A pesar de la reciente estabilización del sentimiento de riesgo, seguimos creyendo que los precios en el extremo corto de las curvas de rendimientos en Brasil, Sudáfrica y Rusia (y en menor medida en Hungría y Méjico) no son los adecuados. Si bien la normalización de la Reserva Federal, la apreciación del USD, la caída de los precios de las materias primas y otras tendencias estructurales no son favorables para la deuda local de los mercados emergentes en términos plurianuales, es probable que la aversión al riesgo se modere cuando se demuestre que la reducción de la flexibilización por parte de la Reserva Federal es gradual, el BCE introduzca recortes de los tipos de interés, el crecimiento chino se estabilice y los mercados emergentes deficitarios realicen los ajustes necesarios. Esto indica la existencia de oportunidades en los tipos de interés, incluso en algunos países en los que la divisa podría verse sometida a nuevas presiones (Sudáfrica, Rusia y Hungría).
Por Rachel Ziemba
