En la negociación del fondo de recuperación de la UE probablemente los países periféricos eran los que más se jugaban y esto se ha visto reflejado en el comportamiento de su deuda después de que se llegase a un acuerdo. La rentabilidad del bono italiano a 10 años ha caído por primera vez del 1% desde el Covid-19 y las ganancias por precio que genera la renta fija transalpina desde los máximos de rentabilidad en el 2,43% ya alcanzan el 15%.
Si primero el BCE fue quien acudió en ayuda del mercado de deuda anunciando importantes compras y reiterando su compromiso para evitar cualquier problema de financiación, el acuerdo de los líderes europeos parece dar aire nuevamente a la deuda periférica, si bien los expertos también advierten de que a la larga las rentabilidades tienen que acabar subiendo.
Es probable que los bonos soberanos de los países periféricos se beneficien del Fondo de Recuperación, aunque ahora están bastante caros. La reacción del mercado sugiere que los mercados esperaban un resultado positivo. Para descender aún más, los diferenciales de los bonos soberanos necesitarán más combustible y, claramente, esto dependerá del ritmo de la recuperación y la capacidad de los países periféricos para beneficiarse plenamente de ella, en particular, Italia", indican en Amundi.
En el caso concreto del país transalpino, al principio de la crisis se llegó a especular con la posibilidad de que las agencias de rating pudiesen rebajar su calificación y acabar en deuda basura, algo que el mercado parece haber descartado totalmente en estos niveles.
En el corto plazo, el riesgo de que le bajen el rating a bono basura parece limitado. Más a largo, dependerá de los cambios en la política de compra de deuda y de reinversiones del BCE, pero también del apoyo que reciba Italia del plan de recuperación permitiéndole asegurarse la financiación para invertir sin incrementar el nivel de su deuda). Tendrá que anunciar una estrategia creíble para rebajar la trayectoria de su apalancamiento y si falla las agencias podrían tomar medidas", indican en Natixis.
