Los problemas inmobiliarios de China parecen destinados a empeorar antes de mejorar, lo que aumenta la perspectiva de un año complicado para las acciones del sector a pesar del reciente repunte.
Los promotores inmobiliarios del país siguen sufriendo una crisis que ha durado años y que ha socavado la confianza de los compradores potenciales, ha provocado una fuerte caída de los precios de las viviendas y ha dejado millones de viviendas sin terminar. Los economistas creen que tanto los precios de las viviendas como las ventas en el país caerán el año que viene. Lo máximo que pueden decir es que la caída puede ser más lenta que en 2024.
Las sombrías perspectivas sugieren que la reciente mejora de los precios de las acciones de los promotores chinos puede resultar efímera. Un indicador de Bloomberg del sector indica que las acciones suben un 2,5% en lo que va del año, tras cuatro años consecutivos de descensos. Pero el repunte, impulsado por los estímulos anunciados en septiembre, ya está perdiendo fuerza.
Según los analistas de Morgan Stanley, la recuperación de los precios de las acciones de los promotores chinos puede depender de una recuperación persistente de las ventas, pero eso parece muy lejano. El banco de Wall Street espera que las ventas caigan un 12% el próximo año y que los precios de las viviendas disminuyan en un porcentaje alto. Fitch Ratings espera que los precios caigan un 5% en 2025 y que las ventas de viviendas nuevas disminuyan un 10% por zona.
Según los analistas, la presión sobre los precios de las acciones significa que los inversores deberían centrarse en empresas con fuertes vínculos con el gobierno. China Overseas Land & Investment y China Resources Land se encuentran entre las principales opciones según las recientes notas de investigación publicadas por Morgan Stanley, Morningstar y CGS International Securities HK.
"Vemos que algunos grandes desarrolladores estatales centrales tienen margen para aumentar la valoración", apunta Jeff Zhang, analista de Morningstar, en declaraciones que recoge Bloomberg.. En su opinión, los precios de las viviendas podrían estabilizarse en la segunda mitad del próximo año.
Morgan Stanley espera que la consolidación del mercado se acelere en 2025, a medida que los promotores privados se centren en finalizar proyectos y desapalancarse. Eso creará más espacio para que los principales promotores estatales ganen cuota de mercado, según los analistas del banco.
Aun así, el sector en general sigue siendo un foco problemático en la economía china, y hay señales de que los problemas que enfrentan algunas empresas están aumentando.
Suenan las alarmas
El regulador de la industria financiera de China pidió recientemente a las aseguradoras que revelaran su exposición a China Vanke Co., el cuarto mayor promotor inmobiliario del país, lo que hizo sonar las alarmas sobre el riesgo de impago. New World Development Co., una empresa de Hong Kong con exposición a China continental, ha pedido a los prestamistas que retrasen algunos de sus vencimientos. Parkview Group está buscando compradores para un conocido centro comercial de Pekín.
En la reciente Conferencia Central de Trabajo Económico, Pekín dijo que intensificaría sus esfuerzos para ayudar al mercado, aunque no ofreció muchos detalles. Los gobiernos locales también han intentado ayudar, con medidas adoptadas por funcionarios de Shanghái, Pekín y Shenzhen para aliviar las restricciones a la compra de viviendas. Pero hasta ahora el enfoque fragmentado del estímulo sólo ha producido respuestas breves en el mercado, y algunos analistas creen que los problemas del sector están demasiado arraigados como para que el desempeño positivo de este año signifique mucho en el largo plazo.
Un mayor apoyo político podría desencadenar "repuntes tácticos de corto plazo" para las acciones inmobiliarias el próximo año, pero el mercado seguirá lastrado por desafíos estructurales, concluye la analista de Bloomberg Intelligence Kristy Hung. "Los fundamentos débiles pueden seguir siendo un lastre para las valoraciones", apunta.