Martin Gruschka fundó Springwater Capital hace casi 15 años, pero aterrizó en España hace apenas tres años. En la actualidad, ejerce también como presidente de esta firma, uno de los fondos de capital riesgo más activos en el territorio español, donde ha realizado importantes adquisiciones de compañías pequeñas y medianas en "situaciones especiales".
Su objetivo es seguir creciendo en diferentes sectores y se mantiene alerta en la búsqueda de nuevas oportunidades de negocio. Gruschka recibe a elEconomista en su oficina de la Gran Vía madrileña para hablar del sector del private equity y de sus expectativas de negocio.
Fundó Springwater Capital a finales de 2001, pero aterrizó en España hace apenas tres años, ¿cómo les ha afectado la crisis ?
En aquel momento, nuestro principal inversor era Citigroup, pero se mantuvo sólo un par de años por su decisión de salir del negocio del capital riesgo. Nacimos casi con la llegada de la crisis económica a nivel mundial, nos encontramos con los mercados colapsados y las grandes transacciones eran muy complicadas. Después, nos decidimos centrar en "compañías especiales". Este tipo de empresas se caracterizan por estar en concurso de acreedores, estar en un sector que no va a tener buen desarrollo en los próximos años, tener a los accionistas discutiendo entre ellos o, incluso, aquellas que tan sólo quieren vender una división.
¿Por qué se centraron en este tipo de compañías?
La oportunidad principal que te ofrecen estas compañías es comprar a un precio más atractivo. Sin embargo, este descuento en la mayoría de las ocasiones implica que haya que hacer cambios y enfrentar duros desafíos para que las compañías puedan crecer y registrar beneficios. Intentamos encontrar empresas que puedan crecer a través de adquisiciones. En España, observo un importante problema estructural: hay muchas firmas pequeñas que por su tamaño no pueden competir internacionalmente, pero su negocio podría expandirse fuera del país. España tiene un gran potencial de competitividad internacional, pero las compañías tienen que crecer para conseguirlo. Este es el caso de una de nuestras participadas, Nervión.
¿Quiénes son sus principales inversores en la actualidad?
En un principio, tuvimos inversores que, junto con Citi, nos ayudaron a levantar una gran cartera de compañías. Eran sobretodo institucionales: fondos de pensiones, oficinas familiares... Después, lo que hicimos fue encontrar, junto con otros inversores, una base de capital permanente. Preguntamos a algunos inversores y gestores para crear un holding de inversión. Esto es lo que ahora nos permite invertir en todas nuestras adquisiciones y también estar más tiempo en las compañías.
¿Siguen invirtiendo en el sector de las renovables?
Sí, tenemos algunas compañías en el portfolio y queremos ampliarlo. Lo que hacemos es comprar below the line. Buscamos sobre todo compañías pequeñas, ahora estamos entre 13 y 14 MW. Es todo solar, pero en los próximos meses vamos a adquirir más cosas. Creo que ahora los niveles de competición son muy altos y no vamos a entrar en las grandes operaciones, nos quedaremos entre 40 y 50 millones de euros.
¿Qué necesitan para que el grupo turístico siga creciendo?
Compramos Geostar en Portugal y ya tenemos un 33% de cuota de mercado. Ahora estamos más centrados en ampliar el área de las agencias de viaje a Francia e Italia, centrándonos en el Arco Mediterráneo. Ahora tenemos un cash flow positivo, lo que supone un gran triunfo y esperamos que 2016 sea mejor.
¿Cuál es la situación de Aernnova?
La compañía se está comportando de forma fantástica y las expectativas son maravillosas. La salida a bolsa será previsiblemente el próximo otoño. Nuestro objetivo es vender una parte de nuestro paquete accionarial, pero queremos seguir en ella.
¿Apuestan fuerte por el negocio de la restauración?
Sí, por supuesto. Hemos empezado con Peggy Sue?s, pero creemos que es un sector que va a ofrecer oportunidades muy buenas. España tiene experiencia en este nicho y crea modelos fácilmente exportables a otras regiones.
¿Habrá más oportunidades en el sector industrial?
Creo que va a haber varias oportunidades en compañías proveedoras de servicios de construcción. El sector ahora está mucho mejor. Determinadas firmas de este tipo, si no reciben inversión, no podrán sobrevivir, debido a los altos niveles de endeudamiento que poseen.
¿Cuánto dinero invertirán en España en 2016?
No tenemos ninguna prisa por invertir, buscamos buenas oportunidades. Por ejemplo, con el sistema del Fond-ICO tienes que invertir en determinados plazos y puede que las operaciones que cierres no sean tan buenas como esperabas. En mi opinión, crea una demanda artificial que hace subir mucho el precio de las operaciones.