Creemos que el BCE bajará el tipo refi en 25 puntos en su reunión política del 7 de noviembre en plena desinflación, con datos debilitantes de la actividad y el euro apreciándose. Los últimos cálculos de la inflación de Eurostat en octubre indican que las lecturas básica y principal siguen cayendo por debajo del objetivo del BCE de menos del 2%, lo que acabará convenciendo al banco de ofrecer más estímulo monetario (su último recorte de tipos dio paso a una caída en el pronóstico provisional de la inflación de abril). Las lecturas más flojas del PMI (incluso en Alemania) y el fortalecimiento del euro dan más razones para la flexibilización. Aunque esperamos que el BCE acabe usando los tipos negativos de depósitos contra la subida del euro, unos PMI más fuertes de lo esperado en EEUU y las señales blandas del Fed han aliviado parte de la presión al alza sobre el euro. Pese a sus altos índices de reembolso hasta la fecha, las nuevas operaciones de refinanciación a largo plazo seguirán también fuera de la mesa por ahora.
Por Christian Odendahl