De las 30 empresas de mayor capitalización de mercado del mundo, únicamente tres son europeas. Regulación, poca innovación y demasiados desacuerdos internos se esgrimen a menudo como las razones por las que el Viejo Continente se ha quedado atrás frente a la potencia de Estados Unidos y las economías asiáticas, ahora, a la vanguardia tecnológica en aspectos de futuro como la inteligencia artificial, la computación cuántica o la movilidad eléctrica.
Hace cinco años, los gestores de Goldman Sachs idearon una receta dirigida a los inversores que, a pesar de las tendencias macroeconómicas, quisieran apostar por Europa: los Granolas. El acrónimo sobre el que descansan las iniciales de Glaxo Smith Kline (GSK), Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP y Sanofi. En total, 11 empresas de entre las más grandes de Europa y con mejores perspectivas de evolución de negocio que, para la entidad estadounidense, son una apuesta frente a otras opciones del mercado.
En los últimos meses, la rentabilidad de las Granolas se ha mantenido estable en términos interanuales mientras que el resto del Stoxx 600 ha subido un 14%, en línea con la mediana del S&P 500. De hecho, en ocasiones, las Granolas han conseguido seguir el ritmo de los gigantes tecnológicos estadounidenses, como sucedió a principios de 2024, e incluso les ha ido mejor en ocasiones puntuales como en 2023. Sin embargo, la brecha entre entre las empresas 'reinas' de Estados Unidos y las de Europa ha empezado, recientemente, a ampliarse de una manera "drástica".
Y es que tras una "evolución" en el mercado de renta variable europeo "desafiando las percepciones tradicionales", los analistas de Goldman Sachs consideran en un informe reciente que las Granolas, que son empresas internacionales "con fuerte crecimiento, baja volatilidad, márgenes elevados y estables y balances sólidos", podrían ser una opción a vigilar para incorporar en cartera durante los próximos meses.
En el último año, los rendimientos de la renta variable europea han aumentado un 11% en términos absolutos. En este mismo periodo, la rentabilidad del S&P 500 se disparó un 27% al otro lado del Atlántico y, en concreto, las 'Siete Magníficas', que representan un tercio del mercado de renta variable estadounidense, fueron responsables de la mitad de la subida del índice.
"En los últimos doce meses, muchas de las grandes empresas europeas no alcanzaron las expectativas de consenso. Las valoraciones han experimentado un descenso significativo y, dado su tamaño, esto ha repercutido negativamente en el mercado en general", advierten desde Goldman Sachs.
Calidad frente a crecimiento
Entre las empresas europeas con peor rendimiento en el mercado se encuentra la farmacéutica danesa Novo Nordisk cuyo precio se ha desplomado un 42% desde los máximos del año pasado llegando a caer en apenas una sesión más de un 20% tras anunciar las conclusiones del ensayo clínico de uno de sus medicamentos para adelgazar, CagriSerma, con resultados decepcionantes para el mercado. Además, las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China también han pesado contra el fabricante neerlandés de semiconductores, ASML, que se ha dejado un 26% desde sus máximos. La caída del consumo doméstico en el gigante asiático también lastró a LVMH o L'Oreal que se dejó más de un 18% de valor de mercado en el último año. Nestlé también tocó mínimos de más de seis años -hasta reducir su capitalización en más de un 24%- el pasado mes de noviembre tras anunciar su nuevo plan de negocio en el que contemplaba un recorte de gastos de casi 2.700 millones de euros para impulsar su crecimiento.
"La mayoría de estas acciones responden a un perfil 'value' y 'quality', pero el inversor busca en estos momentos algo más que la calidad", esgrime el profesor de finanzas y economía de la Universidad Europea, Alberto Roldán, para añadir que dada la "preferencia" de los inversores por el 'growth' y las acciones estadounidenses "no existe un argumento sólido para creer que las Granolas lo puedan hacer mejor que las 'Siete Magníficas' en 2025.
Aun así, desde Goldman Sachs entienden que la mayoría de los problemas que tienen las empresas europeas son "idiosincrásicos" y dicen estar convencidos del potencial que tienen las compañías y su capacidad para batir a los gigantes de Estados Unidos en los meses que vienen.
De hecho, los números podrían avalar esta posición más allá del PER de las Granolas europeas -de casi la mitad que el PER de las 'Siete Magníficas'' de 31,2 veces y a pesar de haberse reducido en el último año un 17,52%- con potenciales en bolsa para las acciones del Viejo Continente de casi el doble que las mayores tecnológicas del mundo.
En concreto, el potencial medio de las mayores empresas europeas por capitalización de mercado es del 16,53% con Novo Nordisk (+50,09%), AstraZeneca (+26,70%) y GSK (+19,80%) a la cabeza seguidas de Nestlé (+18,11%) y Novartis (+18,11%) que completan el 'top cinco'.
A pesar de ello, para Roldán "no existen razones" para interesarse por las acciones Granolas "más allá" del lujo y por ello dice "salvar" a LVMH que, en su opinión, es "una apuesta clara" para este ejercicio".
"Europa está mucho mejor que hace diez años cuando la crisis del euro", sintetizan los analistas de Bestinver a la hora de explicar la visión que tienen desde el grupo para los mercados continentales donde sí que critican la pérdida de productividad registrada en Europa en las últimas décadas que, en todo caso, entienden que podría ser reversible "si se logra aprovechar" la llegada de Trump a la presidencia estadounidense y se aceleran las "reformas" que necesita el mercado comunitario. "La llegada de Trump podría hacer subir las valoraciones en Europa", han aclarado.
Tesla se descuelga del grupo
Asimismo, poniendo el foco sobre estas mismas métricas dentro de las 'Siete Magníficas' existen expectativas de comportamiento muy dispares para los títulos de algunas compañías. Mientras que para Tesla el mercado espera una corrección durante los próximos doce meses de más del 24% a pesar del previsible poder en la sombra que pueda ejercer su consejero delegado, Elon Musk, en la administración republicana de Donald Trump, las estimaciones para otros valores son más optimistas. El consenso de analistas observa un recorrido alcista de más del 27% hasta los 170,5 euros por acción para las participaciones de la compañía de semiconductores Nvidia -con un PER de 24,17 veces-- y superior al 18,9% para Microsoft cuyo precio objetivo está marcado sobre los 495,42 euros por título y un PER de 32,77 veces.
El resto de títulos 'selectos' del mercado norteamericano promedian un potencial alcista de entre el 8% y 9%: Apple (+8,33%), Alphabet (+9,6%), Meta (+9,97%) y Amazon (9,99%).