanas "la bolsa estadounidense se había dedicado a consolidar posiciones para aliviar la fuerte sobrecompra que existía después de haberse aproximado mucho a la resistencia teórica que encuentra en la zona de los 15.400 puntos, que es la recuperación del 78,6% de Fibonacci de toda la caída anterior desde los altos históricos que alcanzó en 2021", explica Joan Cabrero, asesor de Ecotrader. Esta resistencia ya se encuentra a menos de medio punto porcentual de subida.
Desde el punto de vista técnico, este lado del Atlántico también se enfrenta a un momento clave después de rebotar desde el soporte clave de los 4.200 puntos del EuroStoxx 50. "Este rebote está sirviendo para que se recupere algo más del 50% de toda la caída de la semana pasada, que se originó en la zona de fuerte resistencia de los 4.415 puntos, que es el techo de esa consolidación", apunta Cabrero. "Del mantenimiento del soporte de los 4.200 puntos depende que no se abra la puerta a un contexto potencialmente bajista que llevaría al índice a buscar de nuevo los mínimos de marzo en la zona de los 4.000 puntos; por arriba, la resistencia se localiza claramente en los 4.415 puntos que frenaron las subidas tanto en 2021 como en 2022 y 2023", agrega. "Superando los 4.415 puntos ya saben que el objetivo es que el EuroStoxx 50 se acabe dirigiendo al techo de Lehman Brothers en la zona de los 4.600 puntos", concluye el experto.
Los inversores no solo se han lanzado a comprar bolsa bajo la expectativa de que la Reserva Federal frene las subidas de tipos y solo haga una más en la próxima reunión, también han visto la oportunidad en los bonos soberanos de las principales economías. En Estados Unidos la rentabilidad exigida al T-Note se reducía hasta el 3,87%, 20 puntos básicos menos que hace solo una semana, mientras que en el Bund alemán ya cotiza de nuevo por debajo del 2,6%.