Madrid 
Más de un inversor sintió el lunes a primera hora la necesidad de vender sus participaciones en tecnológicas, empresas de semiconductores e inteligencia artificial, principalmente, después de que la ballena china de DeepSeek revelara al mundo sus capacidades (similares a las de un chatbot estadounidense), pero a más bajo coste, lo que provocó una fuerte liquidación de acciones y el destrono de Nvidia tras perder en unas horas 589.000 millones de dólares, la mayor destrucción de valor de un título de la historia de la Bolsa.
Una "llamada de atención". Así definió el magnate y presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, la irrupción de la IA generativa china que funciona tan bien como la de Open AI o el Gemini de Google a una fracción de coste. Dijo el republicano que su país, en una declaración sorprendente, podría estar quedándose atrás en la carrera tecnológica a pesar de los miles de millones de dólares invertidos aunque Sam Altman, quien hasta ahora era el gurú mundial de la IA, acusó a los asiáticos de utilizar sus modelos para entrenar a la ballena.
Estados Unidos ya estaría incluso estudiando la forma de que China y todas sus empresas tengan más dificultades para acceder a los chips de Nvidia, según recogía Bloomberg. La idea, que está en conversaciones muy iniciales, sería incluir los chips H20 de la compañía de productos restringidos. Este chip ya había sido modificado en distintas ocasiones para adaptarse a las exigencias comerciales de Estados Unidos. Nvidia ha estado sujeta a restricciones sobre lo que puede vender en China desde 2022 y, según argumentan desde Bloomberg, "más restricciones perjudicarían aún más sus ingresos en el mayor mercado de semiconductores. La empresa ha admitido que las limitaciones refuerzan la determinación china de independizarse en tecnología y debilitarán a las empresas de EEUU, dos cosas que van en contra de los objetivos de las acciones comerciales".
En bolsa, el golpe de DeepSeek ha sido de tal calibre que el Philadelphia Semiconductor Index (que recoge a las firmas de chips que cotizan en el mercado norteamericano) ha firmado su semana más bajista desde noviembre, con pérdidas que rozan el 8%. Ninguna de las 30 firmas que reúne logra salvar esta última semana en positivo. Entre las compañías que recoge, Nvidia recibe uno de los peores impactos y pierde más de un 15% de su valor desde el lunes (su peor saldo semanal desde septiembre de 2022). En apenas cinco días, la reina de la IA ha perdido hasta 440.000 millones de dólares de valor de mercado.
Sin embargo, esta venta masiva de participaciones en el sector, o bien podría sugerir una crisis existencial de la tecnología, o bien podría ser una "oportunidad de oro" para la compra. En términos generales, la reacción del mercado podría no más que subrayar la necesidad de mantener la exposición, estos momentos, a algo más que no sea IA.
"En estos momentos observamos una burbuja muy clara en el campo de la inteligencia artificial", sintetiza un experto del mercado preguntado por elEconomista sobre la situación actual de Wall Street. De hecho, este gestor de carteras admite haber reducido "hace tiempo" el peso de la tecnología en sus fondos ante las exigentes inversiones de capital requeridas por la industria en los últimos meses y la escasa adopción de funcionalidades, a día de hoy, "muy limitada", asume.
Algo más de un 40% de los más de 20 expertos de mercado consultados en los últimos días por este diario se debaten entre las recomendaciones de vender o mantener participaciones en el sector de los semiconductores y la IA siendo apenas cuatro analistas los que entienden que sí que estas caídas podrían ser una oportunidad para tomar posiciones a la espera de lo que está por venir que, avisan, puede ser "muy grande". No obstante, en el caso de la tecnología en general, la mitad de los gestores creen que todavía hay que mantener participaciones del sector en cartera con el resto divididos a partes iguales entre los que opinan que habría que comprar o vender.
