Tras la limitada capacidad de acierto mostrada por las encuestas a la hora de predecir los resultados de los últimos eventos políticos clave en el mundo desarrollado -la victoria de Hillary Clinton se daba por segura y la permanencia de Reino Unido en la UE también-, los mercados han comenzado a mostrar su desconfianza en la capacidad de acertar de los sondeos.
Las elecciones francesas se celebrarán en mayo de 2017 y, con el sistema de elección en el país galo, las probabilidades de victoria de la ultraderechista Marine Le Pen parecen reducidas, pero los inversores no las tienen todas consigo. En lo que va de mes la prima de riesgo del país se ha disparado hasta los 53 puntos, lo que supone situarla en máximos no vistos desde comienzos de 2014, una circunstancia que no se repite en el resto de países de la eurozona.
"La incapacidad de las encuestas de opinión de predecir los resultados de los eventos políticos ha llevado al mercado a poner en precio las posibilidades de que los vientos en contra se materialicen bastante antes de estos eventos", explican desde UBS.
Según recuerdan desde la entidad helvética, la potencial llegada al poder de la segunda mayor economía de la eurozona de la extremista francesa "es suficiente para revivir las cuestiones existenciales sobre el futuro de la eurozona que han estado básicamente dormidas desde la crisis de deuda periférica".
Por su parte, en Berenberg creen que una victoria de Le Pen "sería la amenaza potencial más grande para el euro y la Unión Europea". "Necesitamos vigilarlo muy de cerca. Las encuestas que sugieren que es claro que no logrará llegar a ser presidenta pueden estar equivocadas, si bien es cierto que Le Pen ya ha estado en el radar durante un tiempo. A diferencia del Brexit o de Trump, no es una novedad que los encuestadores no sepan cómo medir", indican en la entidad germana.
De momento, el mal comportamiento de la deuda soberana francesa no se ha extendido hasta la bolsa del país, pero desde UBS no descartan que, si las dudas continúan, el temor pueda afectar también a la renta variable francesa. "Si el bono sufre por el riesgo político es probable que las acciones del país se debiliten si la correlación que han tenido históricamente se mantiene", reflexionan desde el banco.
Así, consideran que "las valoraciones no son suficientemente baratas como para absorber un shock", si bien reconocen que "la composición del índice francés a favor del ciclo económico podría limitar la caída si el crecimiento global y la inflación se mantienen como un apoyo".
El calendario político europeo
En cualquier caso, el bono francés no ha sido el único activo que ha sufrido el calendario político. Durante las últimas sesiones el euro ha caído casi un 5% frente al dólar con el telón de fondo de una incertidumbre política en la eurozona que no se sabe cuando va a finalizar.
El 4 de diciembre tendrá lugar el referéndum en Italia que podría acabar con la dimisión de Matteo Renzi en caso de una victoria del no, algo que la mayoría de encuestas da por hecho. Ese mismo día en Austria tendrán lugar los comicios en los que el candidato de extrema derecha lleva ventaja.
Sin embargo, los retos para la unión monetaria no finalizan ni en diciembre ni con las elecciones francesas: Alemania tendrá elecciones en septiembre de 2017 y los Países Bajos celebrarán las suyas el 15 de marzo de 2017.