Madrid.
La evolución de las ventas de coches, de los créditos al consumo o, por supuesto, de la demanda de cemento son indicadares adelantados heterodoxos que históricamente han advertido de una inminente extinción de los ciclos expansivos de las economías. Los dos primeros vienen lanzando los primeros avisos de la actual desaceleración a nivel global, que también se refleja en los datos de PIB o de expectativas, pero, de momento, el material de construcción se resiste a renunciar al crecimiento. La principal razón es que el cemento ha evitado, de momento, el impacto de la guerra comercial y que la importación de EEUU bate récords "tras dos años de temporales y huracanes" que han garantizado el incremento de la actividad en el sector, según destacan desde JP Morgan.
"El cemento es el material de construcción que está menos expuesto a la guerra comercial porque todavía está exento de aranceles, a diferencia del acero o del aluminio, y también el menos vulnerable a un Brexit sin acuerdo, respecto al vidrio o los materiales cerámicos", explican Sonia Baldeira y Clelia Imperiali, expertas del servicio de análisis de Bloomberg.
Un contexto que ha permitido que las cementeras más internacionalizadas proyecten crecimientos de los beneficios que distan de lo que se debería correspender con la recta final del actual ciclo económico. La alemana HeidelbergCement, sobre la que existe una estrategia en elMonitor, y cuyo principal mercado es precisamente EEUU, donde en 2018 consiguió el 19,5% de sus ingresos, presenta sus resultados del segundo trimestre este martes y el consenso de analistas que reúne FactSet espera que publique una mejora del 28% respecto al mismo periodo de 2018, hasta superar los 1.000 millones de euros de ebitda (beneficio bruto de explotación).
Bloomberg: "El cemento es el material de construcción que está menos expuesto a la guerra comercial porque todavía está exento de aranceles, a diferencia del acero o del aluminio"
No es algo excepcional. Las expectativas son similares para otras grandes compañías de la industria. Los expertos estiman que Compagnie de Saint-Gobain incrementrá sus ganancias un 16% al cierre del presente ejercicio, frente al año pasado, y que LafargeHolcim lo hará un 21%. Para HeidelbergCement se prevé un crecimiento incluso mayor, del 28%, tomando la misma referencia temporal.
Recomendación de compra
Estas expectativas se han reflejado en bolsa en los últimos meses, "tras las fuertes caídas que se vieron en 2018", recuerdan en JP Morgan. Desde que empezó 2019, las acciones de la alemana repuntan casi un 30%, lo que no impide que los analistas las concedan un recorrido del 15%, hasta los 79,35 euros en los que, de media, fijan su precio objetivo. Este consenso ha elevado dicha valoración un 5% desde el primero de enero.
Según destaca JP Morgan, este último rally no impide que presente "un PER (número de veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción) atractivo, por debajo del promedio del resto del sector y de su histórico". Exactamente, cotiza a un múltiplo de ganancias de 10,7 veces, lo implica un descuento del 15% respecto a las grandes de la industria. Esta es una de las principales razones por las que las acciones de HeidelbergCement merecen la recomendación de compra de parte del consenso de analistas.
Potencial del 45% hasta los 100 euros
HeidelbergCement parte con un potencial alcista cercano al 15% para la media de analistas, hasta los 79,35 euros, pero la firma de inversión más optimista, On Field Investment Research, eleva su recorrido hasta los 100 euros, lo que se traduce en un potencial del 45%. Más cercanos al promedio, las últimas cuatro casas de análisis que han revisado su valoración la han situado entre los 80 y los 85 euros.
