El think tank londinense World Economics (WE) muestra en su último Indice de Precios Mundial (IPM) que las diferencias de precios y competitivas entre los países de la eurozona se están acentuando, lo que está llevando a que el euro sea una divisa infravalorada para algunos miembros (los más fuertes) y sobrevalorada para otros (más débiles) en términos de paridad de poder adquisitivo (PPA).
Este instituto económico destaca que "las tensiones internas en la zona euro siguen afectando a los países menos competitivos. Grecia y Francia en particular continúan sufriendo gravemente por la divergencia de los precios relativos externos e internos. La sobrevaloración del 'euro griego' (en términos de precios internos) comparado con el infravalorado 'euro alemán' es ahora del 28%".
En marzo, último mes de actualización del IPM, muestra que un dólar se cambiaba por 1,25 euros alemanes, 1,11 euros españoles y 1,09 euros italianos. Estos países son los que se están beneficiando del euro en este momento, según World Economics.
"Esto quiere decir que los exportadores alemanes tienen una ventaja competitiva en el tipo de cambio del 15% respecto al dólar, mientras que Francia sufre una sobrevaloración del euro del 6% y sufre un diferencial del 21% con Alemania", sostienen los economistas de este instituto.
"Estas diferencias ayudan a incrementar los masivos desequilibrios comerciales entre Alemania y el mundo y entre Alemania y el resto de sus parejas europeas. La infravaloración del euro respecto al dólar proviene de las políticas de flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo", destaca el instituto británico.
No obstante, esta situación no siempre ha sido así. Cuando la Reserva Federal se encontraba inmersa en su propio programa de estímulos, el euro se encontraba un 19% sobrevalorado, concretamente alcanzó su pico en enero de 2013. Ahora, el IPM indica que la divisa única está entre un 4 y un 6% infravalorada en su conjunto.
Para este think tank, la paridad entre el euro y el dólar en paridad de poder adquisitivo (PPP por sus siglas en inglés) llegó en enero de 2015. Desde ese momento, el euro se ha seguido depreciando frente al dólar, por lo que ahora mismo se considera que su valor es inferior al que debería.
¿Cómo se calcula este índice?
El Índice Mundial de Precios calcula el valor de una cesta de bienes y servicios en PPP, reflejando así el poder adquisitivo real de los diferentes países aunque compartan una misma divisa como ocurre en la eurozona y eliminando la distorsión de los precios.
El WE utiliza el dólar estadounidense como divisa de referencia para realizar este cálculo, es decir, los economistas de esta organización cogen las cesta de bienes y servicios producidos en Alemania, por ejemplo, y se calcula el precio que tendrían en EEUU en dólares. Es como llevar la producción de Alemania (o cualquier otro país) a EEUU y ponerla a precios de ese país.
No hay que olvidar que la teoría de PPP no funciona a la perfección ni suele predecir de forma exacta la evolución de los tipos de cambio. Las divisas no sólo se mueven en función del comercio de bienes y servicios, sino que también hay que tener en cuenta los flujos de capitales financieros. Además, existen problemas técnicos como las diferencias internacionales en la medición de precios, que podrían ensuciar los resultados que aporta esta teoría.
