Madrid
La probable reducción del límite de aportación inicial de los fondos de inversión libre (FIL) de 100.000 a 10.000 euros ha devuelto al punto de mira a los hedge funds, un vehículo que hasta ahora está reservado a los altos patrimonios, pero que en caso de que se permitiera la entrada por un menor importe facilitaría su acceso a cualquier inversor, al igual que ha ocurrido con los fondos de mercados privados, siempre que cumplan determinados requisitos y estén asesorados.
Aunque el eco de los FIL en España sigue teniendo reminiscencias de la crisis financiera, ya que su aprobación en España se produjo en aquel momento, lo cierto es que no tiene nada que ver con realizar operaciones complejas. La gran diferencia es que el equipo gestor tiene total libertad a la hora de decidir dónde invertir, incluso puede utilizar derivados, y puede tener mayor concentración en algunos valores, sin la rigidez que impone la normativa en los fondos normales.
Precisamente esta mayor libertad a la hora de gestionar es lo que ha hecho que algunas de las gestoras independientes más conocidas por su estilo value cuenten con algunos fondos gemelos a los que tienen en su gama, y en los que pueden aplicar un criterio más libre de inversión, aunque manteniendo la estrategia base.
Es el caso de Bestinver Tordesillas, un FIL que cuenta ya con 16 años de historia y que procede de la antigua Fidentiis, la boutique de inversión que adquirió Bestinver hace unos años. Gestionado por el mismo equipo del Bestinver Bolsa, con Ricardo Seixas a la cabeza, las principales posiciones las acaparan Iberdrola (con un peso del 5,98%, con datos del tercer trimestre), Inditex (5,61%), BBVA (5,23%), Santander (5,02%) y Repsol (3,61%). En este caso, curiosamente, en el fondo de bolsa española, que maneja el mismo equipo gestor, los fondos de los dos bancos mencionados son superiores, ya que el banco presidido por Carlos Torres representa un 9,72% y el de Ana Botín, un 9,37%.
¿A qué se debe esto? Como recuerdan los gestores en la última carta trimestral, el estricto control de la volatilidad hace que mantengan "niveles de exposición bajos hasta que tengamos más visibilidad sobre el entorno de inversión". Y es que mientras el Tordesillas presenta una volatilidad a 12 meses del 5,67%, en el Bestinver Bolsa se dispara a casi el 15%.
Y esto afecta a la rentabilidad, ya que el FIL de bolsa española de Bestinver gana en el año un 2,73%, un porcentaje que se antoja escaso frente al casi 12% que gana el fondo normal. Pero hay que tener en cuenta que el Tordesillas está dirigido a un inversor más preocupado por no sufrir vaivenes, aunque por el camino se deje algo de rendimiento. De hecho, a largo plazo, a diez años, la diferencia es de únicamente 74 puntos básicos entre ambos (ver fichas).
Bestinver también cuenta con otro FIL, el Consumo Global, que nació tras el cambio de denominación del antiguo Bestinver Hedge Value Fund hace unos años, y centrado únicamente en las compañías del sector que lleva en su nombre. Gestionado por Jaime Vázquez y Miguel Dolz, el fondo tiene un mayor peso en firmas como Hellofresh (5,76%), que en el Bestinver Internacional también está presente, pero en menor porcentaje, un 3,58%. Este FIL gana en el año un 11%, aunque a diez años solo ofrece un 2,63% anualizado, herencia de la antigua estrategia que tenía el fondo.
En Cobas, la gestora fundada por Francisco García Paramés, también cuentan con un fondo de inversión libre, el Cobas Concentrados, que sigue la misma estrategia que el Cobas Selección, que recoge las mejores ideas de las carteras internacional e ibérica, pero como su nombre indica, centrado en menos valores, en concreto en veinte, entre los que destacan en las principales posiciones Golar LNG, Atalaya Mining y Wilhemsen.
Magallanes Value Investors también cuentan con un FIL, denominado Impacto, que cuenta con el asesoramiento de Gawa Capital Partners, gestora especializada en este tipo de vehículos cerrados de inversión colectiva de convenio social. El objetivo del fondo es reducir la pobreza en países emergentes y en vías de desarrollo a través de la inclusión financiera, para lo que invierte en entidades del sector de las microfinanzas.
Ya cuenta con 262 millones de euros de volumen patrimonial y sus datos de rentabilidad son similares a los mejores fondos de bolsa internacional, al proporcionar casi un 18% anualizado a largo plazo y un 8,70% anualizado a tres años.
Azvalor también contaba con un hedge fund, Umbra, pero a finales del año pasado echó el cierre después de un proceso de reestructuración en el que se decidió su cambio de nombre (se denominaba Azvalor Ultra), que se centrara en compañías de pequeña capitalización y la reducción de la inversión mínima, de 200.000 a 100.000 euros.
Con facilidad de acceso que tendrán los inversores minoristas a los hedge, es probable que más firmas value se animen a clonar sus estrategias en un fondo de inversión libre.