Firmas

El gran error de Donald Trump

Era, al menos según los tweets nocturnos de la Casa Blanca, la prueba de que sus reformas estaban funcionando. Wall Street estaba en racha. Los estadounidenses comunes se estaban haciendo más ricos.

El Dow, el S&P 500 y el Nasdaq superaron fácilmente a todos los demás índices importantes del mundo. Si necesitabas pruebas de que Donald Trump estaba haciendo grande a Estados Unidos de nuevo, estaba ahí mismo, y el presidente quería asegurarse de que todo el mundo lo supiera y de que él merecía todo el crédito.

¿Y ahora? Con el mercado de valores tambaleándose, se ha quedado extrañamente callado. De hecho, presumir de los mercados puede resultar un gran error político. Han empezado a resbalar y fácilmente podríamos estar de camino a un choque total. La volatilidad ha aumentado desde que asumió el cargo, y resulta que su historial ha sido mediocre en el mejor de los casos en comparación con su predecesor. Los políticos inteligentes se distancian de los mercados en la medida de lo posible.

Pero Trump ha vinculado su destino con el Dow Jones, y todavía podría convertirse en su mayor víctima. Rebobinad hasta el invierno pasado, y veréis cómo Trump se jactaba constantemente a medida que los mercados tocaban nuevos máximos. "Estás viendo lo que está pasando en el mercado de valores", dijo en enero. La gente aprecia lo que hacemos". El último del mes, estaba tocando el mismo tambor. "Un éxito sin precedentes para nuestro país de muchas maneras. Un mercado de valores récord, fuerte en delitos militares y fronteras".

Su enfoque abierto de la política de la Reserva Federal ha sembrado el pánico en los mercados

Al igual que un deportista que consumió demasiados esteroides, se apresuró a hablar del Dow más alto, y si hubo un ligero bamboleo, inmediatamente culpó a los demócratas.

A pesar de los pronósticos generalizados de que la agenda proteccionista y derrochadora de Trump sería un desastre para la economía, los mercados respondieron positivamente a su elección. El Trump Bump, tal y como se conoció en las salas de operaciones de la bolsa, era lo suficientemente real. En octubre, el Dow Jones alcanzó una cifra récord, y también se anotó su carrera alcista más larga de la historia, al menos medida por la longitud, si no por la fuerza.

Parte de esto se debió al impulso, pero no cabe duda de que las políticas del presidente dieron un impulso al mercado. Su reforma radical del impuesto de sociedades, que casi redujo a la mitad la que había sido una de las tasas más altas del mundo, estaba alentando a los gigantes corporativos de Estados Unidos a traer dinero a casa de nuevo, mientras que la reducción de la burocracia mantenía al menos la promesa de revivir el espíritu empresarial del país. Con una tasa de crecimiento del 3,5 por ciento, sin duda podría tener algún éxito.

Durante su gobierno, el Dow ha perdido más de 2.000 puntos desde su máximo histórico

El problema es que jactarse de la bolsa de valores puede ser un gran error, porque es muy fácil que vuelva a morderte. Curiosamente, Trump ha estado muy callado en las últimas semanas, sin hacer mención de su rendimiento en Twitter desde principios de noviembre. ¿Una sorpresa? No exactamente. El índice ha recibido una paliza. El Dow ha perdido más de 2.000 puntos desde su máximo histórico y está siendo golpeado una y otra vez. De hecho, su rendimiento bajo Trump ya empieza a parecer muy mediocre.

Según algunas cifras de Bespoke Research, a mediados de noviembre, la ganancia de casi el 25 por ciento en el mercado desde que Trump fue elegido es menor que la del presidente Barack Obama en el mismo momento de su mandato (aunque, para ser justos, es mejor que la de George W. Bush o Bill Clinton y solo ha sido derrotado por Roosevelt y Coolidge en el siglo XX).

Las cuatro mayores caídas en un solo día en el Dow se han producido durante la Presidencia de Trump (liderada por la caída de 1.175 puntos en febrero de este año). Hay que remontarse hasta 2008 para encontrar la quinta caída más grande. Trump merece, al menos, parte de la culpa por eso.

Los últimos vaivenes, por ejemplo, se han desencadenado por su beligerancia sobre el comercio con China. Su cuestionamiento abierto de la política de la Reserva Federal ha estado sembrando el pánico en los mercados de bonos y acciones. Si bien algunas de sus políticas iniciales, como los recortes de impuestos y la desregulación, fueron excelentes para la renta variable, su proteccionismo es terrible para sus mercados, y su enfoque caótico para dirigir su administración está empezando a tener un efecto significativo. Si ayudó a subir el índice, entonces también está claro que en el último mes lo ha estado bajando de nuevo.

De hecho, los políticos inteligentes no intentan enfrentarse al mercado. No hacen que los índices bursátiles, los tipos de cambio o los precios de los bonos sean una prueba de su éxito o fracaso. ¿Por qué? Porque saben que puede morderlos fácilmente. Los mercados se ven afectados por toda una serie de factores, desde la política monetaria hasta el ciclo económico, pasando por la tecnología y los flujos comerciales. El presidente de los Estados Unidos puede ser el individuo más poderoso del mundo, pero ni siquiera él puede controlar lo que les pasa a todas las fuerzas que actúan en el país.

Peor aún, después de una racha alcista tan larga, un choque a gran escala no es imposible. Un líder político de mayor nivel habría sido consciente de ello y se habría mantenido alejado del Dow.

En cambio, Trump es adicto a la jactancia y a la autopromoción insípida. Se llevó el crédito por el aumento de las acciones. Ahora apenas puede quejarse si asume la culpa de un accidente. Será completamente merecido.

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