Madrid
NatWest Bank fue la entidad que abrió la pugna por TSB, con la presentación de una oferta de compra no solicitada al Banco Sabadell. Pero el banco presidido por Josep Oliu ha recibido otras muestras de interés por la filial y se ha involucrado en un proceso para pulsar bien el apetito por la franquicia británica y maximizar la venta potencial.
La transacción se resolvería en una operación exprés, con la recepción de las ofertas vinculantes a finales de este mes o principios de julio, según fuentes del mercado. Ante cualquier acuerdo con respecto a TSB, el vallesano convocará una junta extraordinaria para obtener el necesario permiso que precisa al encontrarse sujeto al deber de pasividad exigible por ser objeto de la opa de BBVA. Fuentes oficiales del Sabadell declinaron hacer cualquier comentario al respecto.
El calendario es apretado por la ofensiva de BBVA, cuyo presidente Carlos Torres afeó este miércoles el movimiento, pero aseguró que no condiciona la opa. El Gobierno tiene hasta el próximo jueves 26 para resolver si añade condiciones a la transacción, pudiendo aprobar su dictamen en el Consejo de Ministros del martes 24 o celebrar uno monográfico extraordinario escasas horas después. Sabadell ha decidido no fiar el desenlace de la opa a Moncloa al abrirse a explorar la venta de TSB, pero conocerá su resolución antes de dar el paso final sobre el negocio británico.
La transacción va contrarreloj, condicionada por el contexto de opa. El banco catalán confirmaba el lunes pasado que recibió indicaciones de interés preliminares y no vinculantes para la adquisición de TSB y que analizará cualquier eventual oferta vinculante que pudiera recibir. Su comunicación, vía hecho relevante a la Comisión Nacional de los Mercados (CNMV), llegaba horas después de que el Financial Times adelantase la noticia, mencionando a NatWest, Barclays, Santander UK y HSBC entre las posibles entidades interesadas.
El Santander también se acerca
El banco presidido por Ana Botín se habría puesto asimismo en contacto con Sabadell para proponer una adquisición de TSB, según informaba este miércoles Sky News. El canal de televisión británico fue el medio que también adelantó el año pasado que BBVA quería retomar la fusión fallida negociada con Sabadell cuatro años atrás, y se hizo eco en el año 2020 de que TSB Bank estaba a la venta -la operación se paró al no recibir una oferta satisfactoria-.
El banco cántabro no habría presentado aún una oferta formal y no estaría "seguro de hacerla". Santander declinó hacer comentarios al respecto. Este acercamiento se produce algunos meses después de que la cúpula directiva del grupo cántabro saliese a desmentir los insistentes rumores de que estuviera buscando deshacerse de su negocio en Reino Unido.
No está claro el precio que Sabadell busca por TSB, pero fuentes del mercado apuntan a que podría estar en una horquilla de entre 2.000 y 3.000 millones de euros. El banco presidido por Josep Oliu ya se había planteado vender la filial británica hace cuatro años, justo después de que se rompieran las primeras negociaciones para la fusión con BBVA.
En la ventana que se ha vuelto a abrir, NatWest no es solo la entidad que ha lanzado el proceso, al presentar una oferta de compra no solicitada, sino que también es la que se perfila con más opciones para adquirir TSB por su declarado interés en crecer tras poner fin a casi 17 años de propiedad pública. Apenas han transcurrido unas semanas desde que el Tesoro vendió la última participación que tenía en la entidad, y los gestores de NatWest han declarado abiertamente su interés por entrar de lleno en la oleada de fusiones que inunda actualmente a la banca británica.
Hace una semana escasa, el primer ejecutivo de NatWest fijaba como condición a operaciones corporativas de este tipo que saliesen los números. "Si podemos agregar escala con retornos financieramente atractivos de una manera que no distraiga a la gerencia, entonces un buen equipo de gestión debería considerarlo, pero si no satisface esos criterios, entonces no lo buscaremos", expuso.
"Creemos que esta transacción tiene más sentido para NatWest", estiman los analistas de RBC en un informe reciente ante el apetito de sus gestores y al considerar que el banco no precisaría ampliar capital. Según cálculos de RBC, NatWest podría encarar la adquisición reduciendo en 1.100 millones de libras (1.286 millones de euros) su programa de recompra de acciones y con un impacto marginal en su ratio de capital CET1. El británico obtuvo un beneficio bruto de 1.800 millones de libras entre enero y marzo (2.104 millones de euros), superior a los 1.600 millones que esperaba el mercado.
NatWest Group (anteriormente Royal Bank of Scotland, RBS) fue objeto de uno de los mayores rescates bancarios cuando entre 2008 y 2009 recibió una inyección pública por valor de 45.500 millones de libras. Era uno de los bancos más grandes del mundo, con más de 40 millones de clientes y operaciones en más de 50 países, teniendo que reducir su perímetro por los compromisos y exigencias asumidas como parte de ese salvamento público.
La entidad volvió a ser de capital totalmente privado hace menos de un mes, después de que el Tesoro colocase el último paquete accionarial. Desde las primeras ventas en 2015 hasta ese último movimiento ha conseguido recuperar 35.000 millones con venta de acciones, dividendos y comisiones, 10.500 millones menos de lo inyectado, pero el Gobierno valoró que "la alternativa habría sido un colapso con costes económicos y consecuencias sociales mucho mayores".
Tras estabilizar la entidad y después de haber reducido el perímetro por los compromisos, NatWest ha ido realizando algunas adquisiciones pese a mantener aún al Tesoro en el capital. El año pasado, adquirió el negocio bancario de Sainsbury's por 125 millones de libras y una parte de los préstamos hipotecarios de Metro Bank -una cartera con 2.500 millones de libras esterlinas en hipotecas residenciales de primera calidad en el Reino Unido-. En 2020 había adquirido otra cartera a Metro Bank de hipotecas con un saldo de otros 3.000 millones.
Más consolidación
El hecho de que NatWest haya sido el primer banco en acercarse al vallesano y que Santander también haya mostrado interés no significa que los otros actores de la banca británica estén automáticamente excluidos de la operación. De hecho, el sector financiero al otro lado del canal de la Mancha está mostrando apetito por la consolidación. Metro Bank ha recibido recientemente una oferta por el fondo británico Pollen Street y Nationwide Building compró el año pasado Virgin Money por 2.900 millones de libras (unos 3.500 millones de euros).
Pero fuentes del mercado apuntan a que podría ser solo el comienzo. Los analistas de JPMorgan apuntan a que las entidades del Reino Unido están calentando los motores para más fusiones, tras engrosar sus beneficios a raíz de un ciclo de política monetaria más dura y a medida que sus rivales más pequeños incrementen su atractivo. "La consolidación es el camino natural dada la trayectoria de los márgenes", escribieron en una nota estos expertos, destacando a NatWest y HSBC como los mejor posicionados para esta tendencia, debido a sus ambiciones de crecimiento inorgánico.