Poco después de que el Banco Sabadell completase la compra del británico TSB, llegó la decisión de Reino Unido de abandonar la Unión Europea. Con el Brexit, el mercado castigó fuertemente a la entidad catalana, un castigo del que se ha comenzado a recuperar tanto para los inversores como para los analistas. Banco Sabadell: "Es cada vez más difícil hacer banca en España debido a los márgenes tan bajos"
En lo que va de año es el banco español con mejor comportamiento y el tercero que más sube en el sectorial del Stoxx 600, al apuntarse una revalorización que roza el 20%. A pesar del ascenso y de haberse quedado sin casi potencial, los analistas otorgan ahora al banco su mejor recomendación, aún un mantener, en algo más de una década. Los analistas han valorado positivamente la venta de su filial de banca comercial en EEUU y algunos expertos creen que esto puede darle la oportunidad de realizar alguna operación corporativa, si bien no tiene cartel ni de comprable ni de comprador.
"Consideramos que la decisión de Sabadell de vender su negocio en EEUU como un movimiento con sentido estratégico ejecutado a una valoración atractiva", señalan en Barclays, donde creen que "potencialmente permite a la compañía impulsar la rentabilidad a medio plazo o su crecimiento bien sea a través de fusiones y adquisiciones o permitiendo una reducción de los créditos dudosos más rápida".
Por su parte, en Citi consideran que "es improbable que Sabadell esté acumulando un colchón de capital por prudencia o para mejorar la calidad de sus activos. Más probable es que esté considerando una apuesta por un banco más pequeño en España o Reino Unido".
En Barclays calculan que el exceso de capital con el que cuenta ahora el banco ascendería hasta situarse cerca de los 800 millones de euros y creen que podría elevarlo hasta los 1.500 millones de euros entre 2019 y 2020, lo que podría darle mejores oportunidades.
En la prensa británica se ha especulado con la posibilidad de que TSB esté interesado en la adquisición de The Cooperative Bank, una operación que, según los cálculos de Citi, permitiría incrementar el beneficio por acción de Sabadell en torno a un 7%.
Esta no sería una sorpresa teniendo en cuenta la cantidad de operaciones corporativas que ha emprendido la entidad catalana durante los últimos años -ver gráfico-. En el mercado no solo existe esta sospecha, ya que durante años se ha especulado con la posibilidad de que sea adquirido por Santander.
Descuento frente al sector
A nivel de valoración, es la entidad del Ibex que cotiza más barato -a excepción del Popular-, con un descuento sobre su valor en libros que alcanza el 32%, una cifra que contrasta con la media del 10% que ofrecen de rebaja el resto -dejando fuera a Bankinter, que exige una prima de más del 60%-. "El banco está experimentando mejoras y buenas perspectivas en su negocio doméstico de pymes y la valoración actual es poco exigente", indican en Mediobanca, si bien solo recomiendan mantener sus títulos.
Por su parte, en Société Générale prevén que "Sabadell estreche la diferencia en la valoración y en el comportamiento en bolsa con respecto a sus comparables apoyado en las mejoras en las estimaciones del consenso y el incremento en la confianza del ambiente macroecónomico en Reino Unido".
En lo que va de año las estimaciones de beneficio para este año de Sabadell se han incrementado un 7,5%, las de 2018 un 3,6% y las de 2019 algo más de un 25%, hasta superar los 1.000 millones de euros. Para el año que viene se espera un aumento de las ganancias del 14,6% y que en 2019 se acelere hasta el 18,2%.
Apuesta por CaixaBank
Junto a Sabadell, la también catalana CaixaBank se ha convertido en la mejor opción dentro del sector bancario español para los analistas -ambas son un mantener- después de que las valoraciones se hayan apretado con el rally de este arranque del año. Los analistas coinciden en que CaixaBank sería la entidad que más beneficiada se vería de un aumento más rápido de los tipos de interés -el mercado descuenta una subida del BCE tan pronto como en marzo de 2018-. "Una potencial subida de tipos sería un fuerte catalizador de la acción. En nuestras estimaciones no incluimos ninguna subida del euribor entre 2017 y 2019 y cada alza de 50 puntos básicos impulsaría el beneficio un 9% y el precio objetivo un 10%", señalan en UBS.