A la vista de nuestro reciente trabajo acerca de la inflación a medio plazo y el mercado laboral en EEUU, seguimos esperando que la primera subida de los tipos por parte de la Reserva Federal tenga lugar en el tercer trimestre de 2015 (60% de probabilidades), con una subida del tipo de los fondos federales hasta el 0,75% a finales de 2015 y hasta el 2,00% a finales de 2016. Esta hipótesis de referencia ya se ha visto reflejada en gran parte en los precios, por lo que existen pocas oportunidades de negocio en el extremo más corto de la curva de futuros del mercado monetario. Existen oportunidades de compra en el extremo más largo, donde el contrato de futuros de eurodólares en diciembre de 2023 implica un tipo de interés (4,8%) muy superior al tipo de los fondos federales "a largo plazo", tal como señalan tanto la Reserva Federal como los principales operadores. Esperamos que la Reserva Federal adopte este mes una forma de orientación de cara al futuro más difusa, que haría referencia a un mayor número de variables dentro de su proceso de toma de decisiones y restaría importancia al límite del 6,5% de desempleo de la regla Evans.
Por Prajakta Bhide, Nouriel Roubini y Brunello Rosa.