Estrategia de inversión: "wait and see"
En realidad, en lo que confluyen una gran mayoría de los analistas es que la inteligencia artificial y los semiconductores serán quienes lideren el futuro del mercado, pero de momento y a la espera de lo que pueda pasar, apuestan por diversificar e ir con cuidado ante la volatilidad y los riesgos asociados a unas valoraciones actuales que, en ocasiones, podrían estar infladas por el riesgo de una competencia emergente que pueda acabar con los grandes nombres que hoy reinan en el mercado.
"Las noticias publicadas por ahora sobre los avances de la compañía asiática aportan información todavía confusa sobre las novedades que de verdad estaría aportando a la industria y dónde y en qué grado se consigue el supuesto abaratamiento frente a las soluciones que ya estaban disponibles en el mercado. En cualquier caso, es cierto que se trata de una invitación clara a la prudencia en torno a aquellos valores que más afectados podrían verse en sus actuales cifras y márgenes de negocio", explica en este sentido Julián Pascual, presidente y gestor de renta variable de Buy & Hold.
No obstante, varios expertos ven en la reciente volatilidad del sector una oportunidad para poder reconfigurar las carteras. El analista de Banco Big Borja de Castro destaca que la caída provocada por DeepSeek y Alibaba no afectará negativamente a largo plazo, sino que "impulsará la competencia y el crecimiento del sector en EEUU y Europa". Por su parte, Gesconsult también se mantiene optimista y resalta que los avances en IA incrementarán la demanda de chips, impulsando el crecimiento del sector tecnológico. Algo que también observa Franco Machiavelli, quien dice que empresas tecnológicas saldrán beneficiadas a medida que la IA optimizada se consolide y redefina el panorama empresarial.
Por su parte, el gestor de carteras en Auriga Bonos, Javier Domínguez, sí que entiende que podría ser el momento de aumentar posiciones en semiconductores, con especial énfasis en Nvidia, ASML y TSMC, ya que la demanda de hardware para IA, en su opinión, seguirá en ascenso a medida que vayan apareciendo nuevas tecnologías. Una opinión que refrendan otros expertos advirtiendo que el futuro estará marcado por las tecnológicas y su capacidad de escalar el negocio para "reducir costes y mejorar los márgenes de beneficio".
No obstante, son mayoría los expertos que sugieren cautela y recomiendan mantener posiciones en el sector a la espera de lo que pueda venir de aquí en adelante. Entre ellos, el analista Luis Benguerel establece un paralelismo con la burbuja de las puntocom de los años 2000, asegurando que algunas empresas caerán mientras otras se consolidarán. "No estamos viviendo nada que no se haya vivido ya", apostilla. Por su parte, Rafael Ojeda comparte una visión prudente, señalando que aún es incierto el impacto de DeepSeek en las empresas occidentales, por lo que no recomienda ni aumentar ni reducir posiciones, a pesar de que avisa: "Estaría largo en el sector tecnológico de Estados Unidos, es el más boyante de la economía americana".
Deutsche Bank y CaixaBank AM mantienen una postura similar, destacando que es preferible mantener la inversión en tecnología con un sesgo hacia el software y los servicios digitales. Desde la gestora de la entidad catalana aclaran que, en el caso del software por el incremento del gasto del sector corporativo en digitalización, ciberseguridad o aumento de productividad y dentro del área de hardware se esperarían a alcanzar mejores puntos de entrada, en especial, en compañías de semiconductores.
En una dirección similar aconseja la responsable de estrategia digital de Self Bank, Victoria Torre, quien expone que la visión de los expertos de la entidad se focaliza en las megatendencias como "piedra angular" de la inversión en renta variable. Más allá de los semiconductores, puntualiza: "hay otras temáticas de crecimiento como el sector salud, o la electrificación de la economía, entre otros, donde la irrupción de DeepSeek puede ser incluso beneficiosa al abaratar los costes de la IA".
