Hace ya tiempo que la mayoría de las bolsas recuperaron los niveles previos a la pandemia y ya se encaminan, incluso, a sobrepasar los precios en los que cotizaban antes de la quiebra de Lehman Brothers, en 2007. Sin embargo, el mercado español aún se encuentra algo rezagado precisamente por su alta exposición al sector bancario, uno de los más lastrados en la última década de tipos cero.
Más allá del corto plazo, siempre hay que tener en radar o en cartera aquellos valores donde tienes la certeza de que no se van a salir de la pista gracias a su tracción y, desde elEconomista.es, se han escogido algunas compañías españolas que destacan sobre las demás por una expectativa de rentabilidad en función al PER (veces que el precio se recoge en el precio de la acción) que se paga por ellas y por una rentabilidad por dividendo que complete los retornos absolutos más atractivos de cara a este curso.
En esta fotografía aparecen especialmente bien retratadas Aedas Homes, los bancos, Prosegur Cash y su matriz, Mapfre, Repsol, Atresmedia, Acerinox y Clínica Baviera.
Aedas Homes
La promotora inmobiliaria es una de las mejores recomendaciones de toda la bolsa española y en sus múltiplos y su dividendo puede estar parte de la causa de que los expertos que la siguen mayoritariamente aconsejen entrar. Aedas ofrece una rentabilidad por dividendo de casi el 15%, según las estimaciones del consenso de analistas de FactSet, y se compra a un multiplicador de beneficios de 5,6 veces, lo que ajusta a una expectativa de rentabilidad de casi el 18% anual. En total, un 32%, 10 puntos más que otras del sector como Renta Corporación y casi el doble que Lar y Neinor, que apuntan a un 18%.
Lo que es en bolsa, sus títulos están mucho más cerca de los mínimos históricos que de los máximos, que superan los 32 euros. Esos precios ya no se van a recuperar a tenor de las valoraciones de los expertos, que, no obstante, fijan el precio objetivo medio en los 20,6 euros, lo que todavía le deja un potencial de más del 40%. Aedas mantiene un guidance de entre 900 y 925 millones en ingresos y de entre 160 y 170 millones en ebitda, que tendrá que confirmar el 31 de mayo, cuando presentan las cuentas del ejercicio fiscal.
Repsol
La petrolera, que cede en bolsa un 10,5% en 2023, cotiza a un PER estimado para 2023 de 4 veces, el más bajo del conjunto de la bolsa española. Este multiplicador de beneficios supone una expectativa de rentabilidad del 23,6% –la más alta de esta selección de valores– y un descuento superior al 40% frente a la media de sus comparables. No es el único parámetro en el que la firma española sale bien parada frente al sector. También luce la mejor recomendación de compra a ojos de los expertos.
En cuanto al dividendo, el plan estratégico de la compañía pasaba por repartir 0,65 euros al accionista en 2023, pero la compañía ya ha adelantado que alcanzará los 0,7 euros este año, superando su propia guía. Con esta hoja de ruta, la firma reconoce que alcanzará el objetivo del dividendo un año antes de lo previsto, en 2024. A precios actuales su rentabilidad por dividendo se sitúa en el entorno del 5%.
BBVA
Dentro de esta fotografía aparecen bien situados los seis bancos del Ibex. Con dividendos superiores al 5% que se pueden comprar a PERs de dígito simple. Es sencillo. Todos los bancos ofrecen, este sentido, expectativas de rentabilidad a partir del 19% de Bankinter pese a que es uno de los sectores que mejor se han comportado en los últimos meses gracias al alza de los tipos de interés. Sin embargo, el mejor situado es BBVA, con un multiplicador de 6,3 veces y un dividendo de más del 7,3%, según las estimaciones para este curso. En total, un 23% de rendimiento esperado.
El guidance de cara a 2023 es positivo ya que esperan un 25% de crecimiento en ingresos. "La remuneración al accionista es atractiva, la ratio de eficiencia es de las mejores de Europa, los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente y la rentabilidad/RoTE alcanza el 15,3%, con una ratio de capital CET1 que supera holgadamente el objetivo", explican desde Bankinter.
