A pesar del pésimo comportamiento de la bolsa en lo que va de año, Richard Carlyle, responsable de inversiones de Capital Group, mantiene su firme convicción de que será el activo de inversión estrella del año. Eso sí, el desafío este año vendrá por la dificultad de predecir el comportamiento de petróleo.
A día de hoy, con el desplome de la renta variable en el año y el escaso recorrido que hay en la renta fija, ¿cuál es su activo de inversión preferido para 2016?
La zona euro se ha ido recuperando lentamente, lo cual ha sido ampliamente positivo para la renta variable. Además, creemos que muchas acciones siguen infravaloradas y tienen margen para subir. Por lo tanto, dado que prevemos un crecimiento continuado en la zona euro, aunque a un ritmo lento, somos optimistas respecto a la renta variable para 2016.
¿Cuál ha sido el mayor reto al que enfrentó en 2015 y cuál será el mayor este año?
El sector energético y de materias primas ha planteado sin duda un desafío para muchos inversores durante los últimos 12 meses. La caída del precio del petróleo tuvo un impacto mayor en las compañías del sector energético, mientras que la desaceleración de la demanda de China tuvo impacto en las empresas de materias primas. En Capital Group European Growth and Income Fund mantuvimos la exposición por debajo del índice de referencia en los sectores tanto de la energía como de los materias primas a lo largo de 2015, lo cual fue muy útil para los rendimientos relativos. Pero un desafío clave en 2016 será la dificultad de predecir la trayectoria del precio del petróleo, es algo que vigilamos de cerca y seguiremos haciéndolo durante todo este año.
¿Qué riesgos políticos afrontará el mercado en Europa en 2016?
Continuamos vigilando la fortaleza de la recuperación europea, dado que el ritmo de recuperación podría tener un impacto en las empresas de toda Europa. El crecimiento en el segundo trimestre de 2015 fue sólo del 1,5%. Si no vemos un mayor progreso en el crecimiento, podría haber una reacción en cadena de efectos negativos. También estamos esperando a ver cuál es el impacto de la reciente subida de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos, las fortunas económicas de ciertas empresas europeas están vinculadas allí, por lo que cualquier desaceleración significativa en EEUU podría notarse en estas empresas del Viejo Continente.
¿Ha cambiado de alguna manera su cartera después de crisis china?
No hemos hecho ningún cambio significativo en respuesta a las circunstancias en China. Desde el punto de vista de los ingresos, ya teníamos una exposición relativamente baja al gigante asiático y a los mercados emergentes en términos más generales. Hace unos 18 meses miramos la facturación de las empresas en cartera, un análisis que puso de relieve la elevada proporción de los ingresos de China en el sector de bienes de lujo -el cual redujimos- por lo que hemos sido cautos desde hace algún tiempo.
¿Cuándo cree que comenzará a repuntar la inflación en la eurozona? ¿Son suficientes las medidas anunciadas por el BCE?
Es probable que la inflación tarde algún tiempo en aumentar en la zona euro. Aunque esperamos que la política monetaria acomodaticia del Banco Central Europeo (BCE) tenga impacto, no anticipamos un aumento en el corto plazo. Si el BCE decide ampliar su programa de flexibilización cuantitativa -y creemos que es probable en 2016- esto podría acelerar el aumento de la tasa de inflación.
Por sectores, ¿dónde ve oportunidades de inversión? ¿cuál es el que más pesa en su cartera?
Como selectores bottom-up, nos centramos principalmente en empresas e invertimos en la que vemos las mejores oportunidades, en lugar de tomar una visión top-down, con un foco específico del país. Por otra parte, tenemos un enfoque basado en los ingresos para invertir. Es lo que llamamos la Nueva Geografía de la inversión, que pone menos énfasis en el país en que está domiciliada la empresa y más en los países donde realmente generan sus ingresos. Por el momento, algunas de nuestras inversiones de mayor convicción tienen su sede en Suiza, Reino Unido, Bélgica y Alemania, pero es el resultado de nuestra convicción en las empresas, y no en los países.
¿Y qué es lo que tiene en cuenta en una compañía a la hora de invertir en ella?
Buscamos empresas que generen importantes ingresos, o que tienen una proporción significativa de los activos localizados en mercados fuera de su país de residencia. También buscamos empresas que cuenten con un historial de pago de dividendos. La atención se centra en la identificación de las empresas que no son simplemente los mejores de Europa, sino que también están entre las mejores del mundo. Basándonos en la solidez de nuestro análisis tenemos la confianza para invertir en todo el espectro de capitalización bursátil, por lo que la cartera del fondo puede incluir compañías de pequeña y mediana capitalización.
Y el dividendo, ¿gana interés en el contexto actual?
El componente de ingresos del es una consideración principal, y sí, creemos que los dividendos son importantes en este tipo de entorno. El fondo tiene típicamente una rentabilidad por dividendo que es al menos tan alta como la del mercado. Para ello, buscamos empresas que actualmente tienen una fuerte rentabilidad por dividendo, y también empresas con una propensión a aumentar sus dividendos, lo cual creemos que es importante para los resultados positivos a largo plazo.
¿Cuánto tienen en liquidez?
La cantidad de efectivo del fondo puede variar en función de las perspectivas de nuestros gestores. Permitimos que nuestros gestores aumenten el efectivo cuando son cautos. Esta flexibilidad ha demostrado ser un éxito. El fondo cuenta un historial de protección durante las caídas de los mercados en un periodo consecutivo de tres años; desde su creación en 2002, el fondo ha superado al índice de referencia en un 97% durante los mercados bajistas.
