La caída de la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense que comenzó en vísperas de la reunión de septiembre del FOMC ofrece una oportunidad táctica para adoptar una posición corta en bonos del Estado o pagar swaps. Aunque es probable que el inicio de la reducción de la flexibilización cuantitativa se aplace hasta enero (nuestro escenario de referencia), esperamos que se reanude la tendencia hacia una subida de los tipos de interés a largo plazo de la curva de rendimientos, y el extremo corto de la curva de tipos (representada por los tipos a corto plazo futuros) ya se ajusta a la media de las previsiones del FOMC para finales de año hasta 2018. El descenso del swap a 1 año a 10 años vista ha sido mucho menor que el del extremo corto, aunque creemos que los rendimientos a largo plazo están cerca de tocar fondo (la debilidad de los datos económicos y la dinámica de búsqueda del rendimiento podrían provocar desaceleraciones, por supuesto). Dado que la mayor parte de nuestra hipótesis de referencia ya se encuentra reflejada en los precios, la operación más adecuada en este momento es pagar tipos de interés.
Por David Nowakowski.
