"Eficiencia" es la palabra más repetida en la nota de prensa con la que Repsol anunció ayer sus resultados hasta el mes de septiembre: ganó 1.120 millones de euros, un 35% más que en el mismo período del año anterior y más de lo que auguraban los analistas. El parqué recibió la noticia con una subida de sus títulos del 1,17%, frente al 0,07% del Ibex 35.
Repsol ha conseguido que el área de exploración y producción (upstream) le aporte 35 millones en los tres primeros trimestres -en el último se dejó 28 millones-, frente a unas pérdidas de 633 millones del mismo período de 2015, en el que los hidrocarburos cotizaban un 20% más altos, pero estaban en un proceso de desplome que no acabó hasta enero.
La razón de esta mejora es la rigurosa aplicación del programa de eficiencia. Josu Jon Imaz, consejero delegado de la compañía, no se cansa de repetir que pueden extraer mucho valor de los activos conseguidos tras la integración de Talisman y parece que lo está consiguiendo: como apunta Reuters, ha subido un 25% en bolsa desde enero; sólo BP ha crecido algo más.
El enfoque en la eficiencia se traduce en cifras: este año espera ahorrar 1.400 millones frente a los 1.100 millones previstos originalmente -ya ha conseguido el 98% de esta cantidad- y dejará de invertir otros 400 millones en exploración y producción -de 3.900 a 3.500 millones-, según desveló a los analistas Miguel Martínez, director financiero de la entidad.
Bien para el 'rating' de riesgo
Martínez también aclaró que las agencias de calificación de riesgo, con las que se reunió en octubre, habían recibido bien estos ajustes en los gastos, de modo que no peligra la actual calificación de la petrolera, su gran caballo de batalla.
Eso sí, las calificaciones -BBB- de Standard & Poor?s y Baa2 de Moody?s- no son lo suficientemente buenas como para que la empresa abandone la modalidad de pago de script dividend -efectivo y valores- a los accionistas. Martínez indicó que este 2016 la retribución "estará en línea" con la del año pasado, en la que abonó 0,766 euros por acción.
El ejecutivo no descartó la emisión de bonos híbridos, después de que la venta del 10% de Gas Natural Fenosa a GIP por 1.900 millones le haya permitido reducir la deuda un 23,9%, situándola en 9.988 millones, mientras que la liquidez está en 7.900 millones.
Peor el área de refino
Si el área de upstream ha mejorado, el área de refino y comercialización (downstream) empeora sus resultados un 19,7% -un 42,1% en relación sólo a los terceros trimestres- y se queda en 1.329 millones.
El principal motivo es la reducción del margen de refino, excepcionalmente alto en 2015, y muy bajo en el último trimestre -5,1 dólares por barril-, en parte por las paradas por mantenimiento de las plantas de Cartagena y Tarragona. No obstante, la empresa presidida por Antonio Brufau avisa de que en este cuarto trimestre vuelve a oscilar entre 7 y 9 dólares por barril, un dato muy alto.