Economía

Turquía se encuentra al borde del abismo: una crisis cambiaria total amenaza con devastar la economía

  • El-Erian :"Una crisis monetaria ya es bastante mala para Turquía...
  • ... Pero una crisis económica y financiera en toda regla sería mucho peor"
  • La fuerte caída de la bolsa turca el pasado viernes fue un aviso muy claro
Recep Tayyip Erdogan, presidente de Turquía

La lira turca se ha depreciado más de un 60% contra el dólar desde febrero de este año, mientras que la inflación está disparada por encima del 21% anual. Con estos datos y una economía que está creciendo con fuerza en términos nominales, los libros de teoría económica recomendarían a Turquía establecer unos tipos de interés incluso más altos que la propia inflación para frenar la espiral alcista que viven los precios. Sin embargo, Turquía ha optado por echar un pulso a la teoría económica y hacer todo lo contrario: bajar los tipos de interés para seguir estimulando la economía. La lira sigue bajando y Turquía se acerca a una crisis cambiaria total que amenaza con mutar en una crisis financiera y económica.

La teoría dice que se puede denominar crisis cambiaria cuando se produce una sustancial depreciación nominal de una moneda, que supere el 25% o más en un año, después de haber caído ya un 10% el año anterior. La lira turca cumple con ambos requisitos de forma sobrada, puesto que en 2020 ya se depreció más de un 20% y este año esa cifra va a quedar en nada.

La lira turca se desploma

"Una crisis monetaria ya es bastante mala para Turquía. Una crisis económica en toda regla sería mucho peor. El país se acercó un poco más este tipo de crisis el pasado viernes, no obstante aún puede evitar el peor de los casos si actúa rápidamente para contener la inestabilidad financiera que se extiende y mantener su considerable potencial económico", asegura Mohamed A. El-Erian, economista jefe de Allianz, en una columna publicada en Bloomberg.

El desplome de la lira es espectacular y lejos de frenarse parece estar acelerando tras las últimas decisiones del Banco de Turquía de reducir los tipos de interés en varios cientos de puntos básicos. La lira se ha depreciado contra el dólar en lo que va de diciembre un 22%. Los tipos de interés oficiales han bajado del 19 al 14% en pocas semanas, un recorte de 500 puntos básicos que además coincide con el endurecimiento de la política monetaria en EEUU o Reino Unido. Por ahora, las expectativas de inflación parecen haberse desanclado en Turquía.

Las expectativas de inflación a cinco años se disparan

"La creciente inestabilidad financiera está alimentando las preocupaciones sobre los efectos secundarios adversos a otras partes de la economía, desde un nuevo impulso a la inflación, que ya está por encima del 20%, erosionando el poder adquisitivo y los ahorros de los hogares, hasta los industriales que hacen sonar la alarma sobre los daños a la producción y las inversiones", advierte El-Erian.

El experimento de Erdogan puede acabar saliendo muy caro. Desde Danske Bank dan algo de contexto a la situación yéndose a 2019. Desde mediados de ese año, el presidente Erdogan ha despedido a tres gobernadores del banco central que no estaban de acuerdo con su visión de que los altos tipos alimentan (no contienen) la inflación. Como resultado, el Banco Central de la República de Turquía (CBRT) ha cambiado su enfoque bajando los tipos de interés (los tipos de interés reales están en 700 puntos básicos negativos) y ha dado instrucciones a los bancos estatales para que amplíen el crédito a las empresas. Además, el gobierno ha elevado el salario mínimo en un 50%.

Más leña al fuego de la inflación

Estas decisiones están echando más leña al fuego de las presiones inflacionarias en la economía. "Dados los crecientes vientos en contra externos e internos, el 'experimento de política' presenta una gran apuesta para la estabilidad de la economía turca. Aunque Turquía y otros mercados emergentes se han beneficiado de una política monetaria mundial ultralaxa tras el inicio de la crisis del covid-19 en 2020, la suerte ahora está cambiando a medida que la Reserva Federal y muchos otros bancos centrales se están moviendo hacia un rápido ajuste de la política monetaria. Esto aumenta la presión sobre los mercados emergentes para que sigan su ejemplo o incluso vayan más allá para evitar importantes salidas de capital y una debilidad del tipo de cambio que pueda desencadenar fuertes aumentos de la inflación. Por lo tanto, ir contra corriente al bajar los tipos de interés crea presiones para más salidas de capital y mayor debilidad del tipo de cambio", aseguran los economistas del banco nórdico.

El impacto de estas políticas se expandiendo por la economía. El-Erian comenta en su columna de Bloomberg que hasta la semana pasada parecía que solo la lira estaba siendo la más afectada por esta política monetaria poco ortodoxa del banco central. La bolsa, si se analiza en liras turcas, había funcionado relativamente bien, especialmente porque muchos inversores lo ven como la mejor cobertura contra la inflación a nivel nacional. Sin embargo, "el viernes esa cobertura fue víctima de una creciente comprensión del riesgo". La bolsa de Turquía se desplomó más de un 8% analizada en liras turcas.

