Banca y finanzas

La banca engorda un 18% la inversión en deuda española con el 'rally' de tipos

  • Compra 26.000 millones en bonos españoles hasta agosto
  • Los títulos mejoran el margen financiero y pueden dar plusvalías
  • Los bonos ofrecen rentabilidades del 3%, difíciles de ver en otros activos

La empinada subida de los tipos de interés y la previsión de un freno económico en unos meses ha creado el escenario idóneo para que la banca recomponga su inversión en deuda pública. La cartera en manos de las entidades financieras ha aumentado desde los 140.107 millones de euros a cierre de 2021 a 166.012 millones el pasado agosto (últimos datos divulgados por el Tesoro), con un incremento del 18,5% y que restablece la exposición que abandonaron en el año 2020.

Esa inflexión coincide cuando el tipo efectivo en las nuevas emisiones del bono a 10 años de España había escalado desde el 0,391% de diciembre al 1,985% en agosto, las letras a 12 meses pasaban de una rentabilidad negativa del -0,611% a pagar un 0,787% y el bono a cinco años transformaba la tasa desde el -0,019% al 1,558%, con evoluciones casi paralelas en el mercado secundario. 

Su rendimiento ha continuado subiendo en meses posteriores y en octubre, última referencia publicada, esa tasa media se movía entre el 1,971% y 3,30%, con expectativas de mayores avances por el endurecimiento de la estrategia del Banco Central Europeo (BCE) para doblegar la inflación.

Bajo este escenario la posición conjunta del sector engorda en 25.905 millones en escasos ocho meses y comienza, precisamente, a tomar el relevo a un BCE que en julio activó el plan de repliegue como comprador de deuda. El BCE ha sido un inversor clave en títulos soberanos con los programas lanzados en las crisis y el Covid para ayudar a los países. En agosto copaba un 34,03% de los más de 1,21 billones emitidos por el Tesoro, pero la banca ha reforzado su participación inversora desde el 12,16 al 13,64% en ocho meses. El mayor tenedor continúa siendo, no obstante, el inversor internacional, con el 41,04% de la tarta.

La jugada desde los departamentos de tesorería es clara: acopian bonos con rentabilidades garantizadas a cinco o 10 años imposibles de encontrar en los últimos cinco o seis, cuando sus intereses eran nulos o, incluso negativos. Servirá para construir la cuenta en esos ejercicios y se abre además la posibilidad de que puedan vender carteras en el futuro con plusvalías si, como ya anticipa la curva del euríbor, el BCE tiene que frenar la subida de tipos e, incluso, revertir una parte de entrar la economía en una recesión (con tipos más bajos subiría el valor de títulos comprados ahora con una rentabilidad superior).

"En ocho meses hemos vivido un ajuste sin precedentes, con subidas de más de 200 puntos básicos que, en bonos de entre cinco y 10 años han causado caídas de precios entre el 8% y el 15%, que son lo suficientemente importantes para dejar a ciertos bonos a unos niveles atractivos poder recomponer carteras", indica el socio y director de la gestora de ATL Capital, Félix López.

A pesar de que la escalada en las rentabilidades no ha tocado techo el catedrático de Análisis Económico de Universidad de Valencia y director de Estudios Financieros de Funcas, Santiago Carbó, infiere que "no pueden esperar hasta el último momento a que estén los tipos más altos y a partir de ahí luego bajen. Tienen que ir acomodando sus carteras hacia entornos de subidas y van captando algo, y si siguen subiendo volverán a invertir, pero tienen que irse posicionando ya", explica.

Las entidades alcanzaron un tope de inversión en soberano nacional en 224.455 millones de euros en 2014 y desde entonces su cartera no había dejado de caer. El pasado año precipitaron, además, el proceso y la redujeron un 15% porque el aumento de las rentabilidades con la subida de tipos también penaliza dado que merma el precio de la deuda con remuneraciones inferiores que tengan a valor razonable (para trading), ya que su tasación se actualiza cada trimestre y resta o suma solvencia en función de esa trayectoria.

No cambia ni impacta cuando los títulos se mantienen hasta vencimiento, que sería donde está creciendo la inversión según Jesús Morales, consultor sénior de Afi: "El incremento de deuda pública en los balances bancarios se está produciendo fundamentalmente en las carteras de "coste amortizado": es decir, inversiones cuyo modelo de negocio es el mantenimiento del instrumento hasta el vencimiento y el cobro de principal e intereses. De esta forma, se favorece la generación de márgenes y evita las minusvalías y la volatilidad de las valoraciones de mercado (valor razonable) en el resultado y la solvencia bancarias", explica.

Eleva el margen de intereses

Aunque la apuesta no estaría solo en soberano nacional, el socio responsable global de Banca de KPMG, Francisco Uría, señala que "normalmente, cada banco suele invertir sobre todo en su propia deuda pública local, porque además la necesita para realizar determinadas operaciones financieras". "Al margen de eso, y por una razón de diversificación, también se realizan otras inversiones que ya tienen en cuenta otros factores como puede ser la mayor rentabilidad. Tradicionalmente, los bancos españoles han invertido sobre todo en deuda española y también en deuda italiana", agrega Uría.

