Las bolsas han mitigado en los últimos días el impacto del anuncio de la Administración estadounidense sobre su salida del tratado nuclear con Irán, una noticia negativa que se suma a la depreciación de las divisas emergentes ante la fortaleza del dólar o a la crisis desatada en Argentina. Los analistas alertan de que tres de las diez compañías más alcistas del Ibex 35 ya están sobrevaloradas.
En este contexto de mercado, Nicolás Fernández, director de análisis de Banco Sabadell, reconoce que, tras este periodo, "el potencial" para los índices "está bastante limitado", a pesar de que considera que el desplome del peso argentino tiene "un impacto mínimo" a nivel internacional y que la decisión de Donald Trump es una nueva incertidumbre más generada en el año y medio que acumula al frente de la Casa Blanca.
- ¿Cuánto recorrido más tiene el dólar por delante para seguir fortaleciéndose?
- Lo cierto es que la tendencia es ir hacia un dólar estructuralmente débil a medio y largo plazo. A partir de 1,25 dólares (por euro) realmente nos situaríamos en un nivel que le haría mucho daño a las compañías europeas.
- ¿Por qué el Dax no ha evolucionado mejor que sus comparables europeas gracias a un euro más débil que favorece sus exportaciones?
- El Dax Xetra venía desde más abajo porque le hizo mucho daño la debilidad del dólar, pero, por otro lado, a las compañías cíclicas –relevantes también en el mercado alemán- les viene bien que se fomente una política monetaria más laxa (como está sucediendo en la UE, donde no está clara todavía la política de salida del QE). El índice germano va a seguir moviéndose en gran medida influenciado por la política monetaria europea y también por el dólar por lo que será complicado ver en él un comportamiento mucho mejor que el resto de mercados europeos o que, por ejemplo, las bolsas periféricas que parten con cierta ventaja, en concreto España.
- ACS acaba de anunciar un aumento del ebitda (beneficio bruto) del 35% y también del dividendo de cara a 2019. ¿Está descontado ya todo el potencial que generará con la integración parcial de Abertis?
- Tenemos una recomendación de compra para ACS con un precio objetivo donde asumimos que la operación con Abertis es sólo neutra. No hemos integrado ninguna aportación de valor. Estamos en línea con el crecimiento del ebitda y del dividendo del 35%, pero eso tiene que venir acompañado de más información en la que se hable claramente de las sinergias a futuro lo que podría ayudar a un mayor potencial.
- Tras la presentación de resultados de Neinor Homes ayer, ¿queda disipada la incertidumbre que generó la promotora tras la última revisión de estimaciones a la baja?
- Está objetivamente muy barata a estos niveles. Mantenemos la recomendación de compra por valoración tras la revisión de los números. Desde aquí la confianza del mercado vendrá con un delivery donde se cumplan las expectativas presentadas.
- BBVA aventaja a Santander en el último mes en bolsa en algo más de 5 puntos porcentuales. ¿Están los dos grandes bancos dándole la vuelta a la tendencia que se ha visto desde el arranque de año?
- Los resultados del primer trimestre han sido mejores en BBVA, mientras que Santander generó muy poco capital de manera orgánica en el primer trimestre, aunque nosotros seguimos prefiriendo a este último por su exposición a mercados de más crecimiento como Brasil (a pesar de las dudas electorales de corto plazo que también están jugando en contra).
- Bankia es, sin embargo, el único valor del Ibex que registra pérdidas en el último mes en bolsa (superiores al 3%). ¿Sólo es cuestión del 'overhang' (presión bajista en los precios) ante la salida del Estado o hay algo más?
- Los resultados han sido flojos y el tema del overhang es todavía muy relevante. Además, la entidad no ofreció mucha visibilidad en el Plan Estratégico (que presentó en febrero de este año) y es algo que les puede seguir penalizando, sobre todo en relación al sector.
La acción de Repsol está en máximos de 2015, con el precio del petróleo al alza. ¿Hasta dónde creen que puede subir el título?
- Está justificado que siga subiendo porque, además de los precios del petróleo, la compañía tiene ahora break evens inferiores a los que manejaba en 2015 y se encuentra inmersa en una operación corporativa como es la venta de Gas Natural que va a dar la posibilidad de inversiones donde sean más competitivos. Mantenemos la recomendación de comprar con un precio objetivo en 19,20 (lo que implica un potencial alcista del 17,7%).