"Cuanto más persistan los movimientos desordenados en la lira, y ya se han prolongado bastante, mayor es el riesgo de amplificadores tanto internos como externos. Internamente, se está presionando a los hogares y las empresas para que aceleren el uso del dólar u otras divisas 'duras' mientras luchan por contrarrestar el rápido deterioro del valor de sus balances. El impacto en la economía se ve fácilmente acentuado por las salidas de capital a medida que los extranjeros retiran fondos. Mientras tanto, la confianza en la capacidad del banco central para estabilizar la moneda disminuye con cada intervención fallida que también erosiona las reservas internacionales del país", asegura El-Erian.

De hecho, la historia de las crisis de tipo de cambio en los mercados emergentes está plagada de ejemplos de países incapaces de contener y revertir una desplome de su divisa que termina dañando al resto de la economía: Argentina o Venezuela pueden ser buenos ejemplos de dificultad para contener una crisis cambiaria, que termina expandiéndose a toda la economía.

"Es posible que Turquía ya se encuentre en un punto en el que necesite no solo un conjunto más completo de ajustes de política interna, sino también algún tipo de ancla externa complementaria. Y aunque seguramente se considerarán los controles de capital, su atractivo se ve mermado por el posible daño estructural y a la reputación de un país que ha florecido abriéndose al comercio internacional y la inversión global. También moderarían el entusiasmo de los inversores que, de otro modo, estarían interesados en formar parte de una recuperación financiera", asegura El-Erian.

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Comentarios 7

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JuanSinMiedo
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Tengo una memoria fatal..... Fíjense que no me acuerdo del nombre del Banco de la U,E, que se había echado en la economía Turca, a lo bestia, hasta saliendo de E.E.U.U.

¿Cual será?.....

Puntuación 21
#1
Juan
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Estas devaluaciones para el campo son agua bendita ,ya que el precio del trigo lo pone el mercado mundial en dolares y al cambio es una buena subida de los productos agricolas en moneda local.

Puntuación -11
#2
unoquepasaba
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Las dos mejores noticias economicas del año son:

a) El suicidio económico de Turquía con sus devaluaciones

b) El suicidio de China, expulsando a los mineros de Btc.

Ambas son fantásticas noticas

Puntuación 11
#3
David
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Tengo varias preguntas para los expertos: si la inflación es del 20% y la devaluación de la lira es del 60, no será bueno para su sector turístico, agrícola e industrial? Por otra parte con el tema geopolítico, Turquía está apoyando a una de los bandos de Libia además de haber sido cel artífice de la victoria de Azerbaiyán, con lo que el tema del petróleo parece que lo tiene controlado no? En cuanto a lo d las inversiones, China es el mayor tenedor de deuda pública americana, por que no lo va a ser de la turca? La jugada de BBVA es arriesgada pero no los tengo por tontos.

Puntuación -7
#4
V for Vendetta
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…..¿cual es el nombre del banco que para justificar su mala gestión require una cabeza de turco?

Puntuación 9
#5
Anda que la crisis española
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Pues anda que la crisis española con sus 1500 corruptos oficiales ,,las estafas y rescates sin devolver de la delincuencia bancaria y su descarada impunidad ,, las evasiones fiscales ,, y estafas electricas las puertas giratorias de politicuzos y salvapatrias ,, mientras se continuan poniendo a dedo y enchufazo politico directamente los principales cargso y organos de justicia cargos y organos de justicia .. garantizando la impunidad total y descarada de la delincuencia economica y sus politicos corruptos y salvapatriasde turno en nomina ,,que no son pocos ,, fiscalia que no investiga sentencias europeas que no se aplican en España como la estafa bancaria del ilegal suelo hipotecario , rescates sin devolver , jueces expulsados o ascendidos para apartarlos de los casos de corrupcion ..etcetc

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#6
Pereza
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¡Hombre David! A ver, los efectos son variados y muchos de ellos negativos. Sólo dos reflexiones. Inflación del 20%, quien tenga ahorro en lira turca, o cobre su suelo en lira, es (a lo bruto) un 20% más pobre. Depreciación del 60%, los tenedores de deuda en lira han perdido el 60% de su dinero, salvo que lo quieran el liras.....por supuesto hay aspectos favorables, pero en general los impactos son tan variados y tan descontrolados que se puede decir tranquilamente que están en la mierda, sin miedo a equivocarse. Piensa también que eso no ha acabado, cuando pare se podrá hacer cuentas, pero salvo los calvos que quieran decorar sus cabezas, no veo ahora mismo un panorama muy favorable.....

Puntuación 8
#7