Madrid
En una nueva vuelta de tuerca dentro del mercado de renta fija, los últimos días los inversores han vuelto a deshacer posiciones en prácticamente todas las grandes referencias de deuda. Y eso, pese a que esta semana la Reserva Federal ha optado por recortar el tipo de interés en 25 puntos hasta el rango del 4,25-4,5%.
Y es que el foco, sin embargo, estuvo puesto en el año 2025, para el cual el organismo monetario estadounidense mostró un claro todo hawkish, anticipando apenas dos rebajas más de 25 puntos del precio del dinero, algo que el mercado no ha tardado en descontar en los precios de los bonos soberanos, que en solo unos días han caído en precio hasta superar de nuevo el 4,5% de rentabilidad exigida en el mercado secundario.
En concreto, la Fed ve una inflación (el PCE, su indicador 'fetiche') del 2,5% en 2025, cuatro décimas más que la última vez. Un dato provocado por la resistencia de la economía de EEUU, los persistentes buenos datos de consumo y producción, y el repunte de los precios en los últimos meses. La llamada 'última milla' está costando más de lo esperado, y el fantasma de los posibles aranceles y la guerra comercial que amenaza con desatar Donald Trump en su regreso a la Casa Blanca preocupan.
"Así, la reciente decisión de la Fed marca ahora un hawkish cut, es decir, una bajada de tipos que, al mismo tiempo, apunta hacia una política monetaria más restrictiva", explican desde FlossBach von Storch.
Europa
A este lado del Atlántico, la fotografía en los últimos días ha sido parecida. A comienzos de mes el bono alemán a 10 años rozaba el 2% y esta semana ha llegado a tocar el 2,3%, con las pérdidas que eso genera. En estos momentos, el mercado está descontando 125 puntos menos en el tipo de interés del BCE hasta dentro de 10 meses, lo que dejaría la referencia por debajo del 2%.
Desde Fidelity anticipan "más recortes hacia un territorio acomodaticio, pero a un ritmo más gradual una vez que el BCE alcance un nivel neutral del 2%. El camino de los futuros ajustes de tasas continuará dependiendo de los datos entrantes". " Actualmente, el mercado está valorando una tasa terminal del 1,7% para finales del próximo año", concluyen.
