Llega el turno para los fondos de pensiones en Naturgy

Naturgy arranca una de las mayores escisiones empresariales de la historia económica española. El proyecto Géminis abre la puerta a una mejora de la valoración de los activos de Naturgy, pero también supondrá un previsible reajuste de su estructura accionarial.

Los grandes fondos de capital riesgo que se encuentran en el accionariado, CVC o GIP, tienen difícil encaje en el accionariado de Géminis 1 (la empresa con el negocio regulado). Por ese motivo, no sería raro que a partir de 2023 alguno de estos fondos comenzara a hacer plusvalías de su participación con una venta de la misma. Un caso distinto es el de IFM. Su perfil inversor es a mayor plazo y, por contra, le encaja perfectamente la presencia en este negocio.

CVC y los March tienen un acuerdo para no desprenderse de la participación antes de 2025, pero dicha cláusula podría dejar de tener sentido una vez que se hayan segregado ambos negocios. A su vez, GIP y Criteria tienen una colaboración amplia en lo que respecta al consejo que ya escenificaron en la foto de Córdoba, que ha propiciado el fin de las hostilidades entre el holding financiero español y el fondo australiano.

Otro de los puntos que sigue pendiente de definir es la futura estructura de gobierno de ambas sociedades. Aunque todavía no hay nada escrito, todo apunta a que el presidente de Naturgy, Francisco Reynés, no debería compatibilizar el cargo ejecutivo en ambas sociedades y por lo tanto solo podría quedarse con uno de los puestos. La lógica hace pensar que Reynés se quedará en el área de renovables acompañado por Jorge Barredo y Carlos Vecino, mientras que Pedro Larrea seguiría en el negocio regulado.

La decisión de llevar a cabo este gigantesco spin off permitirá además mejorar la operativa de ambas compañías, ya que los diferentes perfiles financieros de las mismas o necesidades de inversión se podrán atender de una manera más ajustada a los recursos de cada una. No olvidemos que todavía sigue reciente el recorte de la retribución de la distribución gasista en España.

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