Atresmedia
Los dos grupos de televisión cotizados del parqué nacional se sitúan en este grupo de valores. De ellas, Atresmedia es la que presenta las mejores credenciales, con una recomendación de mantener (Mediaset carga con un cartel de venta) un multiplicador de beneficios de 8 veces y la tercera rentabilidad más alta de la bolsa patria, tan solo por detrás de Aedas Homes y Metrovacesa. En la lucha de ser capaz de compensar las pérdidas de la publicidad digital con la convencional, Atresmedia ha hecho en los últimos años del dividendo sostenible una de sus señas de identidad una rentabilidad por dividendo que se mantenga entre el 8% y el 11%.
En la última década el volumen de dividendos pagado por la cadena propietaria de Antena 3 o La Sexta asciende a 776.814 millones, casi un 13% más que Mediaset. En su historia como cotizada esta cuantía se acerca a los 2,5 billones, de los cuales, 1.700 millones han ido a parar a los bolsillos de Planeta. Los analistas esperan que su dividendo se mantenga estable, en el entorno de 39 céntimos a tenor de un beneficio que rondará los 106 millones de euros, muy similar al que cerró en 2022.
Mapfre
Al igual que los bancos, Mapfre se coloca como una de las mejores opciones para aquel inversor que busque un dividendo atractivo (un 7,8%) a un precio razonable (8,1 veces PER). Parte del negocio de la aseguradora se beneficia directamente de la subida de tipos. Sin embargo, aunque viene recuperando el tono en bolsa en los últimos meses, todavía se encuentra un 20% por debajo de los niveles previos a la pandemia. Catalana Occidente también ofrece un buen equilibrio en este contexto, con un PER de 7,1 veces y un dividendo del 4,2%. Además, recibe una recomendación de compra frente al 'mantener' de Mapfre.
"Los fundamentales son sólidos aunque nuestras previsiones sobre el ratio combinado son más conservadoras que el guidance de la compañía", apuntan en Bankinter. "El ratio de solvencia se mantiene en un nivel cómodo, lo que proporciona estabilidad a un dividendo con rentabilidad atractiva", agregan.
Acerinox
La acerera española repunta algo más de un 2% en 2023 y ofrece, a precios actuales, un potencial del 18,5%. Por recomendación y multiplicador de beneficios está prácticamente empatada con su rival ArcelorMittal, sin embargo, con una expectativa de rentabilidad por la inversa del PER de más del 12%, pero es en el dividendo donde Acerinox saca una mayor ventaja. La firma capitaneada por Bernardo Velázquez redujo la deuda neta un 24% en 2022, hasta los 440 millones de euros, lo que representa 0,34 veces el beneficio bruto (ebitda). Y esta cifra es clave porque está vinculado a la retribución al accionista. Acerinox sostiene que mantener esta ratio por debajo de las 1,2 veces le permite, llegado el caso, implementar recomprar de acciones o, como ha sucedido con cargo a los resultados de 2022 aumentar el dividendo. En este caso, la subida ha sido de 0,5 a 0,6 euros brutos por acción. La rentabilidad por dividendo ronda el 6%, frente al 1,7% que ofrece el pago de su rival luxemburguesa.
Prosegur Cash
La filial de gestión de efectivo de Prosegur ofrece una rentabilidad por dividendo del 5,4%, ligeramente inferior a la de su matriz. Sin embargo, cuenta con una ventaja sobre ella, que es que sus beneficios se compran más baratos. En concreto, su expectativa de rentabilidad por multiplicadores es del 11% al cotizar a un PER de 8,5 veces.
Desde Renta 4 explican que "el negocio de Cash está evolucionando bien, beneficiado por un entorno inflacionario y por las operaciones corporativas".
Clínica Baviera
La firma líder del sector oftalmológico en España, se ve beneficiada por megatendencias demográficas como el envejecimiento de la población y los nuevos hábitos de consumo. Si bien es cierto que apenas capitaliza 300 millones de euros, cuenta con un free float del 20% y escasa liquidez en el mercado pero se cuela en esta selección de valores respaldada por un PER de 11 veces y su dividendo, una de las fortalezas de la compañía, que a precios actuales renta más de un 7%.
"De cara a 2023, estimamos que las ventas, acompañando a las previsioneseconómicas, puedan continuar ralentizando su crecimiento, además esperamos que los márgenes se vean afectados por el compromiso de mantener precios en los próximos 12 meses (negociando con proveedores para estabilizar costes). La posición de caja neta, dado el contenido nivel de inversión, es previsible que siga creciendo con intensidad. Veremos si la significativa mejora prevista en los niveles de caja neta podría llevar a un incremento extraordinario del dividendo", explica Renta 4.