Las alarmas se han disparado en la renta fija. A diferencia del optimismo que ha recogido Wall Street, los inversores de bonos han mostrado claros síntomas de preocupación tras las palabras de Jerome Powell en la jornada de ayer, tras anunciar la primera subida de tipos desde 2018. Tras el anuncio la diferencia entre el rendimiento de los bonos a cinco y diez años se invirtió por primera vez desde marzo de 2020 y la de los bonos a dos y diez años se acercó peligrosamente.
Estas diferencias suelen, tradicionalmente, ser una alarma sobre los problemas de crecimiento que puede atravesar un país, alertando incluso de una posible entrada en recesión. Con los funcionarios proyectando que las tasas subirán hasta el 2,8% a mitad de 2023, los operadores de bonos están cada vez más preocupados por la posibilidad de que la economía colapse bajo el peso de la normalización de la política monetaria.
"El mercado está descontando un mayor riesgo de recesión y eso se puede ver con la inversión entre los rendimientos a cinco y diez años", dijo Andrzej Skiba, jefe de renta fija de EE. UU. en RBC Global Asset Management. "La Fed está enviando un fuerte compromiso para combatir la inflación".
"Es como si Powell quisiera sonar optimista pero al mismo tiempo duro con la inflación sin señalar que esto finalmente terminará con un error de política y un riesgo de recesión en el back-end", dijo George Goncalves, jefe de macroeconomía de EE. UU. estrategia en MUFG. "El tiempo dirá."
El pasado miércoles, el presidente de la Reserva Federal anunció una subida de tipos de 25 puntos básicos, que abre un ciclo de alzas para combatir la inflación, que ya se ha saldado en febrero con un aumento del IPC del 7,9%. A pesar de que Powell se mostró optimista sobre la recuperación y los efectos económicos de la misma, tuvo que reconocer que las presión inflacionaria seguirá siendo alta.
Powell asegúro en la rueda de prensa posterior que el escenario de una recesión es muy lejano y que "todas las señales apuntan a una economía fuerte que florecerá en un entorno de tipos más duros". No coinciden en este tesis analistas como David Rosenberg, que creen que es probable que este mismo verano la economía estadounidense pueda entrar en recesión. En cualquier caso los inversores creen que la amenaza es real y ya están realizando movimientos en el mercado de renta fija anticipándose a una situación de contracción económica en el corto y medio plazo.
Así se mueven los bonos
Los bonos del Tesoro se recuperaron a lo largo de la curva en Europa y Asia, después de una fuerte liquidación el miércoles. Los rendimientos a cinco años cayeron cinco puntos básicos a 2,14%, mientras que sus equivalentes a 10 años cayeron seis puntos básicos a 2,13% para dejar la brecha entre el par en menos un punto básico.
En Europa, la prima entre los rendimientos a cinco y 30 años también se redujo, cayendo cinco puntos básicos a 42 puntos básicos, mientras que el movimiento de su homólogo del Reino Unido fue menos pronunciado, cayendo dos puntos básicos a 37.
La economía estadounidense se desaceleraría durante la segunda mitad del año y corre el riesgo de una recesión
El índice de referencia de renta variable de Asia repuntó más del 3% tras el repunte de las acciones de EE. UU., contrarrestando las preocupaciones observadas en el mercado de bonos, pero las ganancias de las acciones de Europa fueron menos entusiastas. Si bien los datos económicos apuntan a un sólido ciclo de inversión y consumo, y un mercado laboral saludable para arrancar, un grupo de estrategas de Wall Street están actuando con cuidado.
"Están en pleno modo de tratar de reducir la inflación", dijo Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton, en la televisión de Bloomberg. Ella predijo que la economía estadounidense se desaceleraría durante la segunda mitad y corre el riesgo de una recesión debido al doble golpe del endurecimiento de la Reserva Federal y el aumento de los precios del petróleo.