Asimismo, desde Ibercaja Cuestión cuestionan los valores "reales" del coste de la nueva IA china asegurando que podrían ser "más altos" y, por lo tanto, no del todo apropiado "establecer una comparación" con los modelos norteamericanos. "La eficiencia nos permitiría hacer más con un Capex [gasto de capital] similar, en lugar de lo mismo con un Capex reducido… eso debería ser muy positivo para el desarrollo de la IA. En cuanto a segmentos, estamos más positivos en las de semiconductores, software y habilitadores que en las puras compañías de hardware", aclaran.
Si bien el sector tecnológico en general mantiene una tendencia positiva, el analista de Planeta Bolsa, Víctor Galán, recomienda reducir exposición en IA como medida de precaución ante un posible deterioro del mercado aunque dice ver oportunidades en empresas como Ambarella, Ceva, Broadcom y Nvidia.
¿Mercado en zona de burbuja?
Por otro lado, algunos expertos consideran que el mercado ha sobrevalorado ciertas áreas del sector tecnológico y sugieren reducir posiciones. Desde una de las mayores entidades de inversión de país comentan que existe una gran euforia en torno a la IA y los semiconductores, lo que podría derivar en una deflación de precios en los fabricantes de chips.
En este sentido, Diego Morín, Sales Operations Analyst de IG, subraya que, en general, el mercado está en "situación de sobrevaloración extrema" y que existe "una burbuja de activos". Morín destaca que, más allá del funcionamiento DeepSeek "lo que vivimos (y viviremos) está en si el despilfarro que se ha hecho en IA en los últimos años (especialmente 2024) ha merecido la pena, ya que una empresa ha podido crear IA con menos de presupuesto. Todo ello eliminó del mercado más de 750.000 millones de dólares en una sola jornada".
También es ejemplo de este pensamiento el responsable de Divacons Alphavalue, Pablo García, quien admite a este diario haber disminuido posiciones en tecnología y semiconductores "desde hace semanas" argumentando que la creciente competencia podría afectar las valoraciones y las exigencias de inversión. Complementariamente, el profesor de finanzas y economía de la Universidad Europea, Alberto Roldán, va un paso más allá al afirmar que el mercado tecnológico está en una fase de burbuja, sugiriendo diversificar hacia otros sectores menos saturados ya que "entrar con una dinámica concentrada en un sector específico tiene un riesgo muy considerable".
Más allá de la tecnología, desde Beka también apuntan a que este puede ser el momento idóneo para virar hacia otro tipo de sectores: "La rotación de sectores creemos que va a continuar. La recuperación que se produjo al día siguiente del lunes 27 fue aplaudida, pero no volvió el mismo volumen que se retiró en tan solo un día. Estar invertido en el índice global tiene más peso en tech y growth de lo que el mundo piensa. Con lo que estar fuera del índice y salir hacia sectores más value como químicas, defensa, salud, etc. puede ser que tenga más sentido", explica David Azcona, Chief Investment Officer de la entidad.
Desde una perspectiva macroeconómica, Filipe Aires, analista de AFI, destaca que 2025 será un año de mayor equilibrio entre inversiones value y growth. Según su análisis, la parte final de 2024 fue un buen momento para tomar beneficios en tecnología y redirigir capital hacia sectores con un mejor binomio rentabilidad-riesgo. Además, prevé que el diferencial de valoraciones entre estos estilos de inversión se reducirá, impulsado por la resiliencia del ciclo económico en EE.UU.
En general, la mayoría de los analistas mantienen una visión positiva sobre el sector tecnológico, aunque con distintas estrategias. Mientras algunos consideran que es momento de aprovechar las caídas para aumentar posiciones, otros recomiendan mantenerse cautelosos ante las elevadas valoraciones y la competencia creciente. La incertidumbre generada por DeepSeek ha impactado temporalmente el mercado, pero muchos expertos creen que su llegada podría ser beneficiosa a largo plazo, al fomentar mayor eficiencia y competitividad dentro de la industria tecnológica y de semiconductores.