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El balance del BCE ya es un 10% más abultado del que llegó a tener la Fed

  • A pesar de que el 'QE' terminó en diciembre, sus activos siguen creciendo...
  • ... y ya suponen el 40% del PIB de la eurozona, en EEUU solo llegó al 20%

El balance de los principales bancos centrales del mundo ha engordado durante los últimos años hasta marcar máximos que nunca antes se habían visto. Se trata de una secuela más de la crisis: la ingente cantidad de dinero que estos organismos han inyectado a la economía para tratar de darle un empujón al crecimiento ha tenido este efecto secundario, ya que la forma de proveer liquidez al sistema ha sido a través de compras de bonos, soberanos y corporativos, y estos se han ido acumulando en el balance de los bancos centrales.

Esta situación ha llevado a algunos expertos a avisar del riesgo que supone inflar de esta manera el balance de un banco central. Después de años de estímulos, la Reserva Federal estadounidense (Fed) ya ha comenzado el proceso de adelgazamiento, pero el Banco Central Europeo (BCE) todavía no ha empezado, a pesar de haber puesto punto y final al programa de compras de deuda el pasado diciembre.

El balance marca máximos en los 4,705 billones de euros, el 40% del PIB de la Eurozona

Durante el primer mes de 2019, el balance del BCE ha marcado un nuevo máximo en los 4,705 billones de euros, más del doble del que mantenía cuando empezó el programa de estímulos en marzo de 2015, que en aquel momento era de 2,155 billones de euros. El balance del BCE ha crecido tanto que ya es casi un 10% mayor del que llegó a tener la Fed, de 4,28 billones de euros, en diciembre de 2016.

En relación al tamaño de la economía, este volumen que ha alcanzado el balance del organismo europeo supone en torno al 40% del PIB de la eurozona en 2017, mientras que para la Fed, el pico más alto del balance fue menor, el equivalente al 20% del PIB. En este sentido, el Banco de Japón es el que más deuda acapara respecto a su economía, con un balance de 4,44 billones de euros que es cerca del 90% de su PIB. Así, en lo que respecta a política monetaria, la eurozona está japonizándose poco a poco.

¿Qué implicaciones negativas puede tener?

La pregunta es: ¿qué implicaciones negativas puede tener un crecimiento excesivo de los activos de los bancos centrales? Jaime Caruana, gobernador del Banco de España entre el año 2000 y el año 2006, y posteriormente gerente del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés), señalaba en octubre de 2012, en una conferencia del BIS en Tailandia, cómo "las expansiones de los balances de los bancos centrales tienen implicaciones, tanto en la economía real como en el sector financiero", y distinguía cuatro riesgos: el de la inflación; el de que aumente la inestabilidad financiera por una expansión excesiva del crédito; el riesgo de que se generen distorsiones en los mercados financieros y, por último, el de que se produzcan conflictos con los responsables de gestionar la deuda de los países, ya que, explica Caruana, cuando un banco central compra deuda a largo plazo, "aparece la tentación de incrementar las emisiones, y cuando un banco central decide revertir la política acomodaticia, ¿cuál será la reacción de los gestores de deuda soberana? Es necesaria una coordinación fuerte entre instituciones para asegurarse de que no se produzcan intereses cruzados", señala el experto.

Precisamente, parece que ya ha llegado el momento en el que los bancos centrales van a dar marcha atrás en sus políticas de estímulos de los últimos años. Desde Lyxor AM creen que "el ejercicio 2019 estará marcado por la retirada de los bancos centrales mundiales, en términos de balances. Por primera vez se registrará una reducción del balance combinado de la Reserva Federal, el BCE, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón. Y el impacto de esta contracción de la liquidez en la economía mundial y en los mercados financieros sigue siendo incierto".

Así, parece que no es fácil anticipar cómo reaccionará el mercado a esta caída en la liquidez (si un bono de una empresa que está en el balance del BCE vence, y este último no reinvirtiese el vencimiento, algo que ya hace la Fed, se produce una reducción en la liquidez al sistema), pero hay quien empieza a señalar factores que están coincidiendo con el adelgazamiento del balance de la Fed.

Es el caso de Barclays, quienes señalan que "después de una década de expansión sin precedentes de los balances de los grandes bancos centrales, la tendencia actual es la opuesta: la Fed está reduciendo sus activos y subiendo tipos de interés, mientras que el BCE terminó el QE [programa de compras de deuda] en diciembre. El crecimiento en la oferta monetaria global se suavizó mucho en 2018, algo que coincidió con las compresiones de las ratios PER [multiplicador de beneficios] y también con la ampliación de los diferenciales de crédito".

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comentariosforum9

sevillo
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a mis fans, no habrá recesión ni habrá crisis, todo seguirá igual, tipos a 0% si alguien necesita algo se activará el QE.... etc etc.

46 Saludos,

Puntuación -4
#1
Cum.fraude
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O un 20% más abultado si restamos bien! 🙈

Puntuación 3
#2
Jaimeesr
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Ya esta Sr. Draghi enhorabuena... no puede seguir bajando mas los tipos porque están en negativo. Ni tampoco puede comprar mas deuda porque su interés es casi igual a 0%. Unos tipos negativos significan inflación para el ahorrador porque le come los ahorros !! Igual que si tuviéramos inflación !!!¿ Va a subir los tipos o ya es demasiado tarde ?

Puntuación 11
#3
Incrédulo
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Y como no suba los tipos de interés, los gobiernos manirrotos como el español seguirán emitiendo deuda para financiar su pésima gestión económica, y por ende el BCE seguirá comprando activos y engrosando su activo.

Dragui, olvida la inflación y sube tipos. En caso contrario los gobiernos manirrotos te cargarán el balance de activos. Y todo por no tomar medidas estructurales de ajuste.

Puntuación 12
#4
david
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El 42% para ser excato, y a cada mes que pasa sigue subiendo

Puntuación 7
#5
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El día que en máster chef saquen un planto hecho con ladrillos se podrán subir los tipos, de lo contrario si lo suben ni en España ni en Italia la gente llevará euros en la cartera así de claro y rotundo está el tema

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#6
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El peligro es la estabilidad de precios, mientras no se descuadre la inflación da igual el,balance del banco central, todo el sistema es una gran mentira lo que lo mantiene en movimiento es el deseo de la gente de trabajar por dinero y las ganas de consumir, mientras eso se mantenga estable que más da que el .banco central imprima trillones si en la panadería de la esquina sigue saliendo pan a 30 ctms

Puntuación -2
#7
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Primero crea el problema y ahora se hace el sorprendido el ex goldman HUlio jajajaja jajajaja jajajaja jajajaja jajajaja jajajaja jajajaja jajajaja jajajaja jajajaja SÁCATE EL TÍTULO, SUBE TIPOS SANEA EL MERCADO ,que antes o después pasará, IGNORANTE QUE ESTÁS ARRUINANDO EUROPA, el próximo banquero central que sea un mandril, que peor no lo va hacer, directos al desastre con estos iluminados

Puntuación 12
#8
ULF
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Estímulos a la economía (más deuda), bajos tipos de interés (eliminación del ahorro), inmigración descontrolada, turismo desaforado, superpoblación, igual a QUIEBRA GENERALIZADA. Gracias, UE, gracias PP. Estamos en manos de retrasados.

Puntuación 8
#9