Con la deuda adquirida se garantiza así una rentabilidad hasta el vencimiento del título, sin menoscabo de que los tipos se den la vuelta (la curva del euríbor ya lo descuenta, con una menor referencia en los plazos más largos que en los cortos).

En la gestora de ATL Capital esperan, precisamente, "un periodo de contracción económica en la segunda parte de 2023" en EEUU, primero, y después en Europa que limitaría los tipos. Su director, Félix López, ve "muy difícil que los tipos sigan subiendo cuando hay recesión", de acuerdo a la experiencia vivida en los últimos 30 años. Si cambia el sesgo, la deuda en cartera y con mayores rentabilidades acumularían plusvalías que al sector podría ayudarle a compensar impactos de provisiones y tributarios.

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Comentarios 4

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A todo esto los Bancos como Santander, BBVA, Caixabank no ofrecen depositos a plazo fijo y otros bancos ofrecen depositos con intereses muy bajos del 0,6 o 0,8% mientras los bonos llegan al 3%. Imaginaos el negocio redondo que estan haciendo.

Asi que si eres cliente de estos bancos exije un plazo fijo cercano al 2 o 3% sino llevate el dinero a otro sitio o contrata tu mismo un bono en una sucursal del banco de España o en la propia pagina web de bonos del banco de España.

Aqui tienes ademas otros bancos en España que si te dan depositos del 2% : EBN Banco depositos del 2% y ademas cuenta remunerada del 1%.. PIBANK depositos del 2% y ademas cuenta remunerada al 1%

Puntuación 10
#1
WSS
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Credit crunch del estado …

El estado capta todo el crédito del sistema incluso del BC pero a la gente no le llega.

Por eso mareo social de los políticos para diluir la realidad.

Al final el problema de todo es que el ser humano no se podrá reproducir en 30 años (la calidad del esperma se ha hundido en 40 años a la mitad en 40 años será 0) y el sistema está muerto porque nuestra contaminación nos extinguirá como lo hará con todas las otras especies.

Tanta habladuría para lo inevitable.

Movimiento LGBT, Feminismo y crisis económicas son para estabilizar la población.

Las cosas son como son, no hay más o nos volvemos todos ecológicos y no contaminamos o se terminó esta raza , aparte que el daño ya está echo y ya están diciendo que hay que adaptarse que no hay más , como están diciendo Bill Gates.

Significa que en 20 años este mundo será la ciencia ficción de hoy.

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#2
ja
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Lo de contaminación no podemos hacer nada (no violento). El estado con el coche eléctrico, renovables, ... la aumenta exponencialmente y pagan a niños para que expliquen como funciona la contaminación (se evitan cárcel).

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#3
Manuel
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TÍTULO.- DEPÓSITOS BANCARIOS.- Para los ahorradores muy conservadores españoles, este es el mejor producto financiero y el más seguro actualmente en España .

* Ahora mismo en España es BFF Bank con la Cuenta Facto y su depósito bancario asociado es el mejor depósito bancario y más rentable que existe en nuestro territorio;.... Rentabiliza al 2,27 % TAE a un plazo de un año y al 2,52 % TAE a un plazo de dos años; con el pago de intereses a los depositantes cada trimestre y sin ningún tipo de comisión.

* - LA CUENTA FACTO y su DEPÓSITO BANCARIO ASOCIADO - pertenece a BFF Bank S.p.A., empresa matriz de BFF Banking Group, que es el mayor operador financiero especializado de Italia y protegido por el fondo de garantía de depósitos de Italia (FGD) con 100 mil euros por cada uno de los titulares del depósito, al igual que sucede aquí en los bancos españoles de toda la vida.......Sus clientes españoles con depósitos en dicha entidad, ya no tienen que hacer el modelo anual e informativo, 720 para la Hacienda pública española....Porque esta entidad financiera italiana paga los impuestos aquí en España; tiene su ubicación física aquí en Madrid (España).....Recuerden Ustedes siempre este consejo que les doy de forma gratuita: - el depósito bancario es el producto bancario más seguro -..... Y este otro consejo: - lo que es bueno para tu banco es malo para Usted -.....No sean Ustedes incautos y asesórense siempre mucho y bien sobre lo que les están ofreciendo sus bancos españoles de toda la vida (Acciones; Planes de pensiones; Planes de ahorro; Fondos de inversión; Deuda pública; etc...etc........No se jueguen Ustedes los ahorros de toda su vida en el gran casino de la bolsa (IBEX)......* Por la mayor y mejor rentabilidad que les ofrecen los bancos digitales de otros países de la UE.......Se está produciendo una fuga masiva de los ahorradores españoles que tienen sus ahorros en los bancos físicos españoles de toda su vida, hacia los bancos digitales de otros países de la UE como Francia y sobre todo hacia Italia.

Puntuación 1
#4